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宏观资产负债表:静待MLF续作情况

2022-01-14徐闻宇、吴嘉颖华泰期货喵咪
宏观资产负债表:静待MLF续作情况

华泰期货|宏观资产负债表 2022-01-14 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号:F0299877 投资咨询号:Z0011454 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号:F3064604 投资咨询号:Z0017091 相关研究: PMI数据反弹,经济边际改善 2022-01-10 供给冲击缓解,静待内需发力 2022-01-04 静待MLF续作情况 * 红色箭头上行表明该部门流动性边际收紧,绿色箭头下行表示该部门流动边际宽松。 宏观市场: 【央行】1月13日央行进行100亿7天期逆回购操作,另有100亿元逆回购到期,中标利率2.20%,持平上次。 【财政】1月13日国债期货窄幅震荡多数收平。10年期国债期货主力合约报收100.630元,下跌0.005元,跌幅0.00%;5年期国债期货主力合约报收101.680元,下跌0.005元,跌幅0.00%;2年期国债期货主力合约报收101.060元,下跌0.010元,跌幅0.01%。银行间现券夜盘累计94只债券成交,主要利率债收益率多数上行,10年期国开活跃券21国开15收益率上行0.1bp报3.0815%,5年期国开活跃券21国开03收益率上行0.95bp报2.762%;10年期国债活跃券21附息国债09收益率下行0.05bp报2.8328%,5年期国债活跃券21附息国债11收益率上行0.75bp报2.5675%。 【金融】1月13日货币市场利率多数上涨,银行间市场周四流动性趋紧。银存间同业拆借1天期品种报2.2378%,涨25.47个基点;7天期报2.2080%,涨10.72个基点;14天期报2.0911%,跌3.02个基点;1个月期报2.5828%,涨11.82个基点。银存间质押式回购1天期品种报2.2142%,涨23.26个基点;7天期报2.1931%,涨11.33个基点;14天期报2.0945%,涨4.91个基点;1个月期报2.5158%,涨8.72个基点。 【企业】1月13日各期限信用债收益率多数下行,全天成交1300亿元。 银行间及交易所信用债(企业债、公司债、中票、短融、定向工具)共成交1339只,总成交金额1307亿元。其中773只信用债上涨,97只信用债持平,397只信用债下跌。 【居民】1月13日30城大中城市一线城市商品房成交套数较前一日+16%,商品房成交面积较前一日+24%;二线城市商品房成交套数较前一日-4%,商品房成交面积较前一日+14%;三线城市商品房成交套数较前一日-38%,商品房成交面积较前一日-11%。 近期关注点:货币政策宽松在一季度的持续性。 流动性* 央行 银行 企业 居民 华泰期货|宏观资产负债表 2022-01-13 2 / 8 中国主要宏观部门变化 图 1: 国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量Z值*及其变动一览 对外部Z-SCORE逆回购价格逆回购数量SHIBOR同业存单票据价格票据数量R-DR企业信用利差上游端价格商品房成交面积下游端价格人民币汇率Δ1天(BP)0.000.000.040.040.940.21-0.04-0.040.280.01-0.11-Δ5天(BP)0.000.000.19-0.211.030.450.490.210.530.23-0.07-Δ10天(BP)0.00-1.97-0.75-1.24-0.46-1.312.250.120.731.970.11-01-131.00-0.48-0.13-1.351.800.400.18-0.830.310.210.19-01-121.00-0.48-0.17-1.390.850.190.22-0.790.040.200.30-01-111.00-0.48-0.18-1.420.630.160.06-0.77-0.140.280.19-01-101.00-0.48-0.23-1.331.620.070.17-0.95-0.18-1.160.33-01-071.00-0.48-0.32-1.201.130.04-0.03-1.03-0.22-1.190.21-01-061.00-0.48-0.32-1.140.76-0.05-0.31-1.05-0.22-0.020.26-01-051.00-0.48-0.27-1.21-0.24-0.50-0.36-1.05-0.260.010.10-01-041.00-0.48-0.21-1.28-2.58-2.90-0.37-0.83-0.28-0.680.27-01-031.001.470.57-0.41-0.47-1.27-2.38-0.69-0.26-0.930.15-12-311.001.480.67-0.341.640.63-1.96-0.86-0.43-2.220.09-12-301.001.480.62-0.102.261.71-2.07-0.95-0.42-1.760.08-12-291.003.660.640.062.271