-2.0%0.0%2.0%4.0%商品有色金属贵金属农产品能源化工黑色建材沪深300上证50中证5005年期国债10年期国债中信期货商品指数日涨跌周涨跌 2022-01-13 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观研究团队 研究员： 张革 从业资格号：F3004355 投资咨询号：Z0010982 刘道钰 021-80401723 liudaoyu@citicsf.com 从业资格号: F3061482 投资咨询号：Z0016422 中信期货研究|宏观策略日报 我国通胀有所回落，一季度社融将表现积极 摘要： 资产表现及资金变化： 国内商品涨跌幅前五：沪锡3.23%、沪锌2.66%、淀粉2.56%、原油2.54%、纸浆2.44%；苹果-1.16%、LPG-1.07%、红枣-0.71%、豆油-0.58%、豆二-0.49% 沉淀资金流入流出前五(亿元)：沪铜12.10、铁矿2.95、原油2.12、沪锌1.70、玉米1.56；苹果-1.11、螺纹-0.75、沪金-0.62、沪镍-0.46、纯碱-0.32 板块沉淀资金流入流出(亿元)：有色金属26.68、能源化工9.99、黑色建材4.21、农产品4.13、贵金属-0.92 重要新闻及经济数据： 中国12月CPI同比上涨1.5%，预期1.7%，前值2.3%；PPI同比上涨10.3%，预期10.8%，前值12.9%。 中国12月社会融资规模新增2.37万亿元，预期2.43万亿，前值2.61万亿。社融存量同比增长10.3%，前值10.1%。M2同比增长9.0%，预期8.7%，前值8.5%。 国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》提出，到2025年，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10%，数据要素市场体系初步建立。 美国2021年12月CPI同比升7.0%，预期升7.0%，前值升6.8%；环比升0.5%，预期升0.4%，前值升0.8%。 欧洲央行管委雷恩表示，在很大程度上，欧元区的高通胀将是暂时的。最未来的通胀取决于是否形成工资-物价螺旋式变化。目前，欧元区的工资通胀相对较低。 风险提示：Omicron变异病毒传播蔬菜猪肉供应增加、疫情扩散等因素压低12月CPI。前期国内大宗商品价格下跌的滞后传导效应使得12月PPI开始下跌。考虑到传导的滞后性，未来1-2月PPI将继续回落。12月新增政府债券两年平均增长77%，表现强劲；而新增人民币贷款两年平均减少2.0%，表现偏弱。从历史数据来看，12月信贷投放波动较大，未必能代表未来的趋势。考虑到年初信贷额度充足、货币政策已经边际放松、扩大有效投资及稳外贸等稳增长措施落地，预计今年一季度社融表现相对积极。 报告要点 中信期货宏观策略日报 2 / 12 一、资产表现及资金变化 图表1： 全球资产1日表现 国内商品 海外商品 股指 国债(BP) 外汇 沪锡 3.23% COMEX黄金 0.48% 上证综指 0.84% 中国2年 0.1 人民币 6.36 0.25% 沪锌 2.66% COMEX白银 1.73% 深圳成指 1.39% 中国5年 0.1 美元 94.92 -0.74% 淀粉 2.56% ICE布油 1.13% 沪深300 1.00% 中国10年 0.0 欧元 1.14 0.79% 原油 2.54% NYMEX原油 1.75% 上证50 0.68% 美国2年 3.6 英镑 1.37 0.66% 纸浆 2.44% LME铜 2.64% 中证500 0.86% 美国5年 1.9 日元 114.52 0.82% 豆二 -0.49% LME铝 -1.27% 标普500 0.28% 美国10年 0.8 澳元 0.73 1.19% 豆油 -0.58% CBOT大豆 0.92% 纳斯达克 0.23% 英国10年 -3.1 加元 1.25 0.72% 红枣 -0.71% CBOT玉米 -0.33% 富时100 0.81% 德国10年 -3.2 卢布 74.72 -0.17% LPG -1.07% ICE2号棉花 1.40% 德国DAX 0.43% 日本10年 -2.1 雷亚尔 5.52 0.96% 苹果 -1.16% ICE11号糖 1.27% 日经225 1.92% 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 图表2： 期货市场沉淀资金及其变化 板块1日沉淀资金变化(亿)合计41.85金融-2.24商品44.10有色金属26.68能源化工9.99黑色建材4.21农产品4.13贵金属-0.92 品种1日沉淀资金变化(亿)沪铜12.10铁矿2.95原油2.12沪锌1.70玉米1.56纯碱-0.32沪镍-0.46沪金-0.62螺纹-0.75苹果-1.11 板块5日沉淀资金变化(亿)合计29.92金融-47.30商品77.22有色金属37.42能源化工18.76黑色建材17.10农产品2.25贵金属1.69 品种5日沉淀资金变化(亿)沪镍10.75铁矿6.62沪铝5.10螺纹5.08沪铜5.05焦煤-0.32菜油-0.45沪银-0.56豆粕-2.33苹果-3.76 板块沉淀资金(亿)合计2278.11金融910.52商品1367.58能源化工351.08农产品341.90有色金属292.81黑色建材267.01贵金属114.79 品种沉淀资金(亿)沪铜121.54螺纹96.33铁矿86.54沪银59.06豆油58.54沪镍57.57豆粕57.52棕榈56.05沪金55.73沪铝55.46 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：沉淀资金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 中信期货宏观策略日报 3 / 12 二、重要新闻及经济数据 中国12月CPI同比上涨1.5%，预期1.7%，前值2.3%；PPI同比上涨10.3%，预期10.8%，前值12.9%。 