中观景气纵览第8期：地产回暖仍待验证，稳增长支撑周期改善
1地产回暖仍待验证，稳增长支撑周期改善证券研究报告2022年1月13日分析师：郑小霞SAC执业证书号：S0010520080007分析师：刘超SAC执业证书号：S0010520090001联系人：方晨SAC执业证书号：S0010120040043联系人：潘广跃SAC执业证书号：S0010121060007联系人：任思雨SAC执业证书号：S0010121060026联系人：张运智SAC执业证书号：S0010121070017联系人：黄子崟SAC执业证书号：S0010121090007—中观景气纵览第8期 2中观景气亮点：白酒春节旺季临近，稳增长预期着重支撑景气绝对位置消费板块成长板块周期板块金融板块景气高位新能源车半导体| 锂电游戏| 光伏小金属（钴镍锂）航运港口—乳制品| 造纸（瓦楞纸）家居|商贸| 纺服白酒| 调味品大家电| 生活电器农产品（小麦、大豆、玉米）运营商| 电影|风电快递物流| 基本金属乙烯|丙烯|钛白粉通用自动设备券商景气中枢厨房电器| 啤酒|汽车通信设备制造商消费电子（手机）在线视频| 软件消费电子（MLCC）贵金属| PTA |减水剂铁矿石| 钢铁|玻璃水泥| 电力原油| 燃气| MDI地产保险银行景气低位饲养（鸡肉、猪肉）消费电子（液晶面板）工程机械| 煤炭| 尿素机场航空——注景气相对变化：红色字为景气明显变强；绿色字为景气显著变弱；黑色景气未有明显变动 3中观景气亮点：旺季临近白酒景气向好，新能源领域景气仍强➢消费板块：旺季临近，白酒景气向好；汽车多重因素影响销量波动，但不影响行业复苏进程•边际好转：白酒春节需求旺季临近，叠加年底酒企提价，景气向好。年底进入传统消费旺季，酒企也纷纷提价，同时茅台酒（珍品）零售指导价确定，带动景气继续向好。•边际好转：成本驱动下，终端牛奶零售价及调味品出厂指数继续抬升。消费品零售端提价进一步带动价格上行，乳制品中牛奶零售价上涨，调味品价格指数同比也延续抬升。•边际好转：新能源车维持超高景气，整车多重因素影响销量波动，但不影响行业复苏进程。12月下旬因疫情、高基数和低库存等多重影响，汽车销量同比波动，但景气依然处于回暖进程中。•边际好转：猪肉价格小跌，景气整体维持稳定。12月商品猪出栏量增速再度回升，显示出供强需弱的格局。➢成长板块：液晶面板需求采购双弱；电影年初票房同比下降•边际变化：12月液晶面板价格依然下跌。12月55寸液晶电视面板价格跌至121美元/片，需求及采购双弱。•边际好转：运营商用户数延续向上态势。11月中国联通用户数及宽带用户数进一步上行。•边际承压：电影年初票房累计同比下降。因2022年元旦档未出现爆款叠加口碑下滑，年初票房累计同比出现回落。 4中观景气亮点：稳增长预期支撑周期改善，地产转暖仍待验证➢周期板块：节前备货带动基本金属、化工等商品景气回暖•边际改善：供应短缺担忧带动油价上涨。1月初因供应短缺担忧，原油价格回升至80美元以上。•边际改善：铁矿石淡季延续反弹。但受益于春节前补库力度加大，叠加钢材产能利用率回升，带动铁矿石等原材料上涨。•边际改善：春节前备货带动化工板块景气回升。化工板块中，MDI因供应偏少带来货源偏紧，价格强势上涨；PTA则受成本端油价反弹支撑，叠加节前备货，价格反弹。•边际改善：年前备货提振基本金属，铝价强势反弹。加工企业开工率回升叠加年前备货，基本金属整体上涨；铝价方面，海外减产，供应端扰动带动铝价继续反弹，吨铝利润延续回升态势。•延续强势：小金属锂价强势上涨。因供应短缺格局延续，锂价进一步上行，上涨至155万元/吨。•延续弱势：煤炭价格继续下行。煤炭保供政策叠加长协价格落地，煤炭价格进一步下行至800元/吨以下。➢金融板块：地产景气回暖仍待检验，券商成交额维持稳定•地产，12月地产数据暂未显示出明显好转，仅土地溢价率略有抬升，大中城市商品房成交面积以及价格依然弱势，政策效果带动景气回暖仍待检验。•券商，A股两市成交额稳定在万亿以上，日均同比回落，主要由于2021年以来A股成交额中枢抬升，高基数效应影响带来的正常回落。 5目录1消费景气维持改善，白酒春节旺季临近2成长景气分化加深，新能源领域景气仍强3周期景气整体回暖，稳增长预期着重支撑4金融景气总体稳势，地产转暖仍待验证 6➢2022年1月上旬，春节需求旺季临近，叠加年底酒企提价，白酒景气向好，茅台散飞价格上涨，茅台酒（珍品）零售指导价确定。•茅台方面，12月20日至1月9日，茅台一批价（飞天整箱）小跌至3360元/瓶，下跌幅度20元/瓶，跌幅0.59%；茅台一批价（飞天散瓶）2840元/瓶，同期上涨90元/瓶，涨幅2.2%。•五粮液一批价（普五）和国窖1573，12月10日到1月10日价格平稳，分别小跌5元/瓶和小涨10元/瓶。