请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告| 2022年1月17日朗新科技能源数字化高景气，平台+运营齐发展证券分析师：熊莉xiongli1@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002证券分析师：库宏垚kuhongyao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520010001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告摘要朗新科技以电力信息化为起点，逐步发展为国内领先的能源互联网平台公司。公司以电力系统信息化起家，多年来为国家电网、南方电网等大型企业客户提供用电服务领域核心系统及解决方案。2014年公司进入燃气信息化领域，进而成为公用事业领域信息化系统核心厂商。公司在2019年收购邦道科技、易视腾后，布局支付宝生活缴费和互联网电视；打通C端运营服务能力，形成B2B2C业务模式。双碳绿电催化，能源IT建设有望提升。新能源大力发展背景下，清洁能源占比将从当前的24.3%提升至2060年的90%；电能占终端能源消耗比将从当前的26%提升至2060年的70%，能源IT建设有望加速。朗新科技在用电服务数字化领域市场占有率超过40%，客户覆盖22个省，从基石产品电力营销系统，逐步向电力大数据运营，节能减排运营等领域探索。受益于当前国网、南网“三型两网”建设，智能化投入持续加大；绿电带来计价交易系统的改造；储能成为“源网荷储”必要环节后，带动信息化增量；电力营销2.0试点完成后，全国各地电力营销系统向2.0推广升级，公司能源数字化平台建设和服务增速中枢有望上移。能源数字化运营丰富，聚合充电迎来爆发。生活缴费方面，公司已为5100+水电燃热等公共事业机构、3.3亿+家庭用户提供服务，平台日活用户超过1,200万，同时进一步向海外市场拓展。智慧停车方面，公司平台覆盖物业及城市平台数超过16个，覆盖超过5000个停车场，平台日均交易笔数超10万+，日均累计交易金额突破100万+，需求有望快速释放。光伏云方面，公司已累计接入各类光伏电站超过10,000座，蓄集2000多个光伏企业近10GW容量，SaaS模式在光伏运维时代有望发力。聚合充电方面，新电途覆盖中国九成以上公共充电桩，接入在运营充电设备突破35万，服务新能源充电车主数超过150万，累计充电量超27,000万度。凭借与阿里生态的深度融合，以及广泛的充电桩资源布局，新电途具备竞争优势，运营数据快速增长；随着新能源汽车和充电桩不断扩张，充电业务将持续保持较高增速。投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。预计2021-2023年公司营收分别为44.64/54.78/67.32亿元，同比增长32%/23%/23%；归母净利润为8.73/10.92/13.68亿元，同比增长24%/25%/25%；EPS为0.84/1.05/1.32元，对应当前PE为40/32/26倍。结合公司绝对和相对估值，我们认为公司股票价值在41.14-44.34元之间，相对于公司目前股价有约21.8%~31.3%的估值空间。在当前双碳绿电背景下，新能源发展迅猛，电力IT景气度持续提升；公司作为能源数字化核心企业，在系统建设和互联网运营上均有望加速发展，因此给予“买入”评级。风险提示：电网信息化投入下降；互联网运营发展不及预期；聚合充电等新兴业务发展不及预期；行业竞争加剧。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议：能源数字化核心企业，上调“买入”评级05能源互联网领军企业，B2B2C模式日臻成熟01目录能源数字化运营日渐丰富，聚合充电有望快速爆发03营收快速增长，全力聚焦能源数字化发展04双碳绿电催化，电力IT发展有望提速02 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容电力IT起家，逐步成为能源互联网领军企业•朗新科技成立于1996年，以电力、燃气等信息化业务为基石。