纺织品和服装行业周报：瑜伽赛道高景气，上游纺织制造龙头充分受益

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金纺织品和服装指数 2457 沪深300指数 4573 上证指数 3451 深证成指 13413 中小板综指 13470 相关报告 1.《纺服行业专题-滑雪赛道高景气，国产品牌加速入局》，2022.2.21 5.《2022年度纺织服装行业投资策略-近看制造改善，远看品牌升级》，2021.12.31 谢丽媛 分析师 SAC执业编号：S1130521120003 xieliyuan＠gjzq.com.cn 瑜伽赛道高景气，上游纺织制造龙头充分受益 周观点及投资建议  瑜伽赛道高景气，lulule mon业绩增长亮眼：随着女性收入、社会地位提高，瑜伽运动加速渗透，2020年全球瑜伽市场产值达到337亿美元，预计未来10年复合增速7.6%。行业龙头lululemon高质量领跑，2021Q1-3公司总营收/净利润分别实现41.28 /5.41亿美元，同比分别高增55%/109%；目前lululemon步入全面扩张阶段，已在超20个国家开设520+家门店。  国内瑜伽市场快速扩容，国产运动品牌重点布局女子运动系列，市占率有望提升。2020年我国瑜伽行业整体规模达到387亿元，其中瑜伽用品市场规模达187亿元。对标lululemon亮眼表现，我们认为国内运动品牌李宁、安踏、FILA、特步等在女子运动板块加大产品设计、营销投入，未来在该业务市场份额有望提升。  需求带动上游快速增长，运动服饰上游原材料及代工龙头企业将充分受益。1）台华新材：公司与下游运动、户外龙头lululemon、迪卡侬、安踏等品牌展开深度合作、订单稳定；随着锦纶66产能提高、可再生技术取得突破，未来与优质品牌合作关系有望进一步加深。2）健盛集团：公司从2020年起大力拓展无缝业务板块优质客户，先后与李宁、lululemon等达成合作，随着疫情修复稳步推进叠加下游运动服饰需求强劲，未来公司在无缝业务的表现值得期待。  投资建议：品牌端建议重点关注自身强α、客群拓宽、品牌稳步升级的李宁、安踏体育、特步国际等；纺织制造端建议关注功能性领先、下游优质运动品牌制造及原材料供应商健盛集团、台华新材等。 数据及公告跟踪  行情回顾：上周（2022年2月21日~2022年2月25日）上证综指、深证成指、沪深300分别跌 -1.13%、跌 -0.35%、跌 -1.67%，纺织服装板块跌 -0.42%，其中纺织板块跌 -0.67%、服装板块涨 -0.70%。  原材料价格：328级棉现货22816元/吨（-0.04%，周涨跌幅)；美棉CotlookA 137.4美分/磅（0.15%）；内外棉价差1510元/吨（5.22%）。  重点公司公告：1）梦洁股份：公司近日向符合授予条件的30名激励对象授予420万份预留股票期权，行权价格4.02元，向符合条件的1名激励对象授予80万股预留限制性股票，授予价格为1.98元。2）健盛集团：截至本公告发布日，张茂义先生通过大宗交易方式减持了780万股，占公司总股本的1.99%。本次减持计划减持数量过半，减持计划尚未实施完毕。 风险提示  疫情反复风险、汇率波动风险、越南人力成本上涨、提价不及预期风险。 186619902115223923632487210301210601210901211201国金行业 沪深300 2022年02月27日 消费升级与娱乐研究中心 纺织品和服装行业研究 行业周报 证券研究报告 行业周报 2 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、瑜伽赛道高景气，上游纺织制造龙头充分受益 ...........................................3 2、上周行情回顾 ............................................................................................4 3、行业新闻动态 ............................................................................................6 4、公司动态 ...................................................................................................8 5、原材料数据跟踪 ......................................................................................10 6、重点上市公司估值 ................................................................................... 