2021年业绩快报点评：业绩全方位超预期

投资建议：维持苏农银行2021-2023年净利润增速预测18.13%/18.53%/18.53%，对应EPS为0.62/0.74/0.88元，BVPS为7.28/7.84/8.50元。维持苏农银行目标价6.46元，对应2022年0.82倍PB，维持增持评级。 整体经营质量继续改善。苏农银行2021年业绩快报全面超出预期。 营收方面，2021全年营收同比增速为1.81%，Q4单季营收增速略有下滑。预计随着城区扩张战略成效逐步在财务指标上显现，以及非息收入高基数作用逐渐消退后，2022年营收端将有明显改善。盈利方面，2021全年归母净利润增速达20.7%，其中Q4单季净利润增速达61.5%。资产质量方面，Q4不良率环比继续下行6bp至1.00%，拨备覆盖率则突破400%大关，达到411%。 651992 扩张战略进一步加速。2021年末贷款总额同比增长21.4%，增速环比提升0.4pc，且苏州城区贷款占比稳步提升，由Q3的15.7%提升至Q4的16.6%。与此同时，随着贷款增速的提升，存款增速也在逐季改善，Q4存款同比增长14.8%，较Q3提升1.7pc。 交易结构明显优化。当前大股东苏州环亚已减持完毕，对股价的扰动已完全消除。且由于股东解质押，2021年末苏农银行股份质押比例较三季度末下降3.1pc至15.3%。 风险提示：区域信用风险爆发；战略推进不达预期。