商业贸易行业研究周报：三部委电话会议部署促进居民消费，春节期间稳定消费预期

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2019年01月20日 商业贸易行业 三部委电话会议部署促进居民消费，春节期间稳定消费预期 行业研究周报 陈文倩（分析师） 010-83561313 chenwenqian@xsdzq.cn 证书编号：S0280515080002  一周指数运行 本周（01/14-01/18）商业贸易（sw）指数上涨0.48%，同期沪深 300上涨2.37%，上证综指上涨1.65%，深证成指上涨1.44%，中小板指数上涨1.29%，创业板指数上涨0.63%。商业贸易板块跑输大盘，商贸板指相较沪深300指数上涨-1.89%。商贸申万一级行业指数周涨跌幅排名14名（上周17名），板块估值15.68，上证综指估值11.44。  三部委电话会议部署促进居民消费，春节期间稳定消费预期 国家发展改革委、商务部、市场监管总局在北京联合召开优化市场供给促进居民消费电视电话会议。会议就如何做好今后一个时期促进消费工作作出五方面部署。另外，会议要求春节期间要加强宣传引导，稳定消费预期。确保市场和价格平稳运行。 消费在GDP中占比持续提升，经济结构调整之下，经济增速承压，扩大内需成为拉动宏观经济增长的头号动力。而最终消费支出包括政府消费支出与居民消费支出两部分，其中政府消费支出占比稳定在27%作用，居民消费在整个GDP中占比一半以上。近期促消费政策不断出台，最新三部委联合召开优化市场供给促进居民消费电视电话会议，再次鼓励市场汽车、家电消费。刺激消费政策除直接利好上游生产制造企业，对下游的零售服务企业也将产生共振。可关注家电零售企业龙头苏宁易购。  社科院预测2050年老年人口近5亿，银发经济消费水平有望提高 目前，中国已经成为世界上老年人口最多的国家，中国人民健康保险股份有限公司、中国社会科学院人口与劳动经济研究所、社会科学文献出版社共同发布国内首部“大健康产业蓝皮书”《大健康产业蓝皮书：中国大健康产业发展报告（2018）》，我国60岁及以上老年人口平均每年约增加640万，到2020年将达到2.55亿，占总人口的17.8%左右，2050年将分达到4.83亿人。 一方面，从消费水平绝对值看，老年人消费水平高于人均消费水平。老年阶段的人均消费水平在整个生命周期中并不低，老年人均消费水平已高于全体居民人均消费水平，即老年人口的人均消费水平高于少儿和劳动力人口相加的人均消费水平。借助CHARLS（China Health and Retirement Longitudinal Study，中国健康与养老追踪调查）数据的测算结果发现，2011年我国老年人均消费开支约1.18万元，同年全体居民人均消费开支约1.03万元。可以看出，当年我国老年人的人均消费开支是全体居民人均消费开支的1.15倍。另一方面，从消费水平变化趋势看，伴随着经济发展水平的不断提高、社会保障制度的不断完善，我国老年人的购买力将不断增强，其消费水平有望提高。  行业新闻及产业动态 京东战略投资新宇集团，中国最大钟表零售联盟诞生（云南信息报） 红星美凯龙与新潮传媒签约，3年20亿打造智慧营销新平台（亿欧网） 饿了么、美团两大外卖平台抽成上涨（联商网）  风险提示：宏观经济风险；消费下行风险；公司业绩不及预期 推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《发改委拟出台刺激消费新政策 促进和刺激国内消费市场》2019-01-13 《促消费稳定增长 消费结构进一步优化》2019-01-06 《“年货节”蓄势待发 拼团成为网购新趋势》2018-11-18 《国家鼓励消费新业态 新零售开启新时代》2018-12-23 《11月社零增速持续回落 享受型消费增长是趋势》2018-12-16 -37%-31%-25%-19%-13%-7%-1%5%11%2018/01 2018/04 2018/07 2018/10 2019/01 商业贸易(申万) 2019-01-20商业贸易行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 投资策略、推荐逻辑及个股 ........................................................................................................................................... 3 1.1、 核心观点及投资策略 ........................................................................................................................................... 3 1.2、 社科院预测2050年老年人口近5亿，银发经济消费水平有望提高 .............................................................. 4 1.3、 重点推荐组合 ....................................................................................................................................................... 5 2、 行业新闻及产业动态 ....................................................................................................................................................... 5 3、 上市公司大事提醒 ........................................................................................................................................................... 9 4、 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 10 图表目录 图1： 我国老年人口数量测算 .............................................................................................................................................. 5 图2： 中国老年人口消费测算 .............................................................................................................................................. 5 图3： 按总市值排序区间涨跌幅，商贸涨跌幅排第14位（前一周17位） .................................................................. 7 图4： 商贸零售与大盘指数周涨跌幅（%） ....................................................................................................................... 7 图5： 商贸零售子行业周涨跌幅（按市值排序%） ........................................................................................................... 7 表1： 商贸零售（SW）一周涨跌幅 .................................................................................................................................... 7 表2： 商贸零售个股每周涨跌前十 ...................................................................................................................................... 8 表3： 大盘周涨跌幅（%） .................................................................................................................................................. 8 表4： 商贸零售子行业周涨跌幅（%，按市值排序） ....................................................................................................... 9 表5： 每周上市公司大事提醒 .............................................................................................................................................. 9 表6： 2018 年年报预披 ...................................................................................................................................................... 10 2019-01-20商业贸易行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 1、 投资策略、推荐逻辑及个股 1.1、 核心观点及投资策略 本周（01/14-01/18）商业贸易（sw）指数上涨0.48%，同期沪深 300上涨2.37%，上证综指上涨1.65%，深证成指上涨1.44%，中小板指数上涨1.29%，创业板指数上涨0.63%。商业贸易板块跑输大盘，商贸板指相较沪深300指数上涨-1.89%。商贸申万一级行业指数周涨跌幅排名14名（上周17名），板块估值15.68，上证综指估值11.44。 本周的申万一级行业中，采掘和钢铁行业涨幅居前。商贸行业涨跌幅排名较上周17名上升至14名。商贸子行业板块中，专业零售上涨2.51%涨幅最高，百货和超市子版块涨幅超过商贸板块，其余子版块录得负涨幅。 本周个股周涨幅超过10%的有1支（上周1支）；个股周跌幅超5%有7支（上周1支）。 消费在GDP中占比持续提升，经济结构调整之下，经济增速承压，扩大内需成为拉动宏观经济增长的头号动力。而最终消费支出包括政府消费支出与居民消费支出两部分，其中政府消费支出占比稳定在27%作用，居民消费在整个GDP中占比一半以上。近期促消费政策不断出台，最新三部委联合召开优化市场供给促进居民