淡季数据运行不惊不喜，专项债发行提前开启

行业周报 专项债发行提前开启，关注实物工作量形成落地 截至1月14日，今年元旦以来，已有湖北、山西、浙江等近20个省、自治区、直辖市和计划单列市公布了今年1月份和一季度的地方债发行计划，累计一季度计划发行地方债1.15万亿，占此前财政部提前下达的2022年新增专项债务限额的78.8%。 本周四 ， 河南省发行382.01亿元新增专项债，是今年全国首个发行地方债的省份，次日湖北省发行184亿元的新增一般债券。与去年相比，今年以来的专项债发行进度明显提前，积极响应去年12月中央经济工作会议中提出的“适度超前开展基础设施投资，合理安排地方政府专项债”的要求，有助于专项债资金尽快投入到具体项目中，并形成实物工作量，提振地方投资需求，促进实现宏观经济“稳增长”的任务目标。 淡季来临，“稳增长”暂无法证伪，理性参与低估值行情 近期，为对冲经济潜在的下行压力，相关政策已出现一定的边际微调，短期看当前行业处于淡季，各项稳增长措施最终实施效果如何暂无法证伪，市场因调仓配置需求对低估值标的有所追捧催生阶段性低估值行情；中长期看，新经济方向依旧是投资需要把握的重点，建议参与低估值行情之时适当考虑企业中长期增长潜力；当前时点各子行业跟踪及投资建议如下： 水泥：随着春节临近，市场需求进一步减弱，供应端整体保持平稳，北方地区继续进行错峰生产，价格调整逐步减少，需求基本平稳，中南部地区价格回落相对明显。截至1月14日，全国P.O42.5高标水泥平均价为519.30元/吨，环比下降1.39%，库容比为60.6%，环比下降0.6个百分点。短期建议关注各地区对明年重点项目规划情况以及项目开工建设情况，推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材； 玻璃：本周玻璃市场整体继续偏弱运行，下游贸易商备货情况尚可，玻璃企业稳价意愿较强。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃国内主流市场均价为2064.93元/吨，环比下跌2.03%，重点省份生产企业库存为2997万重箱，环比增加1.49%。短期来看，随着春节即将来临，成交主要以备货为主，需求相对有限，建议关注春节后下游企业提货和玻璃原片企业库存情况；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、信义玻璃。 其他建材：①玻纤行业：本周无碱池窑粗纱市场行情基本走稳，多数企业节前稳价为主，国内几大龙头企业挺价意愿仍较强，合股纱个别产品货源仍紧俏；电子纱近期报价继续下调，周内价格降幅较大；中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技；②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议逢低布局长期持有，推荐坚朗五金、海洋王、志特新材、科顺股份、再升科技。 风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期 市场表现一周回顾 2022.1.10-2022.1.17，本周沪深300指数下跌1.98%，建筑材料指数（申万）下跌6.89%，建材板块跑输沪深300指数4.91个百分点，位居所有行业中第28位。近三个月以来，沪深300指数下跌3.04%，建筑材料指数（申万）上涨1.68%，建材板块跑赢沪深300指数4.71个百分点。近半年以来，沪深300指数下跌7.56%，建筑材料指数（申万）下跌2.40%，建材板块跑赢沪深300指数5.16个百分点。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为门窗幕墙（-1.8%）、玻璃（-2.0%）、木材（-2.7%）；居后3位的板块为：涂料（-9.4%）、水泥（-8.2%）、石膏板（-8.2%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：尖峰集团（+25.7%）、海螺型材（+9.6%）、万里石（+7.5%）、三圣股份（+7.4%）、海象新材（+5.2%），居后5位的个股为：上峰水泥（-16.9%）、洛阳玻璃（-14.8%）、蒙娜丽莎（-13.0%）、青龙管业（-12.8%）、华新水泥（-12.8%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比下降1.39%，库容比环比下降0.6个百分点 全国P.O42.5高标水泥平均价为519.3元/吨，环比下降1.39%，同比提高14.14%。本周全国水泥库容比为60.6%，环比下降0.6个百分点，同比提高9.6个百分点。 价格回落区域主要为上海、江苏、福建、广西、海南和贵州，幅度为30-50元/吨。1月中旬，随着春节临近，工人陆续返乡，工程和搅拌站开工率继续下降，水泥企业出货率降至43%，水泥价格延续回落态势，符合预期。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 华北地区水泥价格平稳，需求基本停滞。北京、唐山两地水泥价格平稳，需求继续减弱，因周边地区出现疫情，部分在建工程加快收尾工作，仅重点工程尚有少量需求，本周水泥市场基本接近尾声。天津地区受疫情暴发影响，搅拌站以及下游工程均处于停工状态，水泥需求停滞，市场进入休市阶段。 华东地区水泥价格持续回落。江苏南京及镇江地区水泥价格再次下调30元/吨，价格下调主要是受上游低价水泥冲击影响，本地企业不得不跟进调整，从目前市场情况看，尽管春节临近，但随着建筑原材料价格回落，以及在建工程年底赶工，市场需求表现尚可，企业发货仍有7-8成，库存正常水平。苏锡常地区水泥价格下调30元/吨，主因前期个别民营企业为抢占市场份额，不断出现暗降，其他企业陆续跟进，目前工程仍处于赶工阶段，下游需求相对稳定，企业发货8成左右，现P.O42.5散出厂价已降至400-430元/吨，预计春节前后价格将继续回落。苏北地区的盐城、淮安、扬州等地区水泥价格下调20-50元/吨，临近春节，市场需求不断减弱，企业发货7成左右，以及外围地区水泥价格陆续回落，为稳定自身市场份额，企业跟进下调。 中南地区水泥价格持续回落。