2021年12月社融数据点评：企业贷短期化明显，宽信用尚需过渡

2021年12月金融数据显示，社融总量一般，结构欠佳。政府、企业债融是支撑，而企业中长贷、居民贷款均仍疲弱，内生需求不足，银行可能信贷投放后置。2022Q1信贷投放改善会出现，但难以支撑社融增速明显反弹，社融增速上行加速在一季度中后期，显著的宽信用可能在2022年年中附近看到。关注后续房贷纠偏以及促消费政策效果。当前宽信用启动较慢，2022年信贷的开红门仍有，但社融增速难以出现大幅反弹。2022一季度前期债市总体环境良好，信用易稳难宽、通胀回落、基本面未企稳，而货币端不排除2、3月再度降准，且因跨节资金压力，央行将加码OMO对冲。节前利率波动可能有所加大，但债市短期利好窗口期仍在。