港股晨报 安信国际证券(香港)有限公司 研究部 请参阅本报告尾部免责声明 2022年1月16日 今日重点 1. 安信视点 头部物管公司值得继续关注 2. 公司点评 吉利汽车（175.HK）-雷神动力与极氪品牌发展潜力巨大 2022年1月17日 1. 安信视点：头部物管公司值得继续关注 上周五，港股早盘大幅低开，随后震荡上行跌幅收窄。截至收盘，恒生指数收跌0.19%报24383.32点，按周涨3.79%；恒生科技指数跌0.48%，盘中一度跌超3%，按周涨4.82%；恒生国企指数跌0.55%，按周涨3.93%。全日市场成交额为1198.9亿港元，南向资金净买入达37.71亿港元，上周合计净流入153.36亿港元。 近日，融创1918.HK发布公告进行低价配售。据我们统计，地产企业于首季度到期的境外债约154亿美元。部分房企如禹洲、大发等已发出债务展期要约，雅居乐、世茂在出售项目资产套现。融创进行先旧后新配售以筹集约45亿港元的资金，配售价为每股10港元，对比前一天收盘价折让15%，股份滩薄效应约8.3%。融创去年11月刚配售集资50.8亿港元，加上出售融创服务旧股及贝壳股份和股东贷款，未计本次配售，融创在去年已获资金约155亿元，在基本上全覆盖2022年美元公募贷的前题下，公司在短时间内再度以较低价格来作资本融资，反映公司管理层对于2022年环境仍然是不乐观。房企密集式的套现融资，加上房企隐性债务的忧虑，使民企雪上加霜。 2021年是物管并购大年，根据非完全统计数据，年内物管业并购超过70宗，交易金额超过330亿元，是过去几年并购金额的总和。 早前市传央行要求九家国企，包括华润置地1109.HK、保利600048.SH、金茂817.HK等牵头，向多家民企包括中梁2772.HK、奥园3883.HK、融信3301.HK、佳兆业1638.HK等收购其项目以解决流动性风险危机。我们向部份发展商查询后，均否认有关消息，并购还是以市场化操作为主，我们继续关注行业事态发展。考虑到一、二月为债务集中到期的时间，对行业尤其是民企仍存在压力，物管业务属相对优质的资产，我们预期更多物管并购将会出现，近期较大型的并购案为华润万象1209.HK疑以10亿元收购禹洲地产1628.HK的住宅物管业务。建议继续关注头部物管公司。 近期陕西、河南、天津等地出现疫情扩散，结合当前国内外的疫情发展和防控形势来看，今年我国疫情防控政策的严格程度在年度层面可能将弱于去年，社交隔离措施的放松有助于消费场景的实现，在客观上有望推动消费活动的恢复。同时值得注意的是，伴随民众对疫情认识的深化以及新型毒株导致的重症率的下降，从今年全年来看，可能会出现居民主动消费倾向的回升，实际上这一倾向的回升在去年已经出现，而在今年这一过程有望延续。 疫情爆发以来，消费倾向的变化是影响消费活动的主要因素，今年在居民收入保持平稳的背景下，消费场景的客观恢复以及主观消费倾向的回升，将共同推动今年消费活动回暖。不过消费恢复的节奏与疫情的发展、以及防控政策的严格程度高度相关，仍需密切留意追踪。 分析师：韩致立 港股晨报 2022-1-17 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 2. 公司点评 吉利汽车（175.HK）-雷神动力与极氪品牌发展潜力巨大 2021年吉利汽车销量平稳增长。自2017年以来，吉利汽车已连续五年蝉联中国品牌乘用车年度销量冠军。12月吉利汽车销量15.9万辆，同比增长3%，环比增长17%。2021年总销量同比增长1%至132.8万辆，其中，2021年吉利品牌同比下降7%至104.6万辆，领克品牌同比增长26%至22.1万辆，几何品牌同比增长147%至5.5万辆，极氪品牌销量6007辆。2021年吉利153万辆的销量目标未达成，受芯片短缺、疫情导致的工厂停产等因素影响。 22年销量目标165万辆，同比增长24%：2022年吉利汽车销量目标165万辆，同比增长24%，其中，吉利品牌112万辆，领克品牌30万辆，几何品牌16万辆，极氪品牌7万辆。我们认为2022年吉利汽车销量看点1.处于产品强周期，销量与售价持续提升。2021年推出的星越L、领克09、极氪001等车型，上市后持续热销，大量订单未交付，且平均售价高。2.混动与纯电动齐发力，吉利新能源汽车业务进入爆发期。2021年10月吉利汽车发布混合动力品牌雷神动力，雷神智擎Hi·X支持A0-C级车型全覆盖，同时涵盖传统混动、插电混、增程式等多种混动技术。吉利的1.5TD混动专用发动机热效率高达43.32%，是目前量产的混动发动机中最高的，雷神智擎Hi·X将首先搭载于吉利品牌的“中国星”车型上，未来三年搭载在吉利、领克等品牌的20余款车型上。12月25日星越L混动版开始预售，预计22年一季度正式上市销售。在纯电动上，我们看重极氪品牌的发展。21年是极氪元年，产品与服务并举，极氪宇宙初步成型。22年极氪至少推出1款新车，年销量目标7万辆，有望进入中国造车新势力第一阵营。 维持目标价至40港元，买入评级。我们认为22年将是吉利新能源汽车业务的爆发年，雷神动力与极氪的发展潜力巨大。最后维持公司目标价40港元，维持买入评级。 风险提示：芯片短缺；疫情恶化； 分析师：王强 客户服务热线 香港：2213 1888 国内：40086 95517免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下 (1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫ 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 ⚫ 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 ⚫ 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入 — 预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持 — 预期未来6个月的投资收益率为5%至15%； 中性 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至5%； 减持 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至-15%； 卖出 — 预期未来6个月的投资收益率为 -15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼 电话：+852-2213 1000 传真：+852-2213 1010