环保及公用事业周报：煤价短期反弹有限，继续关注二线火电投资机遇

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 环保及公用事业周报（2019.1.14-2019.1.20） 煤价短期反弹有限，继续关注二线火电投资机遇 ■继续关注二线火电投资机遇，看好煤价高弹性的纯火电标的。根据煤炭资源网数据，截至2019年1月18日，秦皇岛5500大卡动力煤现货价590元/吨，较上周上涨13元/吨。产地方面，动力煤价格涨跌互现，山西大同降9元/吨，陕西地区受榆林矿难影响，价格暴涨，榆林地区Q6200价格上涨30元/吨，内蒙古鄂尔多斯Q5500上涨13元/吨。虽然短期内产地和港口煤价出现反弹，但考虑到沿海6大电厂库存高达1403万吨，可用天数19天，均大幅高于去年同期，动力煤进口限制已经在元旦后放开，电煤供需形势有利于发电企业。随着春节假期的到来，预计电厂日耗将在下周末开始出现大幅下降，沿海6大电厂日耗将降至现在的一半左右，去年春节前集中补库存导致的煤价暴涨大概率不再重现，煤价有望在春节前后正式步入下一轮下降通道。煤炭运力方面，蒙冀、瓦日和蒙华铁路的运力均有望在2019年提升，显著改善煤炭供需错配的问题。蒙华铁路有望于2019年年底前投运，加剧三西至华中的通道竞争，叠加沿海电煤需求下降，西煤东送运力不足的问题将显著改善，海进江和国铁的运煤量被分流后，运价也存在下降空间。2019年电煤有望迎来旺季不旺的行情，大幅缓解电厂成本压力。二线纯火电标的具有煤价高弹性特点，经营业绩将直接受益于煤价下行。同时，水电板块的高分红和高股息率同样受到市场青睐，考虑到水电项目运营期间的资本开支较少，预计高分红或可持续。建议关注水电+火电相关投资机遇，二线火电标的方面推荐【长源电力】，建议重点关注【华银电力】、【湖北能源】、【建投能源】、【豫能控股】，同时重点关注电力龙头【华能国际】【华电国际】【长江电力】。 ■持续看好天然气产业链标的。国务院《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》提出要加快天然气产供储销体系建设，促进天然气协调稳定发展，LNG成为重要一环。《意见》研究将中央财政对非常规天然气补贴政策延续到“十四五”时期。建议重点关注拥有LNG进口优势的【深圳燃气】和拥有煤层气优质资源的【新天然气】。 ■全国生态环保工作会议部署2019年环保工作重点。2019年全国生态环境保护会议1月19日召开，生态环境部部长李干杰在会上提出2019年生态环境部需要着力做好的重点工作。大气治理方面，要坚决打赢蓝天保卫战，深入推进钢铁等行业超低排放改造、“散乱污”企业及集群综合整治、工业炉窑综合整治、重点行业挥发性有机物污染治理。水治理方面，全力打好碧水保卫战，完成2.5万个建制村的环境综合整治任务。土壤和固废方面，扎实推进净土保卫战，制定地下水污染防治实施方案，开展 “无废城市”建设试点和废铅蓄电池污染防治行动，加快推进地方危险废物集中处臵设施建设。会议还指出，2019年要启动第二轮中央生态环境保护督察，基本完成第二次全国污染源普查工作。要继续推进全国“三线一单”编制，深化规划环评，推动重大项目环评，实施重污染行业达标排放改造。在银行风险偏好改善和环保信贷融资改善落地尚需时日的背景下，建议关注业绩确定性较强的环保标的，建议关注监测龙头【聚光科技】【先河环保】，建议关注垃圾weTable_Tit le 2019年1月20日 环保及公用事业 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 3.82 3.46 -12.87 绝对收益 -0.26 0.08 -0.97 邵琳琳 分析师 SAC执业证书编号：S1450513080002 shaoll@essence.com.cn 021-35082107 方向 报告联系人 fangxiang2@essence.com.cn 021-35082718 马丁 报告联系人 mading@essence.com.cn 010-83321051 相关报告 大环保走向大生态，治污攻坚战思路初现 2018-03-18 气荒引发的 反 思 ， 困 境 与 破 局 2018-03-11 以业绩高弹性为抓手，发掘高成长环保标的 2018-03-11 两会环保热点前瞻，污染防治攻坚战扬帆 2018-03-04 近看政策密集出台，远观PPP清库情况与年报业绩 2018-02-25 -26%-19%-12%-5%2%9%16%23%201 7-03201 7-07201 7-11环保及公用事业 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 焚烧运营标的【旺能环境】。 ■投资组合：【长源电力】+【长江电力】+【华能国际】+【华电国际】+【先河环保】+【聚光科技】。 ■风险提示：政策推进不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。 】 行业周报/环保及公用事业 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周核心观点..................................................................................................................... 4 1.1. 关注二线火电投资机遇，看好纯火电标的煤价高弹性 ................................................ 4 1.2. 全国生态环境保护工作会议部署2019年环保工作重点.............................................. 4 1.3. 投资组合 ................................................................................................................... 5 2. 行业要闻............................................................................................................................ 5 2.1. 2018年全社会用电量同比增长8.5%.......................................................................... 5 2.2. 发改委、能源局发布《进一步推进增量配电业务改革的通知》 .................................. 5 3. 上周行业走势..................................................................................................................... 5 4. 上市公司动态..................................................................................................................... 8 4.1. 重要公告 ................................................................................................................... 8 4.2. 定向增发 ................................................................................................................. 13 5. 投资组合推荐逻辑............................................................................................................ 15 6. 风险提示.......................................................................................................................... 16 图表目录 表1：投资组合PE和EPS..................................................................................................... 5 表2：电力燃气板块上周涨跌幅排名 ....................................................................................... 7 表3：水务环保板块上周涨跌幅排名 ....................................................................................... 7 表4：项目(预）中标 签约 框架协议 ...................................................................................... 8 表5：对外投资&项目投资&项目运行 ..................................................................................... 8 表6：兼并收购&资产重组&股权变动 ..................................................................................... 9 表7：高管减持&解锁&解禁 ................................................................................................... 9 表8：高管增持&股权激励&股份回购........................................................................................ 9 表9：股权增发&债权融资&其他融资.......................................................................................11 表10：股权质押&担保 ...........................................................................................................11 表11：业绩预告&业绩快报&经营数据 .................................................................................... 12 表12：其它.......................................................................................................................... 13 表13：环保公用上市公司增发情况...