汽车行业月度投资策略：18年汽车销量2808.1万辆（-2.8%），静待19年复苏

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 策略研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 投资策略 汽车行业月度投资策略 2019年01月15日 一年沪深300与深圳成指走势比较 市场数据 中小板/月涨跌幅(%) 7,580/-1.76 创业板/月涨跌幅(%) 1,547/-2.18 AH股价差指数 0 A股总/流通市值 (万亿元) 49.69/35.98 证券分析师：梁超 电话： 0755-22940097 E-MAIL： liangchao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515080001 联系人：陶定坤 E-MAIL： taodingkun@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 策略月报 18年汽车销量2808.1万辆(-2.8%)，静待19年复苏  汽车板块进入底部，12月表现略强大盘 板块行情： WIND汽车板块下跌1.02%，CS汽车下跌0.9%，CS 汽车零部件微跌0.71%，同期沪深300指数和上证综指分别下跌4.05%和2.86%。11、12月销量大幅下滑的背景下，汽车板块指数跑赢大盘，说明市场充分消化吸收了销量下滑预期。  需求阶段性疲软，12月汽车销量同比下降13.0% 12月产销同比增速持续为负，2018年12月汽车产销量分别达到248.2万辆和266.1万辆，同比下降18.4%和13.0%；12月乘用车销量223.3万辆，同比下降15.8%，轿车、SUV，MPV销量均大幅下滑；12月商用车产销取得正增长；新能源汽车销量同比增长38.2%，其中纯电动汽车与插电式混合动力汽车销量分别为19.2万辆和3.2万辆。  行业相关指标 原材料指标：橡胶类12月末为41.84，较11月末小幅下降；钢铁类12月末指数为110.75，相较11月末轻微上涨；浮法平板玻璃12月末市场价格为1593.90，相较11月末 1581.50轻微上涨。铝锭A00 12月末市场价格13627.80，相较11月末小幅下降；锌锭0#12月末市场价格为22038，较11月末价格小幅上涨。总体看12月原材料价格相对稳定，橡胶、铝锭呈下降趋势，钢铁、玻璃、锌锭呈上升趋势。汇率指标：2018下半年来人民币兑美元震荡贬值（6.62到6.86），12月份基本稳定；欧元兑人民币在2018年至今延续区间内小幅震荡的趋势，12月呈现轻微上涨趋势。  投资建议 中国汽车行业目前处于成长期向成熟期迈进的阶段，产能开始过剩，行业分化加大。2018年7月起中国乘用车销量连续六个月快速下滑，全年销量增速28年来首度为负，趋势或将持续到19年上半年。我们预计19年下半年车市销量有望触底回升，行业估值触底，二季度增强配置。我们认为2019年的投资主要围绕转型升级和抵御周期展开，看好1）集中度提升；2）存量市场；3）海外市场；4）产品升级；5）边际改善五条主线，推荐上汽集团、华域汽车、宇通客车、宁德时代、中国汽研、安车检测、玲珑轮胎、福耀玻璃、岱美股份、星宇股份、德赛西威和长安汽车。  风险提示 宏观经济下行背景下汽车销量持续下行，传统零部件企业变革风险。  重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 收盘价 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2018E 2019E 2018E 2019E 601799 星宇股份 买入 51.15 141.25 2.29 3.17 22.34 16.14 000625 长安汽车 买入 7.50 360.20 0.12 0.30 62.50 25.00 601965 中国汽研 买入 7.71 74.80 0.46 0.56 16.76 13.77 300572 安车检测 增持 46.18 55.90 0.98 1.38 47.12 33.46 603730 岱美股份 增持 20.39 83.66 1.73 2.16 11.79 9.44 600660 福耀玻璃 增持 22.33 560.17 1.66 1.76 13.45 12.69 600104 上汽集团 买入 24.87 2905.68 3.18 3.45 7.82 7.21 600741 华域汽车 买入 18.53 584.20 2.6 2.58 7.13 7.18 资料来源：WIND、国信证券经济研究所预测（收盘价截至2019年1月14日） 0.00.51.01.5J/18M/18M/18J/18S/18N/18沪深300深证成指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 投资建议 ...................................................................................................................... 4 行业基本面持续承压、板块估值基本见底 .................................................................. 11 汽车板块月度走势优于大盘 ................................................................................11 销量下滑估值压制弱化，整车与零部件板块估值基本见底 ................................. 12 12月汽车销量同比下降13.0%，全年增速首度为负 .................................................. 13 乘用车销量连续六个月同比下滑 ........................................................................ 13 商用车12月销量同比增长5.2%........................................................................ 17 新能源汽车销量同比增长43.4%，纯电插混增长仍强劲 .................................... 17 12月经销商库存预警指数环比下降同比上升 ..................................................... 18 行业相关运营指标 ...................................................................................................... 19 原材料价格指数：相对保持稳定，钢铁、玻璃、锌锭小幅上涨 .......................... 19 汇率：美元兑人民币汇率平稳，欧元兑人民币轻微上涨 .................................... 20 重要行业新闻与上市车型 ........................................................................................... 21 重要行业新闻 ..................................................................................................... 21 上市车型梳理 ..................................................................................................... 23 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 24 分析师承诺 ................................................................................................................ 24 风险提示 .................................................................................................................... 24 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 24 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：星宇股份PE-Band ............................................................................................ 4 图2：宁德时代PE-Band ............................................................................................ 5 图3：中国汽研PE-Band ............................................................................................ 6 图4：安车检测PE-Band ............................................................................................ 7 图5：岱美股份PE-Band ............................................................................................ 7 图6：福耀玻璃PE-Band ............................................................................................ 8 图7：上汽集团PE-Band ............................................................................................ 9 图8：华域汽车PE-Band .......................................................................................... 10 图9：长安汽车PE-Band .......................................................................................... 10 图10：CS汽车PE值 ............................................................................................... 12 图11：CS汽车零