11 7、风险提示 .................................................................................................12 图表目录 图表1：2012-21Q1-3 lululemon总营收及增速（百万美元，%） ...................3 图表2：2012-21Q1-3 lululemon净利润及增速（百万美元，%） ...................3 图表3：国内瑜伽市场规模及增速（亿元，%） ..............................................3 图表4：2020中国女性参加运动方式占比（%） ............................................3 图表5：上周纺织服装板块涨跌幅...................................................................5 图表6：上周纺织服装板块涨跌幅走势............................................................5 图表7：上周各板块涨跌幅（%） ...................................................................5 图表8：近一周纺织服装行业涨幅前五名 ........................................................5 图表9：近一周纺织服装行业跌幅前五名 ........................................................6 图表10：上周（2022/02/21-2022/02/25）重点公司公告 ................................8 图表11：重点公司2020 年报、2021 年三季报（及同比20、19 年）情况 .....8 图表12：2021年重点公司限售解禁情况 ........................................................9 图表13：大宗原材料价格汇总......................................................................10 图表14：328 级棉现价走势图（元/吨） .......................................................10 图表15：CotlookA 指数（美分/磅）.............................................................10 图表16：粘胶短纤价格走势图（元/吨）....................................................... 11 图表17：涤纶短纤价格走势图（元/吨）....................................................... 11 图表18：长绒棉价格走势图（元/吨） .......................................................... 11 图表19：内外棉价差价格走势图（元/吨） ................................................... 11 图表20：重点上市公司估值表...................................................................... 11 sXrUxXnMqRnPsQpMoN9PcM7NmOpPpNtRlOrRtRkPpNzR7NpPuNNZnQqRvPoNrR行业周报 3 敬请参阅最后一页特别声明 1、瑜伽赛道高景气，上游纺织制造龙头充分受益 1.1 “她经济”带动瑜伽运动加速渗透，lululemon高质量领跑 随着女性收入、社会地位提高，以及对健康生活方式的追求，瑜伽运动正在加速渗透。根据Allied Market Research发布的报告显示，2020年全球瑜伽服装行业产值达到336.8亿美元，预计到2030年将达到702.9亿美元，未来10年复合增速7.63%。女性消费者也逐渐增加对瑜伽服饰的多元化需求，一件单品在保证专业运动功能的同时还要兼具时尚感和舒适性，以能满足日常出行和居家穿着。 北美瑜伽服饰龙头lulule mon高质量领跑行业，业绩增长亮眼。2021Q1-3公司总营收、净利润分别实现41.28亿美元、5.41亿美元，同比分别高增54.49%，108.88%。公司已进入全面扩张阶段，根据2020年报披露，公司目前已经在超过20个国家开设520+家直营门店。 图表1：2012-21Q1-3 lululemon总营收及增速（百万美元，%） 图表2：2012-21Q1-3 lululemon净利润及增速（百万美元，%） 来源：公司公告，国金证券研究所（注：公司财年起止日期为2月初至次年1月末） 来源：公司公告，国金证券研究所 1.2 国产品牌加速布局女子运动系列，市占率有望提升 我国瑜伽行业快速扩容，目前该运动已成为女性最主要运动方式之一。根据艾瑞咨询数据，2020年我国瑜伽行业整体规模已经达到387亿元，其中用品市场规模达到187亿元，同比增速达到20%；2023年用品市场有望扩容至218亿元。随着我国女性收入水平提升、生活方式改善，瑜伽已经成为中国女性第二大运动方式，仅次于跑步。另外，根据CBNData相关数据显示，2020年女性线上健身消费品类中，瑜伽类称为最受欢迎的居家健身器械。 图表3：国内瑜伽市场规模及增速（亿元，%） 图表4：2020中国女性参加运动方式占比（%） 来源：艾瑞咨询，国金证券研究所 来源：艾瑞咨询，国金证券研究所 0%10%20%30%40%50%60%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000营业收入 yoy-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0100200300400500600700净利润 yoy117 160 207 249 200 251 295 343 82 106 130 156 187 198 208 218 -10%0%10%20%30%40%0100200300400500600201620172018201920202021E2022E2023E瑜伽课程服