证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 证 券 研 究 报 告 传媒行业周观察（20220110-20220115） 推荐（维持） TakeTwo127亿美元收购Zynga，苹果AR/VR头戴设备或将延迟发布  一周市场回顾：上周传媒（申万）指数整体下跌2.70%，同期沪深300指数下跌1.98%，板块跑输沪深300指数0.72%，位列所有板块第20位。截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为30.94，低于历史均值45.18（2014年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为129.07%，低于历史估值溢价率均值264%。  行业事件：1）《GTA》母公司Take Two宣布将收购移动游戏巨头Zynga，价值127亿美元，这将是电子游戏史上最贵的收购案，超过了腾讯86亿美元收购SuperCell和微软81亿美元收购B社。2）由于设备所搭载的至少一个芯片导致了发热问题，苹果公司通知供应商其AR/VR头戴设备将延迟发布。3）腾讯拟收购游戏手机公司黑鲨科技。一旦交易完成，这家以游戏手机为主的硬件厂商也将迎来业务转型，未来的业务重点将从游戏手机整体转向VR设备。  投资观点：建议关注成长性公司的长期价值。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐芒果超媒、腾讯控股、哔哩哔哩；看好本地生活的用户粘性，关注美团；看好完善的生态体系提升综合服务能力，关注阿里巴巴。看好游戏板块随着产品的推出与流水的兑现迎来利润拐点。我们认为市场短期资金波动不改行业中长期向好趋势，随着优质公司的内生增长动能得到验证，相信估值最终将会回归。  行业观点：游戏：目前估值处于相对低位+部分上市公司即将进入新产品周期；长期看好强运营、强创新、出海的公司。A股推荐三七互娱（出海业务快速发展）、吉比特（问道根基扎实，一念逍遥持续性强）、完美世界（产品管线提质扩产）。港股推荐网易（产品线开始走强，海外扩张可期）、腾讯控股。 院线：未来电影市场表现优劣的核心在于有无充足的优质影片供给，预计2022年国内票房市场持续恢复。建议关注优质内容公司光线传媒和头部影投公司万达电影。 教育：重点推荐港股高教板块和职业教育板块。我们预计高教板块目前仍旧有较高的估值性价比和稳定的业绩增速，建议关注：中教控股、民生教育；职业教育：政府支持力度不断增加，建议关注：中公教育、传智教育；教育信息化：建议关注：鸿合科技。 互联网：线上内容：长视频目前受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力，但拥有优质内容自制能力和自制体系的公司仍可以穿越监管和行业间竞争的影响获得长期成长；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商/本地生活等场景的探索值得重点关注。 互联网电商及本地生活：从社零数据来看，中国市场消费增长放缓。电商行业的增长从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。更多的电商玩家参与到市场中，我们认为注重消费者服务、供应链及物流履约管理，才是具备长期竞争优势的体现。本地生活依然有广阔的市场，看好三公里内的近场电商未来的发展潜力，平台应注重综合服务能力，满足消费者全方位的生活体验。建议关注：芒果超媒、美团、阿里巴巴、快手、拼多多、京东、微盟集团。 风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期，游戏版号限制。 证券分析师：刘欣 电话：010-63214660 邮箱：liuxin3@hcyjs.com 执业编号：S0360521010001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 172 4.28 总市值(亿元) 17,308.2 2.08 流通市值(亿元) 13,262.87 2.08 相关研究报告 《传媒行业周观察（20211220-20211224）：腾讯“解绑”京东，VIE架构首次合法化》 2021-12-25 《传媒行业周观察（20211227-20211231）：虚拟人登录多平台跨年活动，元宇宙行情有望延续》 2022-01-03 《传媒行业周观察（20220103-20220107）：数字人民币时代走近，阿里大淘宝平台出炉》 2022-01-08 华创证券研究所 行业研究 传媒2022年01月16日 传媒行业周观察（20220110-20220115） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、上周市场表现回顾：下跌2.70%，排名第20位 ........................................................... 4 （一）上周传媒板块整体下跌2.70%，排名第20位 .................................................... 4 （二）上周中信教育指数整体下降4.19% ...................................................................... 5 （三）电视剧综艺市场 ..................................................................................................... 6 1、电视剧网播收视率排行 ........................................................................................... 6 2、综艺网播收视率排行 ............................................................................................... 7 （四）电影市场 ................................................................................................................. 7 1、一周票房市场总览 ................................................................................................... 7 2、上周上映影片表现 ................................................................................................... 8 3、TOP10院线及影投票房及市占率 ........................................................................... 9 （五）游戏市场 ............................................................................................................... 10 1、iOS游戏排行榜 ...................................................................................................... 10 2、安卓市场应用宝游戏排行榜 ................................................................................. 10 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 ............................................................................. 11 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 ..................................................................... 11 二、行业重要新闻与重点公司公告 ....................................................................................... 14 （一）行业及公司新闻 ................................................................................................... 14 （二）上周重要公告汇总 ............................................................................................... 14 三、重点公司估值 ................................................................................................................... 15 四、风险提示 ........................................................................................................................... 19 传媒行业周观察（20220110-20220115） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） .................................................. 4 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 ................................................................................. 4 图表3传媒（申万）估值以及相对于沪深300溢价率（%） .............................................. 5 图表4 A股教育公司上周表现 ................................................................................................. 5 图表5港股教育公司上周表现 ................................................................................................. 6 图表6美股教育公司上周表现 ................................................................................................. 6 图表7上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司 .................................................... 6 图表8上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司 ........................................................ 7 图表9 2019年来电影行业周票房及同比变化 .....................................