华西固收研究：二级资本债、银行永续债追踪月报

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 【华西固收研究】二级资本债、银行永续债追踪月报 [Table_Title2] 为了帮助投资者准确把握资本补充工具的波段行情，实现对于银行资本补充工具市场的高频追踪，我们持续更新【二级资本债、银行永续债数据库】，涵盖以下内容： ① 供给节奏：二级资本债、银行永续债月度发行情况； ② 利差变化：二级资本债、银行永续债5类利差，多维度把握行情走势； ③ 成交情况：二级资本债、银行永续债成交量、异常成交情况及个券换手率； ④ 不赎回、减记案例：二级资本债、银行永续债减记、不赎回案例汇总； ⑤ 评级变化：二级资本债、银行永续债最新隐含评级。 图1：二级资本债、银行永续债数据库目录 资料来源：华西证券研究所整理 1. 供给节奏 12月，二级资本债和银行永续债供给较11月环比下行。截至2021年12月31日，12月二级资本债发行金额为1006.2亿元，以国有行和农商行为主；银行永续债发行金额730亿元，发行主体主要为股份行和城商行。 序号一级标题二级标题1评级更新银行债券隐含评级二级资本债供给节奏银行永续债供给节奏3Y二级资本债-国开债利差3Y二级资本债-中短票利差3Y二级资本债-银行普通债利差5Y-3Y二级资本债利差3Y银行永续债-国开债利差3Y银行永续债-中短票利差3Y银行永续债-银行普通债利差5Y-3Y银行永续债利差3Y银行永续债-二级资本债利差二级资本债成交量变动银行永续债成交量变动二级资本债、银行永续债个券换手率5不赎回、减记案例二级资本债、银行永续债减记、不赎回个券4成交情况3信用利差（分评级）【华西固收研究】二级资本债、银行永续债数据库目录2供给节奏证券研究报告|固定收益点评报告 [Table_Date] 2022年1月5日 证券研究报告|固定收益点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 图2：二级资本债供给节奏（单位：亿元） 资料来源：Wind，华西证券研究所 图3：银行永续债供给节奏（单位：亿元） 资料来源：Wind，华西证券研究所 2. 利差走势 从利差走势来看，12月二级资本债信用利差除AAA-主体近期有收窄外，其他各评级均有所走阔；各评级品种利差也呈现走阔的趋势，普通利差除AA-主体收窄，其余评级均走阔；各评级期限利差明显收窄。 表1：二级资本债信用利差（3Y） 时间 利差 分位数 AAA- AA+ AA AA- AAA- AA+ AA AA- 2021-12-01 40.74 45.66 76.66 174.66 4% 5% 2% 73% 2021-12-02 39.3 43.23 74.23 172.23 3% 3% 2% 70% 2021-12-03 37.79 41.72 71.72 171.72 1% 2% 1% 69% 2021-12-06 37 40.92 70.92 170.92 1% 2% 1% 67% 2021-12-07 34.93 38.86 67.86 168.86 0% 0% 0% 62% 2021-12-08 33.18 39.11 68.11 169.11 0% 1% 0% 63% 2021-12-09 35.23 40.16 69.16 170.16 0% 1% 1% 66% 证券研究报告|固定收益点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 2021-12-10 37.85 40.78 69.78 170.78 1% 2% 1% 66% 2021-12-13 38.36 40.29 68.29 171.29 2% 1% 0% 68% 2021-12-14 41.88 43.81 71.81 174.81 6% 4% 1% 73% 2021-12-15 43.89 45.82 72.82 175.82 7% 5% 2% 75% 2021-12-16 45.56 47.49 74.49 177.49 10% 7% 2% 79% 2021-12-17 50.62 51.55 78.55 180.55 23% 12% 4% 81% 2021-12-20 47.06 47.99 73.99 173.99 14% 7% 2% 72% 2021-12-21 46.75 47.68 72.68 171.68 13% 7% 1% 69% 2021-12-22 48.2 49.13 75.13 173.13 17% 9% 2% 71% 2021-12-23 49.9 50.83 77.83 175.83 21% 11% 3% 75% 2021-12-24 51.06 52 79 177 25% 13% 5% 78% 2021-12-27 50.67 52.6 79.6 177.6 23% 14% 6% 79% 2021-12-28 51.96 53.89 78.89 176.89 26% 16% 5% 78% 2021-12-29 50.72 53.65 78.65 176.65 23% 15% 5% 77% 2021-12-30 50.44 53.37 78.37 176.37 22% 15% 4% 76% 2021-12-31 49.73 56.66 81.66 179.66 20% 19% 8% 80% 资料来源：Wind，华西证券研究所，信用利差=中债商业银行二级资本债到期收益率-中债国开债到期收益率 表2：二级资本债品种利差（3Y） 时间 利差 分位数 AAA- AA+ AA AA- AAA- AA+ AA AA- 2021-12-01 2.37 -5.71 -32.71 -169.71 10% 6% 2% 12% 2021-12-02 2.32 -6.75 -33.75 -170.75 10% 4% 1% 11% 