区块链行业专题研究：Web3.0时代，开放、隐私、共建

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业专题研究 2022年01月10日 区块链 Web3.0时代：开放、隐私、共建 在分布式技术（区块链）的助力下，Web3.0将从开放、隐私和共建三个角度去颠覆Web2.0互联网，打造一个由用户社区主导的去中心化世界，重构互联网流量价值范式。 Web2.0时代，以互联网巨头为核心，形成多个生态圈，核心互联网公司对数据、价值和网络效应具有垄断性，生态之间存在着强大的隔阂界限。互联网世界最重要争夺的资源便是流量入口（用户注意力和资金流）。这一切在Web3.0时代将发生深刻的变化：Web3.0世界将充分开放化，用户在其中的行为将不受生态隔离的限制，甚至可以认为，用户可以（基于基础逻辑）自由畅游在Web3世界；用户数据隐私将通过加密算法和分布式存储等手段得到充分保护；Web3世界，内容和应用将由用户创造和主导，充分实现用户共建、共治，共享平台的价值。 Web3.0的主要特点是开放、隐私和共建。开放性体现在： 1）用户在某个互联网应用“领域”中的准入充分自由、门槛低； 2）用户行为不受第三方限制、互联网应用打破原有的所谓生态内、生态间的界限，应用之间具有高度的组合性和复合性；合成资产、NFT等组合下，甚至可以在非许可、无交割的前提下将传统世界财富融合进入Web3.0。 3）另外，Web3.0内部基于不同基础设施的应用之间可以被“跨链”协议解决互联互通。 隐私体现在：数据所有权归用户所有，价值转移不需要第三方授权。 共建体现在：用户在Web2.0互联网应用中的内容创造是多方面受限的（受平台审核限制、跨平台限制），在社区治理方面的限制更甚，因此也就限制了用户在创作者经济共享方面的价值捕获。Web3.0将打破这些限制，同时区块链的代币激励机制将内容经济的价值有效地反馈给创作者。共建、共享的另一个方面是共治，即DAO。 新的流量范式。Web3.0将不是单纯争夺用户注意力和资金流入口，由于协议的复合型、用户登录的开放性等特点，协议的调用次数往往更重要。同时，Sandbox、Roblox、我的世界的兴起，让市场看到了从2D到3D的升维，除了更立体的展示效果，还会有更多的社交空间。 关于落地形态。Web3.0充满了想象力，其最终的落地形态现在并不能清晰判断。但其趋势已然出现苗头。在向Web3.0演进过程中，有很多Web 2.0和Web 3.0混合形态的产品出现。典型代表是Opensea和Metamask钱包。 浏览器还是APP？现存的Web 3.0应用，在PC和手机主要以web浏览器方式访问。不同于Web 2.0时代厂商喜欢开发独立的移动端App和PC客户端，Web 3.0也许将打破这一现象。App和客户端对于用户行为数据收集可能更为方便、也方便核心厂商对生态应用的管理，这一点在注重隐私和开发的Web 3.0时代将改变。 另外，本文对Web 3.0时代的监管也做了一些探讨和设想。1）稳定币——首当其冲，纳入传统监管框架；2）隐私性——底层KYC，应用层实现可控适度匿名；3）DAO治理——探讨阶段，传统监管介入。 风险提示：区块链商业模式落地不及预期；监管政策的不确定性。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师任鹤义 执业证书编号：S0680519040002 邮箱：renheyi@gszq.com 相关研究 1、《通信：重视通信+基建产业链投资机会》2022-01-09 2、《区块链：数字人民币App上线，新电子支付体系显露真容》2022-01-04 3、《通信：2021通信行业十大关键词》2022-01-03 -16%0%16%2021-012021-052021-092022-01通信沪深300 2022年01月10日 P.2请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1．核心观点 ........................................................................................................................................................... 3 2．Web3.0从何而来，又将何去？ ............................................................................................................................ 3 2.1．Web1.0到Web3.0：互联网经历了什么 ..................................................................................................... 3 2.2 . Web3.0生态已现雏形 ............................................................................................................................... 5 3．Web3的标签：开放、隐私和共建的世界 ............................................................................................................... 5 3.1．开放：Web3.0打破生态界限 ..................................................................................................................... 5 3.1.1 ENS（Ethereum Name Service）：去中心化的身份验证和域名系统 ....................................................... 6 3.1.2．MASK Network：通向Web3.0的开放大门 ........................................................................................ 7 3.1.3 Polkdot：连接Web3.0内鸿沟的桥 ..................................................................................................... 8 3.2．隐私：数据所有权和价值的转移 ................................................................................................................ 9 3.2.1． Horizen：保护隐私前提下的开发平台 ........................................................................................... 10 3.2.2 NuCypher：Web3.0的分布式密钥管理系统 ...................................................................................... 11 3.3．DAO：共建、共治和共享价值的网络世界 ................................................................................................. 12 3.3.1 Mirror：完全由用户主导的内容创作平台 ........................................................................................... 12 3.3.2 Gitcoin：代码与资源的共享共治平台 ................................................................................................ 13 3.4．元宇宙：Web3推动“现实世界”与“虚拟世界”的融合 .................................................................................. 15 4．向Web3.0流量价值新范式的演进 ...................................................................................................................... 17 5．Web3.0时代的监管思考 .................................................................................................................................... 20 风险提示 .............................................................................................................................................................. 21 图表目录 图表1：当前的互联网模式下巨头事实上垄断了数据、价值和网络效应，处于生态链核心 ............................................ 4 图表2：Web3.0的进化史：从比特币到元宇宙 ......................................................................................................... 4 图表3：Web3.0生态图景（图中仅为部分产品） ...................................................................................................... 5 图表4：利用ENS域名给以太坊创始人Vitalik转账示意图 ......................................................................................... 6 图表5：过去6个月ENS域名协议日收入最高超过80万美元 .................................................................................... 6 图表6：使用Mask Network查看代币信息 ............................................................................................................... 8 图表7：波卡的概括性原理图 ...........................................................