一周集萃：生猪-市场供强需弱，现货价格走低

研究中心研究报告2022年1月14日星期五本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。研究报告投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号联系信息分析师谢紫琪期货从业资格：F3032560投资咨询资格：Z0014338邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn联系人赖婕期货从业资格：F03087390邮箱：lai.jie@gzf2010.com.cn相关图表生猪期货主力连续合约走势相关报告2022.01.07《广州期货一周集萃-生猪-节前消费增量未现，期现货延续下行-20220107》2021.12.31《广州期货一周集萃-生猪-市场预期总体偏弱，期现货保持小幅波动-20211231》2021.12.24《广州期货一周集萃-生猪-现货下行期货震荡，基本面供应保持强势-20211224》2021.12.17《广州期货一周集萃-生猪-现货下行，市场维持供强需弱逻辑-20211217》一周集萃：生猪市场供强需弱，现货价格走低广州期货研究中心联系电话：020-22139813行情回顾：截止1月14日收盘，LH2203合约以收盘价13760元/吨，较上周五跌260元，环比跌幅1.85%。整体走势以窄幅震荡为主，总体价格波动区间低于前一周，与我们上周周报的判断基本一致。逻辑观点：第一，当前猪企仍在集中出栏，供应压力不减。12月以来，市场进入传统出栏旺季，又兼10月份行情上涨吸引的二次育肥猪同步上市，供应宽裕，向下拖动猪价。第二，需求偏弱，节前消费增量未现。据农业农村部数据，2021年11月，全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2649万头，环比降幅12.4%，同比增幅62.9%，生猪定点屠宰量拐弯。具体看各主产区情况，除河南屠宰量较多以外，湖南与四川的屠宰量保持小幅波动，无明显增幅。前期10月份时生猪需求被过早释放，令12月以来消费偏弱。目前距离春节还有约半个月，但消费仍未见明显增长。第三，产能偏宽裕，存栏拐点或延后。据农业农村部数据，截至2021年11月，能繁母猪存栏4296万头，环比降幅1.2%，同比增幅4.7%。能繁母猪连续五个月环比下降，但最新降幅放缓。叠加母猪存栏结构优化，生产效率提升，生猪存栏拐点或延后出现。行情展望：当前正处猪肉传统消费旺季，但今年生猪旺季不旺，节前消费增量尤未出现。本周生猪期货小幅震荡为主，整体表现弱于上周。现货延续下行态势，跌幅加深。供应端压力犹存，存栏拐点或在二季度后才会出现。中长期市场维持下行逻辑，预计盘面震荡偏空为主。操作建议：供强需弱，市场无强势利好消息提振，预计生猪仍以偏弱运行为主，等待逢高试空机会风险因素：非洲猪瘟疫情复发、需求超预期大幅减弱、饲料成本急速上涨 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎目录一、行情回顾：生猪市场总体偏弱运行.............................................1二、供应：产能保持宽裕，均重有所下滑.........................................2三、需求：预期不佳，节前消费增量未现.........................................3四、成本利润：养殖利润下滑，饲料价格微涨.................................3五、价格比较：基差走弱，远月价差缩窄.........................................4六、行业动态.........................................................................................5免责声明.................................................................................................6研究中心简介.........................................................................................6广州期货业务单元一览.........................................................................7图表目录图表1：生猪期货市场交易表现（01.10-01.14）.............................................1图表2：生猪03合约窄幅波动，持仓量基本持平..........................................1图表3：生猪05合约震荡整理，持仓量增加..................................................1图表4：现货偏弱运行，本周跌幅加深(元/公斤)..........................................1图表5：产区现货猪价波动下滑（元/公斤）...................................................1图表6：能繁母猪存栏降幅放缓(万头，%)....................................................2图表7：生猪出栏恢复至非瘟前水准（万头）................................................2图表8：样本生猪均重继续下滑（公斤/头）...................................................2图表9：猪肉进口量降幅放缓（万吨）............................