申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 2021年11月银行业经营数据点评 ——银行行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：2021年11月银行业经营数据点评 事件：1月6日，银保监会召开2022年首场银行业保险业例行新闻发布会，公布2021年11月银行业运行的基本情况。 扩表增速减缓 资产质量承压： 资产规模方面，11月末银行业境内总资产335.2万亿元，同比增长7.6%，境内总负债306.2万亿元，同比增长7.4%。其中商业银行境内总资产279.7万亿元，同比增长8.29%，境内总负债256.2万亿元，同比增长8.04%。 虽然商业银行总资产增速存在波动，但总体看增速自21年4月开始出现断崖式下滑，即使21年6月份曾进行存款利率定价机制改革，7月曾下调存款准备金率，但并未改变资产增速下滑的态势。总体看受限于信贷需求不足，2021年商业银行资产增速将出现大幅下滑。 贷款投向方面，2021年1-11月，新增贷款19.2万亿元，主要投向制造业、基础设施建设等领域：  普惠型小微企业贷款方面，截至21年11月末，普惠型小微企业贷款余额18.7万亿元，同比增长24.1%，增速虽然边际下滑，但仍然维持在较高的水平。从近期政策的出台及各部门发言来看，政策对小微企业的支持具有延续性。  房地产贷款方面，坚决落实房住不炒政策，11月末房地产贷款同比增长8.4%，增速环比有所提升。具体来看，购房者的合理住房需求进一步满足，个人住房贷款中90%以上用于支持首套房，且对于长租房市场保障性住房建设的金融支持力度加大，投向住房租赁市场的贷款增速接近各项贷款平均增速的5倍。近期房地产政策出现边际转松，从11月信贷数据来看，居民长期贷款出现回升，按揭贷款有所松动，多地已下调房贷利率，且开发贷、并购贷政策亦出现松绑，政策稳地产的预期较强。预期2022年房地产贷款增速有望边际提升。 不良贷款率方面，11月末银行业金融机构不良贷款率1.89%，较年初下降0.04个百分点，拨备覆盖率192.9%，较年初上升10个百分点，但与9月末相比，资产质量出现边际恶化，市场对此已有预期。近期政策边际宽松且多次释放维稳信号，宽信用力度逐渐加大，实际资产质量压力最大的时刻已经过去。 投资策略：对银行而言，从信贷投放角度来看，21年在经济下行压力明显且调控强度较大的情况下，企业贷款需求减弱且银行风险偏好降低，以致中长期贷款投放不及预期，22年随着宏观调控政策发力、房地产和基建投资回暖，经济下行压力减缓，银行扩表压力将减缓。从资产质量角度来看，政策边际宽松且多次释放维稳信号，宽信用力度逐渐加大，资产质量压力最大的时刻已经过去。 目前是银行板块配置的好时机，我们建议关注两条主线：  中间业务占优势的股份制银行，比如招商银行、平安银行和兴业银行；  区域优势突出、不良可控、成长空间广阔的区域性银行，比如宁波银行、南京银行、常熟银行、瑞丰银行等。 市场回顾： 板块&个股表现：本周银行板块上涨2.87%，跑输沪深300指数5.25个百分点。银行涨跌幅排名4/30。其中国有银行上涨3.01%，股份制银行上涨2.72%，城商行上涨3.17%，农商行上涨2.36%。具体个股方面，邮储银行（+8.24%）、兴业银行（+7.14%）、成都银行（+6.75%）涨幅居前，招商银行（+0.7%）、浙商银行（+0.86%）、郑州银行（+0.95%）涨幅最小。 北向资金流向：北向资金本周累计净流入62.03亿元，本月累计净买入62.03亿 评级 增持 2022年01月10日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 汪冰洁 研究助理 SAC执业证书编号：S1660121060014 wangbingjie@shgsec.com 行业基本资料 股票家数 41 行业平均市盈率 5.5 市场平均市盈率 19.5 行业平均市净率 0.65 市场平均市净率 1.99 行业表现走势图 资料来源：wind 申港证券研究所 1、《银行行业研究周报：票据“零利率”》2022-01-04 2、《银行行业研究周报：政策发力 估值筑底》2021-12-27 3、《银行行业研究周报：政策底构筑银行估值底》2021-12-20 0.800.850.900.951.001.051.101.151.202020-12-312021-01-312021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-31银行(中信)沪深300 银行行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 12 证券研究报告 元，年初至今累计净买入62.03亿元。其中银行板块本周累计净流入39.62元，排名1/30。具体个股方面，工商银行、农业银行、建设银行获最多净买入。陆股通持股比例方面，平安银行（9.14%）、招商银行（7.32%）、宁波银行（5.76%）陆股通持股占流通A股比例最高。 风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；全球新冠疫情持续恶化风险。 mNsMnPnOtRtOsMsNoOpRsR7N9R6MpNrRtRoMeRpPnMiNoPoO6MmMvMMYoPpPNZqQmO银行行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 12 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：2021年11月银行业经营数据点评 ........................................................................................................................ 4 1.1 扩表增速减缓 资产质量承压 .......................................................................................................................................... 4 1.2 投资策略 ....................................................................................................................................................................... 5 2. 行业及公司动态 ....................................................................................................................................................................... 6 3. 本周行情回顾 .......................................................................................................................................................................... 6 4. 交易数据 .................................................................................................................................................................................. 7 5. 数据追踪 .................................................................................................................................................................................. 8 5.1 宏观数据 ....................................................................................................................................................................... 8 5.2 资金价格 ..................................................................................................................................................................... 10 图表目录 图1： 商业银行扩表速度放缓（万亿元、%） ............................................................................................................................ 4 图2： 商业银行普惠型小微企业贷款（万亿元、%） .................................................................................................................. 5 图3： 房地产贷款（万亿元、%） .............................................................................................................................................. 5 图4： 商业银行拨备覆盖率（%） .............................................................................................................................................. 5 图5： 商业银行不良贷款率（%） .............................................................................................................................................. 5 图6： 中信一级行业涨跌幅（%） .............................................................................................................................................. 6 图7： 本周涨幅前五（%） ....................