广东珠三角地区水泥价格暂稳，尽管此前水泥价格持续回落，但绝对价格与外围地区相比依然偏高，外来水泥仍有进入，本地企业发货并未好转，仍保持在5-7成，企业已陆续开始执行一季度错峰生产，考虑到部分企业年底还有清库压力，不排除后期价格进一步回落。粤西湛江地区水泥价格下调60-80元/吨，价格下调主要是市场需求表现一般，企业发货7成左右，且外围地区水泥价格陆续下调，为稳定客户，本地企业陆续跟降。广东省水泥企业全年计划错峰生产60天，1-4月所有熟料生产线停产40天。 西南地区水泥价格延续下行。四川成都及德绵地区水泥价格下调后稳定，大气污染预警解除，但临近春节，搅拌站开工不足，下游需求恢复有限，企业发货6-7成。达州地区水泥价格下调30-50元/吨，下游需求表现一般，且外围地区水泥价格陆续下调，为稳定客户，企业陆续跟降。据了解，四川地区水泥企业全年错峰生产时间计划为115天，其中一季度计划为50天。 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨） 图11：华北地区水泥库容比走势（%） 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨） 图13：东北地区水泥库容比走势（%） 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨） 图15：华东地区水泥库容比走势（%） 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨） 图17：中南地区水泥库容比走势（%） 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨） 图19：西南地区水泥库容比走势（%） 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨） 图21：西北地区水泥库容比走势（%） 2、玻璃：价格环比下跌2.03%，生产线库存环比提高8.17% 本周玻璃现货价格环比下跌2.03%。截至1月14日，玻璃期货活跃合约报收于2068元/吨，环比上涨11.54%。现货国内主流市场平均价2064.93元/吨，环比下降2.03%。 玻璃生产线库存环比提高1.49%。根据卓创资讯数据，截至本周末，国内浮法玻璃重点省份库存为2997万重箱，环比增加44万重量箱（+1.49%）。 从区域看，华北玻璃市场大稳小动，京津唐个别厂价格高位下调，沙河区域价格整体走稳；华东玻璃市场表现较平稳，个别厂产销尚可，成交灵活，库存小降，江苏、安徽、浙江部分厂库存略增，但整体库存增幅不大；华中浮法玻璃市场整体交投尚可，部分价格下滑，游加工厂及贸易商节前适量备货，成交稍有好转；华南浮法玻璃市场产销一般，部分价格承压，本地厂家出货情况较前期均有不同程度转弱，库存呈现增加趋势；西南浮法玻璃市场本地厂家出货情况较前期均有不同程度转弱，库存呈现增加趋势；西北浮法玻璃市场本地厂家出货情况较前期均有不同程度转弱，库存呈现增加趋势；东北地区市场维持冬储销售，外地发货受阻，库存逐步增加。 图22：玻璃现货价格走势（元/吨） 图23：玻璃期货价格走势（元/吨） 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨） 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱） 3、其他建材：无碱纱市场挺价为主，电子纱近期价格下调明显 无碱纱市场：本周无碱池窑粗纱市场行情基本走稳，多数企业节前稳价为主，国内几大龙头企业挺价意愿仍较强，加之当前厂库仍处低位，且合股纱个别产品货源仍紧俏，短期来看，各产品价格调整空间有限。节后来看，下游需求存较大向好预期。现2400tex缠绕直接纱主流6000-6300元/吨，含税出厂价格，较上周价格基本持平，同比涨幅8.77%。目前主要企业无碱纱产品主流企业报价如下：无碱2400tex直接纱报6000-6300元/吨，无碱2400texSMC纱报9000-9500元/吨，无碱2400tex喷射纱报9600-10000元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报9200-9800元/吨，无碱2400tex板材纱报9500-9700元/吨，无碱2000tex热塑合股纱报7200-7400元/吨，不同区域价格或有差异。 电子纱市场：电子纱市场近期报价继续下调，周内价格降幅较大，多数厂价格下调2000-2500元/吨不等，整体行情表现一般。现电子纱G75主流报价12000元/吨左右，环比上周价格略降17.24%；电子布价格主流报价亦降至5.5元/米左右，个别大户价格可谈。 表1：国内池窑粗纱大型企业产品收盘价格表 主要原材料价格跟踪 截至1月14日，美国西德克萨斯中级轻质原油（WTI）现货价为83.82美元/桶，较上周提高6.24%。截至1月15日，我国动力煤（Q5500，山西产，秦皇岛）现货价917元/吨，较上周环比提高13.56%。截至1月14日，全国重质纯碱价格为2379元/吨，较上周环比下降11.20。截至1月15日，中国木材指数CTI为1257.36，环比下降0.09%。 图26：原油价格走势（美元/桶） 图27：动力煤价格走势（元/吨） 图28：纯碱价格走势（元/吨） 图29：中国木材指数CTI总指数 主要房地产数据跟踪 截至1月9日，十大城市商品房可售面积为8504.77万平，环比下降0.37%，近三周平均成交面积为215.83万平 ， 环比下降1.29%， 当周存销比为39.40%，环比提高0.36个百分点。截至1月9日，100大中城市当周供应土地规划建筑面积为479.17万平，环比下降67.15%，成交土地规划建筑面积为358.24万平，环比下降81.47%，近6周平均成交率为138.02%，环比提高36.67个百分点。 图30：十大城市商品房当周可售面积（万平） 图31：十大城市商品房当周成交面积（万平） 图32：100大中城市供应/成交土地规划建筑面积（万平，%） 行业及上市公司重要事项 1、过去一周行业重要资讯 （1）国务院：加快实施102项重大工程和专项规划重点项目，尽快将1.2万亿元地