一月FOF配置月报：积极布局春季行情

1001201401601802002201031051071091111131151172021-03-092021-03-232021-04-072021-04-212021-05-102021-05-242021-06-072021-06-222021-07-062021-07-202021-08-032021-08-172021-08-312021-09-142021-09-302021-10-212021-11-042021-11-182021-12-022021-12-162021-12-30中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数 2022-01-04 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 FOF配置团队 研究员： 张革 021-60812988 从业资格号F3004355 投资咨询号Z0010982 中信期货研究|FOF配置月报 摘要： 一月配置观点： 权益型基金为中性偏多观点，展望春节行情，年初资金进场需求与政策的确定性托底可能是催化剂，政策基调偏暖是风险资产的有力支撑。春节行情或成为现阶段消费行业实现高胜率高赔率的催化剂；中央经济工作会议提出“适度超前开展基础设施投资”，稳增长目标新基建或是大势所趋；预期明年A股市场结构分化更为严重，应关注长期政策风险较低、估值已在近一年以来较低水平的新能源领域，长期逢低吸纳。 债券型基金为中性观点，当前既要货币财政协调配合发力前置，又要稳定货币总基调和市场预期不搞强刺激，还要考虑靠降准调节贷款利率速度偏慢的问题，直接调降货币政策利率成为更优选择。因此，需重点关注月中MLF利率和公开市场政策利率。债券市场本月以震荡思路为主，多头仍延续降息预期，宽信用预期可能被低估。 CTA策略为中性偏空观点，随着地产信用的放松以及财政支出的增加，国内定价的商品如黑色金属、建材、有色金属中的铝和锌存在一定的修复空间，但经过过去一个半月的反弹后大宗商品或将进入新的观察期，春节前后将进入从政策底向基本面底过渡的格局。 指数增强策略为中性观点，风格因子和行业因子的不稳定程度已明显降低，截面波动率的波动中枢未下行；历史上看，年初资金较为充裕，1月资金风险偏好可能提高，利于成交额后续回暖。目前指增策略的运行环境相比之前有所改善，且有继续改善可能，若成交额后续显著回暖，指增产品整体或可逐渐走出“适应期”。 风险提示：疫情超预期反复，全球经济陷入停滞。中美贸易摩擦重启。受外部环境冲击，国内货币政策大幅收紧。海外经济复苏不及预期。积极布局春季行情 权益市场整体偏积极，年初资金进场需求与政策的确定性托底可能是催化剂，政策基调偏暖是风险资产的有力支撑；债市多空逻辑交织，多头仍延续降息预期，宽信用预期可能被低估；CTA策略博弈为大宗商品春节前后将进入从政策底向基本面底过渡的格局；若市场成交额后续显著回暖，指增产品整体或可逐渐走出“适应期”。 报告要点 —— 一月FOF配置月报 中信期货研究|FOF配置月报 2 / 21 目 录 摘要： .......................................................................................................................................................................... 1 一、一月配置观点：积极布局春季行情 ................................................................................................................... 4 权益型基金（中性偏多观点）—— 春节行情，消费向好，新基建确定性高 ............................................. 4 债券型基金（中性观点）—— 宽信用预期或被低估 ..................................................................................... 5 CTA策略（中性偏空观点）—— 市场处于政策底向基本面底的过渡期 ...................................................... 6 指数增强策略（中性观点）—— 关注两市成交额后续变化情况 ................................................................. 8 二、组合策略跟踪 .................................................................................................................................................... 10 （一）纯债基金精选策略 ................................................................................................................................ 10 （二）主动管理公募：均衡配置策略 ............................................................................................................. 11 （三）主动管理公募：行业轮动策略 ............................................................................................................. 12 （四）公募500指数增强基金精选策略 ......................................................................................................... 13 （五）私募500指数增强基金精选策略 ......................................................................................................... 14 三、市场数据跟踪 .................................................................................................................................................... 15 （一）新发基金市场情况 ................................................................................................................................ 15 （二）中信一级行业表现 ................................................................................................................................ 15 （三）公募基金市场情况 ................................................................................................................................ 16 （四）私募基金市场情况 ................................................................................................................................ 18 （五）其他跟踪指标 ........................................................................................................................................ 18 四、风险提示 ............................................................................................................................................................ 20 免责声明 .................................................................................................................................................................... 21 图 目 录 图表 1：权益指数和行业板块打分表........................................................................................................................ 5 图表 2：商品全市场波动率水平（截止2021年12月31日） .............................................................................. 7 图表 3：主要商品板块近4周表现（中信期货商品指数） .................................................................................... 7 图表 4：CTA策略因子表现 ........................................................................................................................................ 7 图表 5：CTA各类子策略近12周表现 ....................................................................................................................... 7 图表 6：私募指增样本超额收益情况（截至2021.12.24） ...................................