镍价走势缺指引，不锈钢减产执行成关键镍&不锈钢产业策略周报2022年1月4日一德期货有色团队 一、行业信息：1、宏观热点新闻（1）全球新冠病毒感染人数冲至纪录新高。世卫组织负责人对“海啸般的病例数量”感到担忧。随着奥密克戎变种的蔓延迅速失控，各国政府在遏制病毒传播的同时，也在竭力避免脆弱的经济陷入瘫痪，许多政府不愿实施新的大范围封锁。（2）美国民主党参议员曼钦表示，白宫幕僚做了一些“不可原谅”的事情，导致他反对拜登总统的社会和气候政策计划。此前他在12月19日对福克斯新闻表示，无法投票支持这项近2万亿美元的《重建更好法案》。二、行业热点（1）2021年12月31日，印尼能矿部在一封信件中表示，为缓解当前煤炭供应紧缺问题，优先国内电力需求，自2022年1月1日至1月31日，印尼禁止煤炭出口，包括正在装的以及未装完的煤船，都应供给国家电厂。同时，能矿部表示将在评估了国家电力公司和独立发电商的库存量之后，重新检讨煤炭出口禁令。三、产业数据产量：根据SMM数据，2021年11月，全国镍生铁产量环比上涨3.74%至3.22万镍吨，增幅有限；同比则下降20.87%，产量情况与往年同期相比较差。分品位看，高镍生铁11月份产量为2.66万镍吨，环比增加2.3%；低镍生铁11月份产量为0.56万镍吨，环比上涨11.3%；2021年11月全国电解镍产量约1.52万吨，环比增加4.86%；2021年11月全国硫酸镍产量2.88万吨金属量，实物量为13.1万实物吨，环比减2.93%，同比增78.6%。其中，电池级硫酸镍产量为2.73万镍吨；11月全国不锈钢产量总计约262.78万吨，环比增约14%，同比下降10.2%，200系不锈钢产量增幅较明显，环比增加16.4万吨，300系不锈钢增加14万吨，环比增加11.3%，400系不锈钢11月份产量基本持稳，变动幅度不大。本周重点数据及摘要 产量预估：根据SMM预估，2021年12月份全国镍生铁产量预期将达到3.4万镍吨，环比增幅6%，分品位看高镍生铁产量或达2.84万镍吨，低镍生铁产量或为0.56万镍吨；预计2021年12月全国电解镍产量或为1.45万吨；12月份预计总产量至2.85万镍吨，环比下滑1.76%；不锈钢预计12月份预期产量环比11月份基本持稳，总量约263万吨，其中200系约78.8万吨，300系约139.7万吨，400系约44.7万吨。进出口：据海关数据显示2021年11月中国镍铁进口量29.03万吨，环比降幅2.95%，同比降幅24.67%。其中，11月中国自印尼进口镍铁量23.1万吨，环比降幅7.3%，同比降幅26.14%；2021年11月中国精炼镍进口量26069.027吨，环比降幅24.37%，同比增幅102.50%；2021年11月份中国不锈钢出口总量为39.4万吨，环比增幅23.91%，同比增幅13.26%。2021年1-11月份中国不锈钢出口总量为396.32万吨，同比增幅30.5%；2021年11月份中国不锈钢进口总量为23.78万吨，环比降幅9.32%，同比降幅2.01%。2021年1-11月份中国不锈钢进口总量为256.34万吨，同比增幅61.45%。库存变动：周内LME库存下降1962至101886吨；SHFE库存下降706吨至5057吨；保税区库存增加0.2万吨万吨至0.67万吨。原料情况：据海关数据显示，2021年11月中国镍矿进口量400.77万吨，环比降幅10.47%，同比增幅12.08%。其中，中国自菲律宾进口镍矿量333.59万吨，环比降幅16.85%，同比增幅12.32%。自印尼进口镍矿量12.09万吨，环比增幅6.32%，同比降幅27.49%。自其他国家进口镍矿量55.08万吨，环比增幅57.09%，同比增幅25.53%。根据Mysteel数据，12月31日镍矿港口库存总量为943.25万湿吨，较上周减少2.6万湿吨，降幅0.27%。冶炼利润：周内不锈钢价格重心继续回升，原料高镍铁成交价重心下移，钢厂利润扭亏为盈；周内高镍铁成交价格上涨，冶炼利润好转，成本支撑尚存。现货市场：周内LME市场库存继续下降，现货升水继续走扩，由于圣诞节日周内三个交易日平均升水116.50美金，上一周平均升水90.60美金；全球范围内精炼镍消费较好，海外库存继续下降，国内市场周内节前备货增加，现货升贴水止跌企稳；周内不锈钢价格重心继续抬升，临近年底刚需采购增加，整体成交略有好转。本周重点数据及摘要 交易逻辑：拜登议案受阻，机构下调美国经济增长前景；产业层面，海外库存继续下降，现货升水维持高位；供应端菲律宾主矿区进入雨季叠加台风，出矿量大幅下降，国内镍矿港口库存下降；镍铁企业排产量略有增加，但受制于原料供应整体产量水平未有明显改善；印尼方面新增镍铁产能释放，同时湿法冶炼项目也逐渐投产；钢厂联合挺价，价格企稳回升，现货成交短暂好转后再次归于平静；新能源汽车产销数据继续走升，正极材料订单持续较好，硫酸镍由于检修产量略有下降，镍豆自溶经济性下降，但整体对镍豆需求依旧较大。周内不锈钢现货以及盘面价格继续回升，但现货成交在短暂好转后又归于平淡，不锈钢价格的趋势性回升还是需要来自需求端的好转支撑以及供应端实质性减产发生作用。目前来看，不锈钢减产集中在一月份，届时不锈钢或将真正获得支撑。未来继续关注现货成交、钢厂减产以及整体消费情况。投资策略：周内由于宏观以及节前备货刺激，镍价再次冲高至15万之上，当前海外库存继续下降，国内依旧处于低库状态，但1月不锈钢集中减产，如若严格执行减产或将对镍价形成负反馈，届时镍价存高位回落风险；不锈钢方面，周内不锈钢继续反弹，上方空间打开需要更多利刺激，操作上建议观望为主，后期继续关注钢厂减产情况以及消费情况。