.89-2.54-1.01-0.42-1.270.10-12-281.003.780.670.051.831.31-2.28-1.12-0.422.450.05-12-271.000.450.920.043.462.00-0.87-1.07-0.401.510.08-12-241.00-0.470.720.172.991.76-1.22-0.98-0.401.080.06-12-231.00-0.470.740.331.901.07-1.43-1.06-0.410.670.01-12-221.00-0.470.490.341.010.94-1.77-1.03-0.42-0.480.14-12-211.00-0.470.24-0.010.760.83-1.09-1.21-0.52-0.29-0.01-12-201.00-0.47-0.05-0.131.560.950.05-1.35-0.500.010.08-银行间非银金融机构企业端居民端央行 数据来源:Wind华泰期货研究院 注:Z值计算样本逆回购价格和数量为每日7天利率和剩余存量值,人民币汇率采用美元兑人民币汇率值,SHIBOR利率为 隔夜、7天、14天和1个月SHIBOR利率平均值,同业存单为国有银行和股份制银行6个月与1年同业存单利率平均值,产业信用利差采用全体产业债信用利差,上游端价格由铝价、铜价、铁矿价和矿价综合指数联合编制而成,下游端价格由农产品蔬菜价格、猪肉价格、水果价格和其他鱼类肉类价格联合编制而成,时间区间为过去200个交易日。 华泰期货|宏观资产负债表 2022-01-13 3 / 8 央行财政部门价量变化 图 2: 人民币汇率走势 图 3: 国债收益率曲线(%,右轴)及变动(%) 6.326.336.346.356.366.376.386.396.406.416.4211/1211/2011/2812/0612/1412/2212/3001/07中间价:美元兑人民币 1.82.02.22.42.62.83.0-0.12-0.10-0.08-0.06-0.04-0.020.000.026个月1年2年5年7年10年1天5天20天2022-01-13 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图 4: 国开债收益率曲线(%,右轴)及变动(%) 图 5: 地方债发行量走势(亿元) 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.3-0.08-0.07-0.06-0.05-0.04-0.03-0.02-0.010.000.016个月1年2年5年7年10年1天5天20天2022-01-13 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 050010001500200025002020/012020/052020/092021/012021/052021/09地方债发行量地方债发行量7日均线 华泰期货|宏观资产负债表 2022-01-13 4 / 8 商业银行部门价量变化 图 6: DR利率变动(%) 图 7: 同业存单 到期收益率变动(%) 1.61.82.02.22.42.6-8-6-4-20246DR001DR007DR014DR01M1天5天20天2022-01-13 2.442.462.482.502.522.542.562.582.602.622.64-3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.500.511.5国有银行6M国有银行1Y股份制银行6M股份制银行1Y1天5天 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 图 8: 银行间利率互换变动(%) 图 9: 票据市场 变动(%) 1.71.92.12.32.52.72.93.1-0.040-0.035-0.030-0.025-0.020-0.015-0.010-0.0050.0000.005FR007:1年FR007:5年3M SHIBOR:1年3M SHIBOR:5年1天5天20天2022-01-13 -0.3-0.2-0.10.00.10.20.30.4票据承兑票据贴现票据交易票据承兑票据贴现票据交易张数金额1天5天20天 数据来源:Wind华泰期货研究院 数据来源:Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观资产负债表 2022-01-13 5 / 8 非银金融部门价量变化 图 10: 上证国债逆回购 收益率(%,右轴)及变动(%) 图 11: 深证国债逆回购 收益率(%,右轴)及 变 动(%) 2.02.12.22.32.42.52.62.7-0.10-0.050.000.050.100.150.200.250.30GC001GC002GC003GC004GC007GC014GC028GC091GC1821天5天20天2022-01-13 2.12.22.32.42.52.62.7-0.4-0.20.00.20.40.60.81.0R-001R-002R-003

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