复产在路上且需求疲弱，钢价承压回调——黑色产业链研究周报（20211227-2021221）投研中心（长沙）：黄科从业资格证号：F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409197E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述：复产在路上且需求疲弱，钢价承压回调研究创造价值，服务铸就品牌第2页Ø钢材：部分地区临时限产解除叠加部分钢厂复产，供应有所回升；螺纹、热轧表观需求低迷，螺纹表需大幅下滑，社库去化放缓，厂库转增；终端需求持续低迷、累库时点临近，钢厂又有复产、提产预期，钢价承压明显，短期或偏弱运行。Ø铁矿：部分钢厂已复产，原料需求回暖预期对价格有所支撑；但因需求短期难大幅走高，港口累库趋势并未停止。虽然钢厂复产将支撑铁矿价格，但随着成材需求淡季到来、价格走弱，盘面在已经升水的情况下，上涨动力已然不足，或以高位震荡为主。Ø焦煤：蒙煤口岸通关量受疫情影响维持低位，临近年末，国内煤矿因安监环保强化，开工显著下降，现货市场继续偏强运；下游焦钢企有补库迹象，矿上焦煤库存连续回落，焦煤多单可继续持有，关注焦炭现货提落地情况及成材价格表现。Ø焦炭：1月之后钢厂复产预期较强，但短期需求难有明显起色；钢厂原料冬储启动，首轮现货提基本落地，盘面大幅升水得到修复；钢厂复产预期升温及冬储补库继续支持原料价格，但盘面在升水、钢价承压的情况下，上行阻力亦较大。Ø动力煤：国内煤炭供需面显著改善，电厂、港口库存水平超去年同期水平；需求旺季日耗同比显著偏高，但电厂在高库存之下，市场采购意愿较弱，大集团长协持续回落，坑口、港口现货价格持续下跌，当前盘面虽降至较低水平但短期内仍将承压。 品种评估：研究创造价值，服务铸就品牌第3页品种供应需求库存基差利润周度评级螺纹回升继续回落厂库累积走扩高位小幅回落震荡偏弱热卷回升继续反弹厂库累积走扩高位小幅回落震荡偏弱铁矿发运环比回升承压但有回暖预期库存转增小幅反弹进口利润亏损震荡偏强焦炭维持低位承压但有回暖预期继续向港口转移走扩低位震荡震荡偏弱焦煤国内供应收紧持稳矿上库存下滑走扩小幅反弹震荡偏弱动力煤有所回落市场采购低迷同比偏高大幅收缩持续回落偏弱周度策略焦煤低位入场多单继续持有，关注复产预期兑现背景下钢材利润收缩套利机会。 产业纵观——期现数据：研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 一周要闻概览研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：大有期货投研中心，IfinDØ1月1日上午，印尼能源与矿产资源部就1月煤炭出口禁令举行了近1个小时视频会议，重申了31日出口禁止文件要求，并强调正在装船或已经装船未离港者也不允许出口，最早于1月5日就相关形势进行重新评估后再做进一步决定。参会人员提出很多问题和质疑，包括是否宣布不可抗力，国内煤价能否上调等。Ø钢铁工业协会副会长骆铁军对于促进废钢和电炉钢行业进一步培育壮大和健康发展，提出：一是要尽快解决废钢税收问题，理顺上下游；研究对于进口再生钢铁原料的增值税优惠政策。二是引导长流程转型发展短流程，为电炉钢发展创造条件；同时，要正确评估我国废钢产出量，适度有序发展电炉钢。Ø国家发改委：12月份以来全国煤炭日均产量较9月份增加200万吨，全国统调电厂存煤较9月末增加9000万吨，超去年最高水平。Ø据Mysteel调研了解，12月24日到明年1月底，有49座高炉计划复产，产能约17万吨/天，10座高炉计划停检修，产能约6万吨/天，日均折算后，若如期停复产，则预计明年1月日均铁水产量将会恢复至207万吨/天。Ø工信部印发《“十四五”原材料工业发展规划》，其中发展目标包括：到2025年，粗钢、水泥等重点原材料大宗产品产能只减不增，产能利用率保持在合理水平。Ø Mysteel与唐山地区25家长流程钢企调研明年高炉生产情况了解，在如无突发限产文件要求情况下，1月份大部分钢企大概率会复产高炉，提高铁水及粗钢产量，2月份由于春节及冬奥会影响，可能进行减产措施，3月份秋冬限产任务结束，各个钢厂会根据限产任务对高炉铁水动态调整。因此，唐山一季度高炉产能利用率最高值大概率会出现在1月份。Ø本周河北地区焦炭市场价格偏强运行，焦企首轮提涨 100-120元/吨（干熄焦提涨120元/吨，湿熄焦提涨100元/吨），近期陆续落地中。现唐山市场准一级焦报2700元/吨，准一干熄焦报3050元/吨；邢台地区准一干熄焦3000元/吨，均出厂现汇含税价。 一、钢材 部分钢厂开始复产，高炉开工、铁水产量低位小幅回升研究创造价值，服务铸就品牌第7页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 唐山废钢-铁水价差升维持高位，电炉开工继续低位下探研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 临时限产结束叠加部分钢厂复产，钢材产量有所回升研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 螺纹、热轧表需分化，螺纹表需大幅下滑研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 需求走弱，社库去化速度显著放缓研究创造价值，服务铸就品牌第11页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 钢材库存全面累积研究创造价值，服务铸就品牌第12页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 卷螺现货价差继续小幅走扩研究创造价值，服务铸就品牌第13页资料来源：大有期货投研中心，Mysteel 