本周策略 重要数据一览2021/12/242021/12/31周变动电解镍151050 154300 3250 金川镍152150 155750 3600 俄镍149900 152800 2900 高镍铁1,250.001,290.0040 低镍铁4950 4950 0 LME库存103,848.00101,886.00-1962 SHFE库存5,763.005,057.00-706 保税区库存0.47 0.67 0.20 电解镍-高镍铁24900 23800 -1100 国内镍铁现货价格-进口镍铁成本-158.45 -192.82 -34.37 现货市场-10001002003004005006002015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-11CIF保税库溢价(2000)020004000600080001000012000140002016/12016/52016/92017/12017/52017/92018/12018/52018/92019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/9金川镍升贴水:最大值金川镍升贴水:最小值金川镍升贴水:最大值金川镍升贴水:最小值俄镍升贴水:最大值俄镍升贴水:最小值2021/12/2741003900210017002021/12/2844004100220018002021/12/2944004200220020002021/12/3052004400250022002021/12/315950565029502750较无锡主力升贴水日期金川镍俄镍2021/12/271512001491002021/12/281517001494502021/12/291511001489502021/12/301541001516502021/12/31155750152800 库存与仓单资料来源：Mysteel0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002017/72017/82017/92017/102017/112017/122018/12018/22018/32018/42018/52018/62018/72018/82018/92018/102018/112018/122019/12019/22019/32019/42019/52019/62019/72019/82019/92019/102019/112019/122020/12020/22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/12021/22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/12仓单库存现货库存(镍板)保税区库存LME库存 库存与仓单0%10%20%30%40%50%60%70%10203040502019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-12x 10000LME镍:库存:合计:全球注销仓单比库存期货:镍:江苏:中储无锡库存期货:镍:山东:青岛832库存期货:镍:上海:国储天威库存期货:镍:上海:合计库存期货:镍:上海:上港物流库存期货:镍:上海:中储大场库存期货:镍:浙江:国储837处库存期货:镍:浙江:合计库存期货:镍:浙江:宁波九龙仓2021-12-270.000.000.002,536.00518.002,018.000.000.000.002021-12-280.000.000.002,500.00518.001,982.000.000.000.002021-12-290.000.000.002,440.00482.001,958.000.000.000.002021-12-300.000.000.002,369.00453.001,916.000.000.000.002021-12-310.000.000.002,352.00453.001,899.000.000.000.00变动0.000.000.00-232.00-71.00-161.000.000.000.00 持仓分析分析日期2021/12/31期货合约ni2202.shf序号会员名称多单量（手）增减会员名称空单量（手）增减1中信期货168801039中信期货11936-1590 2国泰君安11784-708 永安期货103412793海通期货9230-70 光大期货7467-129 4光大期货6207241南华期货7160-169 5东证期货60461557广发期货65864736华泰期货55261081东证期货593711137广发期货4845471海通期货57262008永安期货463047国泰君安55966539国投安信4625123国投安信5548158710银河期货418543瑞达期货476110511兴证期货4030697银河期货473344712中投期货3625-159 华泰期货472932513海证期货3032132信达期货38083914中粮期货29851056方正中期302818815申万期货2589-240 国贸期货29937016五矿期货2462272兴业期货2630-56 17中融汇信2254-45 浙商期货262013918华闻期货2226-540 中国国际2571-24 19南华