................................2图表10：二元母猪均价基本持平（元/公斤）.................................................2图表11：15kg仔猪均价略微上行（元/公斤）................................................2图表12：生猪定点屠宰量拐弯（万头）..........................................................3图表13：河南屠宰量表现强于其他主产区（头）..........................................3图表14：36个城市猪肉零售价下滑（元/公斤）............................................3图表15：社零累计餐饮收入同比放缓（亿元）..............................................3图表16：生猪养殖利润偏弱运行（元/头）.....................................................3图表17：猪饲料价格微涨（元/公斤）.............................................................3图表18：玉米南北方库存回升（万吨）..........................................................4图表19：全国豆粕库存偏低（万吨）..............................................................4图表20：03合约基差走弱（元/吨）................................................................4图表21：05合约期货转为升水，基差走弱（元/吨）....................................4图表22：近月合约走强，远月稍下滑..............................................................4图表23：03-09价差有所缩窄............................................................................4 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1一、行情回顾：生猪市场总体偏弱运行图表1：生猪期货市场交易表现（01.10-01.14）合约周收盘价涨跌涨跌幅(%)最高价最低价持仓量(手)持仓量变化(手)LH220113,850-130-0.93%14,00013,50034-164LH220313,760-260-1.85%13,90013,40059805-311LH220514,945-480-3.11%15,25014,795374743,241LH220917,255-610-3.41%17,81517,21010734436注：除特别标明以外，单位均为（元/吨）数据来源：Wind，广州期货研究中心图表2：生猪03合约窄幅波动，持仓量基本持平图表3：生猪05合约震荡整理，持仓量增加数据来源：Wind，广州期货研究中心图表4：现货偏弱运行，本周跌幅加深(元/公斤)图表5：产区现货猪价波动下滑（元/公斤）数据来源：Wind，广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2二、供应：产能保持宽裕，均重有所下滑图表6：能繁母猪存栏降幅放缓(万头，%)图表7：生猪出栏恢复至非瘟前水准（万头）数据来源：Wind，广州期货研究中心图表8：样本生猪均重继续下滑（公斤/头）图表9：猪肉进口量降幅放缓（万吨）数据来源：Wind，广州期货研究中心图表10：二元母猪均价基本持平（元/公斤）图表11：15kg仔猪均价略微上行（元/公斤）数据来源：Wind，广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page3三、需求：预期不佳，节前消费增量未现图表12：生猪定点屠宰量拐弯（万头）图表13：河南屠宰量表现强于其他主产区（头）数据来源：Wind，广州期货研究中心图表14：36个城市猪肉零售价下滑（元/公斤）图表15：社零累计餐饮收入同比放缓（亿元）数据来源：Wind，广州期货研究中心四、成本利润：养殖利润下滑，饲料价格微涨图表16：生猪养殖利润偏弱运行（元/头）图表17：猪饲料价格微涨（元/公斤）数据来源：Wind，广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page4图表18：玉米南北方库存回升（万吨）图表19：全国豆粕库存偏低（万吨）数据来源：Wind，广州期货研究中心五、价格比较：基差走弱，远月价差缩窄图表20：03合约基差走弱（元/吨）图表21：05合约期货转为升水，基差走弱（元/吨）数据来源：Wind，广州期货研究中心图表22：近月合约走强，远月稍下滑图表23：03-09价差有所缩窄数据来源：Wind，广州期货研究中心 研究中心研究报告广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page5六、行业动态大北农公布2021年12月销售简报，当月销售生猪45.35万头，环比降低0.13%，同比增长36.39%；商品肥猪出栏均重118.13公斤，销售均价15.79元/公斤。2021年全年累计销售生猪430.78万头，同比增长132.8%。据金新农公告，2021年12月公司生猪销量合计20.61万头，环比增加75.10%，同比增加9.23%。2021年全年，累计出栏生猪106.89万头，比去年同期增长33.01%。唐人神披露2021年12月销售简报，当月生猪销量12.52万头，环比增幅33.76%，同比