房地产行业资金链风险分析：冬至阳生春又来

本篇报告对房地产行业的资金链运行以及重点房企的资金状况进行了复盘研究。行业层面资金紧张程度接近低谷但尚未失控，主要因为2021年三四季度集中供地高峰期土地款余款在2022年二季度附近将集中支付，叠加工程款高峰期的刚性支出，而作为资金流入端重要来源的销售回款预计在年中才会好转。在公司个体层面，营收规模在500-2000亿水平的大中规模房企资金流出水平最高，主要是因为部分大中型房企过度注重规模加高杠杆，导致杠杆资金及风险在公司内积聚。建议优先关注筹资现金流健康的稳健房企，推荐保利发展、龙湖集团、金地集团等，此外可关注部分资金情况相对安全的腰部房企，推荐滨江集团、建发国际、南山控股等。