公司以电力系统信息化起家，多年来为国家电网、南方电网等大型企业客户提供用电服务领域核心系统及解决方案。2014年公司进入燃气信息化领域，提供信息化平台建设，服务于华润燃气、中国燃气等多家大中型城市燃气企业。随着公司进军数字城市、向更多领域拓展，公司也进而成为公用事业领域信息化系统核心厂商。•2015年开始迈向国内领先的能源互联网平台公司。公司在2015年与蚂蚁金服合资成立邦道科技，拓展公共支付服务，主要是支付宝上的生活缴费服务。2019年公司收购邦道科技、易视腾，进一步拓展数字生活业务，打通C端运营服务能力。随着公司在B和C两端能力不断完善，公司逐步成为能源互联网平台的领军企业。图1：朗新科技发展历史资料来源：公司官网、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容股权结构稳定，蚂蚁集团是核心股东之一•创始人徐长军、郑新标为公司最终共同控制人。截至2021年6月30日，公司董事长徐长军通过直接持股，并与总经理郑新标一起通过其控股的无锡朴华、无锡群英持股，且通过与一致行动人无锡富赡/羲华/道元等合计持有公司34.80%的股份。根据双方于2014年3月3日签订的《一致行动协议》，徐长军先生和郑新标先生为本公司的最终共同控制人。YueQiCapitalLimited、蚂蚁集团分别持有本公司股份14.7%、17.6%。图2：朗新科技股权架构资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容能源互联网领军企业，聚焦电力数字化服务及运营表1：朗新科技团队介绍资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理•公司领导管理层稳定，技术+产业实力雄厚。朗新科技由徐长军先生及郑新标先生联合创立，双方为公司共同控制人。徐长军董事长和郑新标总经理曾任职于华北计算机研究所，技术背景深厚，共同管理公司近20年。公司副总经理大多具有IT、互联网等从业经验；收购的邦道科技、易视腾高管也在公司担任要职，公司核心管理团队稳定。姓名职务任职日期简介徐长军董事长,董事20161201朗新科技创始人,实际控制人之一,1996年至今任职于朗新科技,现任朗新科技董事长,兼任易视腾科技董事长,邦道科技董事长等职务，毕业于清华大学，1989至1996年任职于华北计算机技术研究所.郑新标总经理20161201朗新科技创始人,实际控制人之一，1996年至今任职于朗新科技,现任朗新科技董事,总经理,兼任易视腾科技董事等职务，1987年至1996年任职于华北计算机技术研究所.彭知平副总经理201612262013年7月至今任朗新科技董事等职务，2011年至今任朗新科技副总经理;1998年至2010年历任北京朗新信息系统有限公司软件工程师,项目经理,部门经理,人力资源部经理,人力资源总监,副总裁.王慎勇副总经理，兼董秘201612262012年9月至今任朗新科技副总经理，2013年12月至今任公司董事会秘书,无锡群兴股权投资管理有限公司监事等职务.曾任职于华北计算机技术研究所、北京朗新信息系统有限公司总监,副总裁、亚信科技(中国)有限公司运营策略部副总经理、北京华为朗新信息系统有限公司副总经理。侯立民副总经理201912272010年至今任职于易视腾科技;现任易视腾科技总经理,兼任易视星空董事,易视腾文化董事等职务.层任职于美国WorldWidePackets,Lucent,W2Networks,尚阳科技,Fastmobile、世纪互联科技有限公司;翁朝伟副总经理201912272015至今任职于邦道科技有限公司,现任邦道科技总经理,兼任众畅科技董事长等职务，曾任职于甲骨文(中国)、朗新科技股份有限公司鲁清芳财务总监201612012002年至今任职于朗新科技,现任朗新科技财务总监，曾任职于中华会计师事务所、北京富国电子信息、北京方正电子有限公司财务经理、硅谷动力网络技术有限公司财务经理. 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容朗新科技是售电和用电信息化龙头，B2B2C业务模式已日臻成熟•朗新科技是电力能源消费领域信息化龙头。