大跌之后，市场何去何从

请务必阅读正文后的重要声明部分 2022年01月09日 证券研究报告·策略研究 策略周报（0103-0107） 大跌之后，市场何去何从 摘要 西南证券研究发展中心  2022年开年之后，A股出现了明显的震荡回调。从指数上看，本周（1月3日至1月7日）各类指数都呈现跌势：上证综指下跌1.65%，深证成指下跌3.46%，沪深300下跌2.39%，创业板指下跌6.80%，科创50下跌6.63%。呈现成长股跌幅大于蓝筹股的态势。 从成交金额来看，A股继续保持天量成交：全部A股日均成交额12308亿元，其中上证A股日均成交额5064亿元，深证A股日均成交额7222亿元，创业板日均成交额2796亿元，科创板日均成交额495亿元。 从行业上看，“稳增长”板块领涨，而成长赛道大幅度回调：申万一级行业中，钢铁（+4.68%）领涨，房地产（+4.23%）、建筑材料（+3.27%）、银行（+2.79%）、休闲服务（+2.56%）涨幅居前，国防军工（-5.80%）、电气设备（-5.24%）、有色金属（-3.89%）跌幅居前。  我们认为，当前市场处于“业绩真空期、经济下行期、疫情反复期”的三期叠加时期。在这种三期叠加的状况下，原有的主流赛道已经估值非常饱满，而现有的新板块又没能冒出来。因此市场整体处于弱势震荡格局。 在短期内，我们认为可以继续布局稳增长板块。当前钢铁、煤炭价格与2021年同期相比基本持平甚至有所上涨，同时随着“稳增长”措施的落地，相应产品产量将有所释放，因此一季度的业绩有所保障。 从中期看，随着2月份各类公司业绩预告或者年报的相继公布，当前回调较多的新能源、军工板块等成长赛道预计将出现反弹。因为这些板块仍然处于成长赛道中，行业增速将在较长时期内维持高增长，等到估值回落、业绩数据披露，其投资价值将再次显现。 此外，困境反转的旅游、猪周期、航运后周期等板块，也将不断有阶段性表现机会。  风险提示：相关板块业绩不及预期。 分析师：朱斌 执业证号：S1250515070001 电话：021-68415861 邮箱：zhbin@swsc.com.cn 分析师：常潇雅 执业证号：S1250517050002 电话：021-58351932 邮箱：cxya@swsc.com.cn 相关研究 1. 策略周报（1227-1231）：一年净买入4000多亿的北上资金配了哪些板块？ (2022-01-03) 2. 策略周报（1220-1224）：市场的弱势期何时结束 (2021-12-26) 3. 策略周报（1206-1210）：中央经济工作会议的五大新提法 (2021-12-12) 4. 政治局会议中的“变”与“不变”——评12月中央政治局会议 (2021-12-07) 5. 策略周报（1129-1203）：如果美国明年加息，北上资金会流出吗？ (2021-12-05) 6. 大分化：2022年的风险与机遇——A股2022年投资策略 (2021-12-05) 7. 策略周报（1122-1126）：变异病毒再来袭，如何应对市场风险？ (2021-11-28) 8. 策略周报（1108-1112）：中美格拉斯哥宣言再次确认“碳中和”广阔前景 (2021-11-14) 9. 策略周报（1101-1105）：“类滞涨”环境下的赛道选择 (2021-11-07) 10. 策略专题：军工：抗滞涨优选赛道 (2021-11-05) 策略周报（0103-0107） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 大跌之后，市场何去何从 .......................................................................................................................................................................... 1 2 本周市场行情 ................................................................................................................................................................................................ 2 3 股市流动性追踪 ............................................................................................................................................................................................ 2 4 板块及行业估值水平 ................................................................................................................................................................................... 3 5 新股投资标的梳理 ....................................................................................................................................................................................... 4 6 疫情数据跟踪及重要政策事件回顾 ........................................................................................................................................................ 5 策略周报（0103-0107） 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图1：本周重要指数涨跌幅 ........................................................................................................................................................................... 2 图2：本周申万一级行业指数涨跌幅.......................................................................................................................................................... 2 图3：本周北上资金净流入62亿元............................................................................................................................................................ 3 图4：本周增发与IPO募资632亿元.......................................................................................................................................................... 3 图5：两融余额及占A股流通市值比例..................................................................................................................................................... 3 图6：主要板块及股指当前PE水平............................................................................................................................................................ 4 图7：申万一级行业当前PE水平 ................................................................................................................................................................ 4 图8：全球疫情数据跟踪（万人） .............................................................................................................................................................. 5 表 目 录 表1：本周新股投资标的梳理 ....................................................................................................................................................................... 4 策略周报（0103-0107） 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 大跌之后，市场何去何从 2022年开年之后，A股出现了明显的震荡回调。 从指数上看，本周（1月3日至1月7日）各类指数都呈现跌势：上证综指下跌1.65%，深证成指下跌3.46%，沪深300下跌2.39%，创业板指下跌6.80%，科创50下跌6.63%。呈现成长股跌幅大于蓝筹股的态势。 从成交金额来看，A股继续保持天量成交：全部A股日均成交额12308亿元，其中上证A股日均成交额5064亿元，深证A股日均成交额7222亿元，创业板日均成交额2796亿元，科创板日均成交额495亿元。 从行业上看，“稳增长”板块领涨，而成长赛道大幅度回调：申万一级行业中，钢铁（+4.68%）领涨，房地产（+4.23%）、建筑材料（+3.27%）、银行（+2.79%）、休闲服务（+2.56%）涨幅居前，国防军工（-5.80%）、电气设备（-5.24%）、有色金属（-3.89%）跌幅居前。从二级行业来看，涨幅前10的行业为：餐饮II（+6.55%）、石油开采II（+6.12%）、钢铁II（+4.68%）、房地产开发II（+4.58%）、其他建材II（+4.37%）、水泥制造II（+4.29%）、基础建设（+3.82%）、渔业（+3.74%）、其他休闲服务II（+3.68%）、航运II（+3.50%）；跌幅前5的行业为：航空装备II（-6.21%）、金属非金属新材料（-6.39%）、电源设备（-6.77%）、航天装备II（-7.05%）、半导体（-7. 27%）。可以看到，涨幅居前的主要是机构布局较少的周期类品种与困境反转板