www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●纺织服装行业 2019年1月21日 [table_main] 行业点评报告模板 18年纺织品出口呈复苏态势，看好优质制造龙头 纺织服装行业 推荐（维持评级） 核心观点（01.14-01.20）： 1.本周行业热点 根据海关总署数据，出口方面，纺织纱线、织物及制品/服装及衣着附件/鞋类12月单月同比增加-2.74%/-4.48%/-5.07%。累计来看，1-12月出口累计同比变化8.10%/0.30%/-2.70%，出口增幅趋缓。 根据国家统计局数据，2018年12月份，社会消费品零售总额35893亿元，同比名义增长8.2%，增速比11月份提高0.1个百分点。2018年1-12月，社会消费品零售总额380,987亿元，比上年增长9.0%，预期9%，增速比1-11月略低0.1个百分点，2017年增速为10.2%。服装鞋帽、针纺织品类12月同比增长7.4%,环比提高1.9%。 2.最新观点 根据海关总署数据，出口方面，纺织纱线、织物及制品/服装及衣着附件/鞋类12月单月同比增加-2.74%/-4.48%/-5.07%。累计来看，1-12月出口累计同比变化8.10%/0.30%/-2.70%，出口增幅趋缓。自18年6-12月，人民币贬值7.11%，有利于纺织品出口。18年12月结束半年来出口同比增长趋势，转为负增长，体现出中美贸易摩擦暂时休整和人民币升值预期下，纺织品出口订单的减少。我们预计，19年人民币将会比18年底有小幅升值，中美贸易摩擦的持续将继续影响我国纺织品出口。 2018年1-12月，社会消费品零售总额380,987亿元，比上年增长9.0%（扣除价格因素实际增长6.9%，以下除特殊说明外均为名义增长），预期9%，增速比1-11月略低0.1个百分点，2017年增速为10.2%。冷冬、双旦促销等因素使得12月社零增速环比提升0.1PCT，2018年社零增速较17年趋缓，预计2019年社会消费品零售总额将达到43.3万亿元，名义增长8.4%，增速将进一步趋缓。在社零增速逐年趋缓的背景下，我们首要推荐可跨越周期、抵御性强的个股及优质纺织制造龙头企业。 3.核心组合本周表现 表 1：核心组合本周表现 证券代码 证券简称 周涨幅 （%） 累计涨幅 （入选至今） 相对收益率 （入选至今） 市盈率PE（TTM） 603808.SH 歌力思 -0.70% 2.99% -6.00% 14.20 601339.SH 百隆东方 -0.60% 6.20% -2.79% 13.18 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 风险提示：终端消费回暖不及预期，汇率大幅波动带来的风险等。 分析师 李昂 ：8610-83574538 ：liang_zb@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130517040001 林相宜 ：8610-66568843 ：linxiangyi_yj@chinastock.com.cn 从业证书编号：S0130118090029 相对沪深300表现图 2019-01-18 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河纺服】行业周观点20181105_消费疲弱背景下，需逢低配置优质低估值个股 【银河纺服】行业周观点20181112_品牌服饰“双11”竞争加剧，名利或难两全 【银河纺服】行业周观点20181119_10月社零增速趋缓，关注Q4传统销售旺季表现 【银河纺服】行业周观点20181126_纺织服装板块商誉风险总体可控 【银河纺服】行业周观点20181203_维持推荐核心组合 【银河纺服】行业周观点20181217_11月消费持续疲弱、出口趋缓，整体消费承压 【银河纺服】行业周观点20190114_终端消费仍承压，关注抵御性强的个股 -60%-40%-20%0%20%SW服装家纺 SW纺织制造 沪深300 行业周报/纺织服装行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目录 1. 最新研究观点 ................................................................................................................................................................. 1 1.1 本周热点动态跟踪 ................................................................................................................................................................. 1 1.2 最新观点 ................................................................................................................................................................................. 2 1.3 核心组合 ................................................................................................................................................................................. 3 1.4 国内外行业及公司估值情况 ................................................................................................................................................. 3 1.5 风险提示 ................................................................................................................................................................................. 9 附录： ................................................................................................................................................................................ 10 1. 投资观点——2018Q3公募基金持仓比重降低，仍处于低配状态 .................................................................................... 10 2. 银河活动——调研情况 ......................................................................................................................................................... 10 3. 行情跟踪——行业&个股行情 .............................................................................................................................................. 10 4. 行业数据跟踪——人民币迅速升值，棉价存上行预期 ..................................................................................................... 11 5. 上市公司动态 ......................................................................................................................................................................... 16 行业周报/纺织服装行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 1. 最新研究观点 1.1 本周热点动态跟踪 表 2：热点事件及分析 重点事件 我们的理解 2019服饰行业新趋势：数字化、个性定制、社交电商（纺织网） 服饰零售数字化的本质是以消费者为驱动，利用大数据和新技术进行产业链全面数字化才升级，通过线上线下一体化最终实现效率与体验的提升。依照定制化的难易程度，个性化定制可分为四个阶段，沿低附加值向高附加值、共性化向个性化演进。在物联网、大数据等技术赋能下，前三个阶段均已出现创新模式并不断优化，未来将在真正意义上大规模地实现个性化反向定制。我们的观点：作为“衣食住行”四大基本需求之首，服饰已经成为互联网零售的第一大品类。我国服饰行业经历了卖方市场为导向的批发阶段和渠道为王的初级零售阶段，在新零售大趋势下，数字化推动服饰行业继续深化转型。 宝洁在微信开设限时潮牌快闪店 只送不卖（LADYMAX） 宝洁在旗下“宝洁生活家”日前在微信开设了一家限时潮牌快闪店，限时三天，主要发布宝洁旗下品牌跨界的手袋、滑板、T恤等系列产品，但所有产品都只送不卖，消费者获得“免费产品”的前提是必须邀请好友到宝洁的微信小程序店，从而实现导流的目的。随着微信月活跃用户接近11亿，已成为各大时尚零售集团在中国无法忽略的流量池。我们的观点：宝洁作为传统洗护用品集团，如今跨界将生活用品和服饰作为微信商城的引流方式，体现出对于电商流量的重视。 中国采取措施让消费者有更多时间购物（中国服装圈） 周末延长，商店营业时间延长。在增长放缓的背景下，中国当局正测试各种措施，旨在刺激内部消费。北京市商务局准备制定措施旨在刺激夜间消费。北京市商务局局长闫立刚表示将为餐馆和便利超市24小时营业提供便利条件。目的是向上海和深圳等其它大城市学习，这些大城市的夜间消费极高。北京市此前在2018年初就已经推出宣传攻势，鼓励商家延长营业时间。我们的观点：中国这个前“世界工厂”现在正致力于发展国内消费。2015年是中国近25年来录得最低增长的一年。从这一年开始，国内消费就开始拯救中国经济。在现在中美贸易战的背景下，增强消费显得尤为重要。所以板块内从纺织制造企业到品牌服饰企业，如何提高产品品质、营销效率将成为企业盈利的重要因素。 2018年的快时尚品牌：一个比一个惨！（中国服装圈） 首批进入武汉的西班牙快时尚品牌Mango，这两年陆续从江汉路中心百货、武商亚贸等地撤场。不久前，Mango在武汉的最后一根“独苗”——国际广场店也撤离了。英国快时尚品牌“NEW LOOK”官微10日发布即将撤出中国的信息。18年第一季度，包括ZARA、优衣库、UR、C&A、GAP在内的十大快时尚品牌在国内新开门店仅25家，比2017年、2016年分别下降40%、38%