2021-12-03 1.1 -6.97 -32.97 -167.97 6% 3% 1% 15% 2021-12-06 -0.29 -9.37 -34.37 -169.37 3% 1% 1% 13% 2021-12-07 0.78 -9.29 -36.29 -170.29 5% 2% 0% 11% 2021-12-08 0.52 -8.55 -35.55 -169.55 5% 2% 1% 13% 2021-12-09 1.23 -7.84 -34.84 -168.84 7% 3% 1% 13% 2021-12-10 0.27 -9.8 -35.8 -169.8 5% 1% 1% 12% 2021-12-13 -0.23 -10.3 -38.3 -170.3 4% 1% 0% 11% 2021-12-14 1.55 -8.52 -36.52 -168.52 8% 2% 0% 14% 2021-12-15 2.03 -9.04 -36.04 -168.04 9% 2% 1% 15% 2021-12-16 4.13 -7.94 -33.94 -165.94 15% 2% 1% 17% 2021-12-17 7.52 -4.55 -30.55 -163.55 29% 7% 3% 20% 2021-12-20 8.05 -3.02 -30.02 -165.02 31% 9% 3% 19% 2021-12-21 9.05 -2.02 -29.02 -165.02 35% 11% 3% 19% 2021-12-22 9.68 -2.39 -28.39 -165.39 38% 10% 4% 18% 2021-12-23 9.28 -1.79 -27.79 -164.79 36% 12% 4% 19% 2021-12-24 9.57 -1.49 -27.49 -164.49 38% 13% 4% 19% 2021-12-27 8.65 -1.42 -28.42 -165.42 34% 13% 3% 18% 2021-12-28 8.02 -2.05 -31.05 -168.05 31% 11% 2% 15% 2021-12-29 6.81 -2.26 -31.26 -168.26 25% 11% 2% 14% 2021-12-30 7.4 -2.67 -30.67 -167.67 28% 10% 2% 16% 2021-12-31 6.76 0.69 -27.31 -164.31 25% 17% 4% 20% 资料来源：Wind，华西证券研究所，品种利差=中债商业银行二级资本债到期收益率-中债中短期票据收益率 表3：二级资本债-银行普通债利差（3Y） 时间 利差 分位数 AAA- AA+ AA AA- AAA- AA+ AA AA- 证券研究报告|固定收益点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 19626187/21/20190228 16:59 2021-12-01 14.91 14.87 20.87 84.87 2% 4% 4% 63% 2021-12-02 14.59 13.56 19.56 83.56 2% 3% 3% 60% 2021-12-03 11.35 10.33 15.33 81.33 1% 1% 1% 56% 2021-12-06 11.2 10.17 15.17 81.17 1% 1% 1% 56% 2021-12-07 11.47 10.45 14.45 81.45 1% 1% 1% 57% 2021-12-08 10.78 11.76 15.76 82.76 1% 2% 1% 58% 2021-12-09 11.76 9.74 13.74 80.74 1% 1% 1% 56% 2021-12-10 12.49 10.47 14.47 81.47 1% 1% 1% 57% 2021-12-13 12.42 8.4 11.4 80.4 1% 0% 0% 55% 2021-12-14 14 9.98 12.98 81.98 2% 1% 0% 57% 2021-12-15 14.68 10.66 12.66 81.66 2% 2% 0% 57% 2021-12-16 15.99 12.97 13.97 82.97 3% 3% 1% 59% 2021-12-17 19.06 15.04 16.04 84.04 4% 5% 1% 61% 2021-12-20 20.28 15.26 17.26 83.26 5% 5% 2% 59% 2021-12-21 21.11 16.1 17.1 82.1 6% 5% 2% 58% 2021-12-22 22.94 17.92 19.92 83.92 11% 7% 3% 61% 2021-12-23 24.87 18.85 21.85 84.85 15% 8% 4% 62% 2021-12-24 24.48 19.47 22.47 85.47 14% 9% 5% 63% 2021-12-27 24.41 20.39 21.39 83.39 14% 10% 4% 60% 2021-12-28 23.74 20.72 19.72 77.72 12% 10% 3% 51% 2021-12-29 22.01 19.99 18.99 76.99 9% 10% 2% 51% 2021-12-30 21.32 19.31 17.31 75.31 6% 9% 2% 49% 2021-12-31 22.21 22.2 20.2 78.2 9% 13% 3% 52% 资料来源：Wind，华西证券研究所，二级资本债-普通债利差=中债商业银行二级资本债到期收益率-中债商业银行普通债到期收益率 表4：二级资本债期限利差（5Y-3Y） 时间 利差 分位数 AAA- AA+ AA AA- AAA- AA+ AA AA- 2021-12-01 34.6 41.67 44.