1.1 食品饮料|白酒：春节需求旺季，茅台散飞上涨茅台价格震荡，散飞上涨五粮液、国窖一批价平稳1,5002,0002,5003,0003,5004,0002020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-082021-092021-102021-112021-12茅台一批价（飞天散瓶）茅台一批价（飞天整箱瓶）7007508008509009501,0001,0502020-102020-102020-112020-122021-012021-012021-022021-032021-032021-042021-052021-052021-062021-072021-072021-082021-092021-102021-102021-112021-122021-12五粮液一批价（普五）国窖1573资料来源：茅帝，华安证券研究所，单位：元资料来源：茅帝，华安证券研究所，单位：元 7➢2021年12月啤酒价格走平。2021年下半年以来，应对成本上行和产品结构高端化，涨价已经逐步落地。•价格方面，截止1月5日更新数据，12月36大中城市啤酒（630ml）均价为4.79元/瓶，与11月一致；350ml啤酒均价4.11元/罐，较10月微涨0.01元。•产量方面，截止12月17日更新数据，11月啤酒产量187万千升，当月同比上涨9.6%。（12月数据暂未更新）1.1 食品饮料|啤酒：价格维持平稳，景气延续啤酒价格12月走平啤酒产量11月同比上涨9.6%（12月暂未更新）资料来源：国家发改委，华安证券研究所，单位：元/瓶，元/罐资料来源：国家统计局，华安证券研究所，单位：万千升，%3.53.73.94.14.34.54.74.95.12017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-1236大中城市啤酒均价：630ml36大中城市啤酒均价：350ml-30-20-100102030400501001502002503003504004505002018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-12啤酒产量：当月值、左啤酒产量：当月同比、右 8➢乳制品价格分化，牛奶零售价上涨，鲜乳价格下跌。截止12月31日，牛奶零售价12.87元/升，较12月10日涨0.07元/升；截止12月29日，生鲜乳平均价4.28元/公斤，比12月8日跌0.04元/升。➢成本驱动调味品提价，出厂价指数同比继续抬升。调味品发酵制品出厂价指数11月当月同比增幅7.12%，同比增幅连续扩大。10月以来的调味品密集提价，更多是成本型驱动所带动的，在PPI向CPI传导的过程中，涨价潮或进一步延续。（12月数据暂未更新）1.1 食品饮料|乳制品：价格分化，牛奶零售价继续上涨牛奶零售价上涨、鲜乳价格下跌调味品价格指数11月同比增7.12%（12月未更新）资料来源：商务部，农业部，华安证券研究所，单位：元/升，元/公斤资料来源：国家统计局，华安证券研究所，单位：%3.03.23.43.63.84.04.24.44.612.012.212.412.612.813.013.213.413.613.814.02020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-12零售价：牛奶、左主产区生鲜乳平均价、右-6-4-202468102018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-11PPI：调味品出厂价 9➢大家电在双十一线上促销带动下，11月景气延续。（12月数据暂未更新）•销量方面，10月空调销量同比上升4.7%，同比增速再度扩大。•价格方面，11月大家电销售额同比增长13.83%，销售均价同比上涨15.20%；延续双位数增长，但与10月份相比涨幅略有回落。1.2 家电|大家电：双十一线上促销带动，景气延续（12月暂未更新）空调销量10月同比上涨4.7%（11月数据暂未更新）大家电销售额及均价11月同比维持两位数增长资料来源：产业在线，华安证券研究所，单位：万台，%资料来源：数据威，华安证券研究所，单位：%-60-40-2002040608002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-10销量:家用空调:当月值销量:家用空调:当月同比（右）-40-200204060801002019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-11大家电销售额月同比大家电销售均价月同比 10➢11月生活电器景气抬升，销售额及均价同比增幅大幅抬升；厨电景气平稳。•销售额方面，11月小家电销售额同比涨幅进一步扩大至12.02%；厨房电器销售额同比下降1.81%。•价格方面，11月小家电、厨房电器的销售均价同比继续高速增长，分别上涨22.85%和14.17%。1.2 家电|生活电器：景气抬升；厨房电器：景气平稳（12月暂未更新）小家电销售额11月同比涨12.02%，均价同比涨22.85%厨房电器销售额11月同比降幅为1.81%，均价同比上行资料来源：数据威，华安证券研究所，单位：%资料来源：数据威，华安证券研究所，单位：%-20-100102030405
