黑色研究 http://www.cindaqh.com/ 1 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 信达期货煤焦早报 2022年1月14日 报告联系人：研究所黑色团队 联系方式：0571-28132591 行业消息 1.近期，钢厂密集出台冬储政策，市场冬储积极性超预期。 2.山东等地焦企开启第三轮涨价，焦炭价格上调200元/吨，2022年1月10时零时起执行。 3.陕西紧急部署疫情期间安全防范工作。 4.山西长治地区水果外包装检测出阳性，当期部分煤矿已停产，运输也一定程度上受阻。 核心逻辑 焦炭： 1.焦炭第四轮提涨开启，期货偏强。1月13日，天津港准一级焦报3210元/吨（+0），部分焦企开启第四轮200元/吨提涨。活跃合约报3106元/吨（-75），下跌2.36%。前一日基差368.13元/吨（+75）。5-9月差142元/吨（-21）。现货开启上升通道，预期将拉动期货上行。 2.供给回升，钢厂复产，供需边际改善。采暖季限产，叠加中央环保组进驻陕西、黑龙江等地抑制焦企供给。230家独立焦企生产率报72.19%（+1.8），供给回升。钢厂开始复产，247家钢厂产能利用率报77.89(+2.1). 供需端生产率均有所回升，且需求端力度更大，但钢厂复产空间有限，焦企开工受环保压制，供需均受限格局难有大幅变动。 3.焦企出货顺畅，上游库存向下游转移。本周，230家焦企库存83.14万吨（+1.65），247家钢厂库存688.72万吨（+0.69）。上游去库暂缓，下游补库速度下降。 焦煤： 1.现货偏强，盘面震荡。1月13日，京唐港主焦煤报2830元/吨（+0），长治地区防疫措施加严，暂未对生产产生重大影响，但运输部分受阻，现货价格上调情绪趋浓。活跃合约报2304.5元/吨（-46），下跌1.96%。基差525.5元/吨（+46），5-9月差124元/吨（-8）。 2.供给回升，供需阶段性宽松。110家洗煤厂开工率下调，报69.77%（-0.69），受安全监察趋严影响，供给略有回落。蒙煤方面，受疫情影响，通关车数仍未恢复正常。需求方面，下游焦企产能利用率略有回升，但仍处低位，焦煤供需阶段性宽松。 3.产业链累库存。本周，港口+钢厂+焦企库存报2635.16万吨（+117.39），全产业链继续累库。在目前的供需阶段性宽松格局下，预期库存后续仍将回升。 操作建议 焦炭：焦炭第四轮提涨200元/吨开启，现货开启上升通道。钢厂复产力度趋缓，需求端边际虽有改善，但后续空间不大。焦企产能利用率虽有回升，但产暖季结束之前上升幅度不大。技术面上，05合约在前期高点遇阻，有所走平。目前现货开启上涨通道，有望拉动期货。短期偏强运行，J2205合约多单持有，但需注意20均线支撑，若跌破则及时离场。 焦煤：产地焦煤价格偏强运行，部分地区上调100-200元/吨。供给受山西防疫、安全检查压制。需求端焦企产能利用率上升，但焦企利润低位之下，焦煤现货价格上调空间有限。技术面上，05合约在前期跌幅50%位置面临压力，持续震荡。短期JM2205合约暂观望。 炼焦利润：目前焦煤单边方向暂未明朗，近日受长治水果包装检测出阳性影响，炼焦利润有所回撤，但采暖季之前，焦强煤弱格局依然维持。多05炼焦利润仍然可行。预期目标位400，止损点0。 黑色研究 http://www.cindaqh.com/ 2 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.1焦炭价格 图.港口现货价格时间序列图 图.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）季节性图 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000元/吨天津港准一级冶金焦平仓价（含税） 130018002300280033003800430048001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨天津港准一级焦价格20182019202020212022 图.邢台准一级冶金焦出厂价（含税）季节性图 图.焦炭基差 300800130018002300280033003800430048001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨邢台准一级焦出厂价20182019202020212022 -50005001,0001,5002,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-12元/吨元/吨焦炭基差基差活跃合约收盘价天津港:准一冶金焦平仓价 图.焦炭05合约基差季节性图 图.J2201-J2205月差 -400-200020040060080012/112/1512/291/121/262/92/233/93/234/64/20焦炭05合约基差J1805J1905J2005J2105J2205 -200020040060080010005/196/197/198/199/1910/1911/1912/19元/吨J01-J05J1901-J1905J2001-J2005J2101-J2105J2201-J2205 pOoRpOsOnNwPnRoPmOsPyR9P8Q8OsQqQnPpNjMrRoPiNrQmQ8OmNrQMYnNoMuOtQrQ 黑色研究 http://www.cindaqh.com/ 3 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图.J2205-J2209月差 -200-10001002003004009/1910/1911/1912/191/192/193/194/19元/吨J05-J09J2205-J2209J1905-J1909J2005-J2009J2105-J2109 数据来源：wind、信达期货 1.2焦炭供给 图.独立焦化厂（230家）焦炉生产率：合计 图.炼焦净利润（现货） 505560657075808590951/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%230家独立焦企焦炉生产率20182019202020212022 02004006008001,0001,2001,4001,6001,8001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1元/吨焦企炼焦利润（山西）20182019202020212022 图.05合约炼焦净利润（盘面） -600-400-20002004006008001,0005/196/197/198/199/1910/1911/1912/191/192/193/194/19元/吨05合约盘面炼焦利润J1905J2005J2105J2205 数据来源：wind、信达期货 黑色研究 http://www.cindaqh.com/ 4 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.3焦炭需求 图.高炉产能利用率（247家）季节性图 图.247家铁水日均产量季节性图 7075808590951001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%247家钢厂产能利用率2019202020212022 1801902002102202302402502601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂铁水日均产量2019202020212022 数据来源：wind、信达期货 1.4焦炭库存 图.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图 图.北方港口焦炭库存季节性图 10601101602101/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨230家独立焦企库存20182019202020212022 01002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨北方港口焦炭库存20182019202020212022 图.样本钢厂（247家）焦炭库存季节性图 图.焦企+港口+钢厂焦炭库存季节性图 65070075080085090095010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂焦炭库存20182019202020212022 4004505005506006507007508001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨焦企+港口+钢厂焦炭库存2018201920202021 黑色研究 http://www.cindaqh.com/ 5 / 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.1焦煤价格 图.京唐港主焦煤库提价 混煤价格 图.蒙古产主焦煤价格 6001,1001,6002,1002,6003,1003,6004,1004,600元/吨京唐港主焦煤：山西产京唐港:库提价(含税):主焦煤(A8%,V25%,0.9%S,G85):山西产 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-01元/吨主焦煤价格：蒙古产沙河驿主焦煤S0.7自提价:蒙古产乌不浪口蒙5#S0.65自提价：蒙古产 图.焦煤基差 图.焦煤05合约基差季节性图 -50005001,0001,5002,0002,5006001,1001,6002,1002,6003,1003,6004,1004,6002020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-12元/吨元/吨焦煤基差基差焦煤活跃合约收盘价京唐港山西产主焦煤库提价 -200-100010020030040050060070080012/112/812/1512/2212/291/51/121/191/262/22/92/162/233/23/93/163/233/304/64/134/204/27元/吨焦煤05合约基差季节性图JM1805JM1905JM2005JM2105JM2205 图.JM2201-JM2205月差 图.JM2205-JM2209月差 -300-200-10001002003