公司传统产品主要集中在售电和用电领域，包括用电信息采集、远程实时费控、营销业务应用、客户服务管理、服务品质评价、计量生产调度、配电及电力调度智能化业务领域。同时，公司进一步进入燃气、水务及其他公用事业领域。公司2B业务以软件和系统建设、平台运营为主。•收购邦道科技、易视腾，进一步打通2C业务。公司在2019年完成对邦道科技的收购，邦道科技打造了公用事业互联网服务平台，与支付宝、银联以及城市超级APP等互联网入口深度合作，为广阔C端用户提供水电燃等生活缴费服务。公司进一步拓展至新能源车场景，与各大充电桩运营商合作，推出“聚合充电平台”。公司B2B2C业务模式已逐步成熟，深度受益于各类能源消费的快速增长。图3：朗新科技B2B2C业务模式资料来源：朗新科技2020年报、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容三大业务板块，聚焦电力数字化服务及运营表2：朗新科技主要业务模式介绍资料来源：公司官网、国信证券经济研究所整理•公司核心为能源数字化相关业务，主要以“系统建设+平台运营”双轮驱动的模式。业务板块主要分为：软件服务（电力、燃气等信息化为主）、平台运营（邦道科技的生活缴费、易视腾互联网电视运营等为主）、以及智能终端（易视腾电视终端为主）三部分。类别主要行业主要客户/场景产品名称收费模式软件服务电力行业国家电网、南方电网等用电侧核心系统及解决方案：营销管理系统/采集计量/电力大数据分析等收入软件开发及运营服务费燃气行业华润燃气旗下270家城燃公司、中国燃气旗下400+城燃公司、港华/沈阳/晋煤/浙能等解决方案及信息化支撑平台：燃气客户信息管理/智能燃气采集系统/智能调度管理/采购电子商务平台其它数字政府、智慧城市等用户中心、支付中心、营销中心等中台能力平台运营生活缴费等场景生活缴费通过支付宝生活缴费入口，后台打通与机构的接口，实现用户缴费。水电燃等生活账单可开通“自动扣款”功能，完成缴费。1）按照交易金额/单笔交易分成2）按照互联网运营分成（eg.优惠券、广告引流等情况）交通出行智慧停车服务于广大车主。由微信公众号、微笑小程序、车主app、支付宝服务窗组成。帮助车主快速寻找车位、提供缴费服务、反向寻车等服务的同时，也可为经营场所增引客流。新能源光伏云利用物联网、互联网、云计算、大数据分析等技术，为光伏电站利益相关方提供数据采集、设备监控、运维管理、运营分析、报表统计、大屏展示等一体化解决方案。充电缴费聚合充电平台聚合200+充电运营商1万多个充电站、11万+充电桩，注册用户超50万人，覆盖全国260多个城市。并联合支付宝、高德地图，实现一键扫码充电服务互联网电视互联网电视开放平台负责互联网电视平台建设、运维、大数据分析、业务推广、售后及客服等保障家庭用户的正常收视基于用户的活跃情况参与分成智能终端互联网电视智能终端等产品终端产品为平台运营业务早期的推广提供了重要的抓手，帮助平台运营完成最初的用户沉淀，目前占比持续下降以销售第三方终端为主 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议：能源数字化核心企业，上调“买入”评级05能源互联网领军企业，B2B2C模式日臻成熟01目录能源数字化运营日渐丰富，聚合充电有望快速爆发03营收快速增长，全力聚焦能源数字化发展04双碳绿电催化，电力IT发展有望提速02 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2.1 朗新在电力信息化领域占据核心市场地位图4：公司是能源数字化领先企业资料来源：公司官网、国信证券经济研究所整理•朗新科技在电力行业用电服务数字化领域市场占有率超过40%，是行业标准的主要参与者。公司主要客户为国家电网和南方电网，在电力信息化领域深耕20年后，客户已覆盖全国22个省/自治区/直辖市，服务超过2.7亿电力终端用户，物联网平台连接1亿电网终端采集设备。公司进一步向综合能源服务运营商发展，目前已覆盖7个省市。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2.1 聚焦售电和用电领域，产品线覆盖全面•朗新聚焦于售电和用电环节的连