中国12月社会融资规模新增2.37万亿元，预期2.43万亿，前值2.61万亿。社融存量同比增长10.3%，前值10.1%。M2同比增长9.0%，预期8.7%，前值8.5%。 国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》提出，到2025年，数字经济核心产业增加值占国内生产总值比重达到10%，数据要素市场体系初步建立。《规划》聚焦统筹建设数字基础设施、培育数据要素市场、深入推进产业数字化转型等重点领域，部署包括培育数字经济新业态、新型智慧城市和数字乡村建设在内的11项重点工程。 美国2021年12月CPI同比升7.0%，预期升7.0%，前值升6.8%；环比升0.5%，预期升0.4%，前值升0.8%。核心CPI同比升5.5%，预期升5.4%，前值升4.9%；环比升0.6%，预期升0.5%，前值升0.5%。 欧洲央行管委雷恩在芬兰报纸Kauppalehti刊登的一段视频采访中表示，在很大程度上，欧元区的高通胀将是暂时的。最好关注核心通胀，不去考虑能源和食品成本，这更能说明通胀背后的动态。未来的通胀取决于是否形成工资-物价螺旋式变化，以及工资通胀是否被推高。除非强烈引发工资上涨，否则供应方面的问题还不会导致持续通胀。目前，欧元区的工资通胀相对较低，因此，今年的高通胀可能会有所缓解。 图表3： 重要经济数据及事件 日期 北京时间 国家/地区 数据/事件 前值 预期 今值 2022/1/12 9:30 中国 12月CPI:同比(%) 2.3 1.7 1.5 2022/1/12 9:30 中国 12月PPI:同比(%) 12.9 10.8 10.3 2022/1/13 16:00 中国 12月M2:同比(%) 8.5 8.7 9.0 2022/1/13 16:00 中国 12月社会融资规模:当月值(亿元) 26,100 24,300 23,700 2022/1/13 16:00 中国 12月社会融资规模存量:同比 10.1 -- 10.3 2022/1/12 21:30 美国 12月CPI:季调:环比 0.8 0.4 0.5 2022/1/12 21:30 美国 12月CPI:同比(%) 6.8 7.0 7.0 2022/1/12 21:30 美国 12月核心CPI:季调:环比 0.5 0.5 0.6 2022/1/12 21:30 美国 12月核心CPI:同比(%) 4.9 5.4 5.5 2022/1/13 21:30 美国 12月PPI:最终需求:环比:季调(%) 0.8 -- -- 2022/1/13 21:30 美国 12月PPI:最终需求:同比:季调(%) 9.7 -- -- 2022/1/13 21:30 美国 1月02日当周初次申请失业金人数(万人) 20.70 -- -- 2022/1/13 21:30 美国 1月02日持续领取失业金人数(万人) 175.40 -- -- 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 4 / 12 三、流动性跟踪 图表4： 银行间市场流动性跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 1-1211-51.91.92.02.02.12.12.22.22.3-6-5-4-3-2-10123DR001DR007DR014R001R007R0141日变化(BP)银行间资金利率(%,右轴)-3000-2000-100001000200030002021-11-172021-12-082021-12-29逆回购逆回购到期净投放0.51.01.52.02.53.03.54.02021/06/012021/08/012021/10/012021/12/01DR001DR007DR014-200204060801000.51.01.52.02.53.03.54.02021/06/012021/08/012021/10/012021/12/01R007-DR007R007DR007 中信期货宏观策略日报 5 / 12 四、期货市场数据跟踪 图表5： 国内期货市场板块数据跟踪 板块1日涨跌幅5日涨跌幅1日沉淀资金变化(亿)5日沉淀资金变化(亿)沉淀资金(亿)合计41.8529.922278.11金融-2.24-47.30910.52商品44.1077.221367.58贵金属0.70%-0.17%-0.921.69114.79黑色建材1.09%0.18%4.212.25267.01有色金属2.06%1.40%26.6818.76292.81能源化工1.16%2.80%9.9917.10351.08农产品0.12%3.61%4.1337.42341.90 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表6： 国内期货市场板块数据跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：保证金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 14001600180020002200240026002021/012021/042021/072021/102022/01期货市场总持仓保证金规模（亿元）33%35%37%39%41%43%45%400500600700800900100011002021/012021/042021/072021/102022/01金融期货持仓