05主力合约偏弱，1月临近交割，1-5价差连续走扩研究创造价值，服务铸就品牌第14页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 盘面震荡走低，基差走扩；螺纹需求延续南强北弱研究创造价值，服务铸就品牌第15页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 盘面偏弱运行，热轧基差继续走扩研究创造价值，服务铸就品牌第16页资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第17页价格走弱，长流程利润回落；电炉继续保持盈利资料来源：大有期货投研中心，IfinD 二、铁矿石 研究创造价值，服务铸就品牌第19页矿山冲财年目标，发运如期回升；内矿供应低位反弹资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第20页需求仍受制于钢厂限产，港口现货成交量环比走弱资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第21页港口短暂去库再度累库；钢厂有补库行为，但库存仍在低位资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第22页限产压制近月价格，复产预期推升5-1价差走扩；市场回暖，远期现货溢价小幅反弹资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第23页基差自低位微幅反弹；钢厂高利润之下复产预期较强，高低品价差收缩资料来源：大有期货投研中心，IfinD 二、焦煤焦炭 研究创造价值，服务铸就品牌第25页焦炉开工延续低位；现货首轮提涨基本落地执行，焦化利润仍在低位资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第26页临近年末，国内煤矿开工再降至低位，矿上库存持续去化，价格普遍上涨资料来源：大有期货投研中心，IfinD山西低硫焦煤价格指数 研究创造价值，服务铸就品牌第27页贸易商接货，钢厂补库，焦企库存继续向港口，总库存低位徘徊资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第28页下游焦钢企业库存连续回升，补库需求有所释放资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第29页01合约基差修复，焦炭1-5价差大幅走高资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第30页焦炭基幅大幅走扩；现货持续上涨，焦煤基差走扩；盘面炼焦利润有所回落资料来源：大有期货投研中心，IfinD 四、动力煤 研究创造价值，服务铸就品牌第32页产量回落，但需求低迷，坑口价格仍承压资料来源：大有期货投研中心，IfinDØ年底停产减产煤矿增多，煤矿产量回落，随着神华外购价格的再次下调，主产地又开始新一波降价，多数煤矿降价50-120元不等，采购需求较差，价格仍然承压。产地动力煤价格走势 研究创造价值，服务铸就品牌第33页因价格倒挂贸易消极发运，港口拉运较为低迷资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第34页日耗继续继续同比偏高运行；水电产量持续回落资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第35页全国电厂、港口库存远超去年同期资料来源：大有期货投研中心，IfinD 研究创造价值，服务铸就品牌第36页港口现货持续下调，盘面震荡偏弱，基差继续收缩资料来源：大有期货投研中心，IfinD 免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。湖南省证监局、期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。总部地址：湖南省天心区长沙市芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000 传真：0731-84409009网址：http://www.dayouf.com 分支机构：山东分公司地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话：0531-82349019河南分公司地址：河南省郑州市郑东新区金水路21号13层1311、1312号电话：0371-63567766 传真：0371-63567799广东分公司地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室电话：0757-86255208 传真：0757-86222961长沙松桂园营业部地址：湖南省长沙市开福区芙蓉路一段466号海东青大厦B座五楼电话：0731-84409030 传真：0731-84409020 上海营业部地址: 上海市中山北路2550号物贸大厦2楼电话: 021-62575276 传真：021-52711391江苏分公司地址：南京市建邺区庐山路168号新地中心二期610室电话：025-58785981 传真：025-58785981合肥营业部地址：安徽省合肥市政务区新地中心A座3502室电话：0551-66106758 郴州营业部地址：湖南省郴州市北湖区五岭广场鼎福楼6楼电话：0735-5777577 0735-5777588 传真：0735-5777566邵阳营业部地址：湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话：0739-5123008 传真：0739-5123016湘潭营业部地址：湖南省湘潭市岳塘区宝塔街道河东大道46号天瑞新城1910 室电话：0731-52818880 传真：0731-52819996