金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 2022年1月4日 日报 金融期权 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 金融期货期权团队 龙奥明 longaoming@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 预计短期内股指维持区间震荡 摘 要 2021年12月31日,50ETF涨0.28%,收于3.256,300ETF(上交所)涨0.24%,收于5.008,300ETF(深交所)涨0.30%,收于4.936,沪深300指数涨0.38%,收于4940.37。 上证50ETF期权成交量PCR为0.83,上一交易日成交量PCR为0.89；持仓量PCR为0.69,上一交易日持仓量PCR为0.68。上交所3000ETF期权成交量PCR为0.94,上一交易日成交量PCR为1.01；持仓量PCR为0.92,上一交易日持仓量PCR为0.92。深交所300ETF期权成交量PCR为0.86,上一交易日成交量PCR为0.96；持仓量PCR为0.85,上一交易日持仓量PCR为0.84。中金所沪深300指数期权成交量PCR为0.60,上一交易日成交量PCR为0.69；持仓量PCR为0.73,上一交易日持仓量PCR为0.73。 上证50ETF期权2022年01月平值期权隐含波动率为15.41%,标的30交易日历史波动率为12.53%。上交所300ETF期权2022年01月平值期权隐含波动率为14.57%,标的30交易日历史波动率为12.04%。深交所300ETF期权2022年01月平值期权隐含波动率为14.62%,标的30交易日历史波动率为12.45%。中金所沪深300指数期权2022年01月平值期权隐含波动率为14.65%,标的30交易日历史波动率为12.85%。 中央经济工作会议指明了明年宏观经济政策方向，市场对稳增长政策利好的预期较为明确。政策面接连在加速专项债投放、保外贸、稳定信贷增长、稳定房地产预期、扶持小微企业等方面发力，市场预期正在逐步改善。由于奥密克戎的高传染性，假期期间欧美新冠确诊数激增，海外供应恢复受阻，预计中国出口将保持较强韧性。不过当前宏观经济仍面临需求回落、供给冲击、预期转弱的三大压力。海外需求边际减弱，国内消费端复苏疲弱，叠加国内散发疫情对企业经营与居民消费均造成一定的消极影响，经济下行压力始终制约股指上行空间。海外的货币环境在高通胀的背景下呈现收紧的趋势,压制全球风险资产的估值提升空间。在政策面稳增长与经济下行压力的相互博弈下,资金呈现板块间轮动的情形，预计股指短期内呈现区间震荡的走势。操作上,可以持有卖出宽跨式期权策略。 请务必阅读文末免责条款部分 金融期权 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 11 请务必阅读文末免责条款 第1章 上证50ETF期权 1.1 行情走势 图1 上证50ETF价格走势 024681012141633.23.43.63.844.22021-01-042021-01-152021-01-282021-02-102021-03-022021-03-152021-03-262021-04-092021-04-222021-05-102021-05-212021-06-032021-06-172021-06-302021-07-132021-07-262021-08-062021-08-192021-09-012021-09-142021-09-292021-10-192021-11-012021-11-122021-11-252021-12-082021-12-2150ETF期权标的成交量(亿手)标的收盘价 数据来源：Wind、宝城期货 图2 上证50ETF期权当月系列合约T型报价图 510050.SH收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.3637-0.27155310923.672.900.0011010.0025202631123.670.32522.30276119929.332.950.001800.0011762298329.330.27321.711138586225.393.000.00290-9.3869714822525.390.17882.35229432152220.553.100.00850-17.482977512181820.550.09501.71962469459216.903.200.02600-8.139445512352116.900.04203.4520629032450816.643.300.07190-5.6413847616755816.640.01838.938972235338018.183.400.14690-3.99390247711418.180.008012.682497315905319.873.500.23730-6.2141441223219.870.003911.4365088573221.763.600.33130-6.15616287821.760.002420.0033044848424.253.700.42870-5.36136114224.250.001536.3613822500626.503.800.52880-4.382760426.50认购认沽 数据来源：Wind、宝城期货 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 11 请务必阅读文末免责条款 1.2.期权分析指标 图3 上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 合约月份标的认购期权成交量认沽期权成交量成交量占比PC_Ratio(VOL)上日PC_Ratio(VOL)认购期权持仓量认沽期权持仓量持仓量占比PC_Ratio(OI)上日PC_Ratio(OI)202201510050.SH58151743117679.69%74.15%83.82%138622277979371.71%56.25%55.71%202202510050.SH29092255794.30%87.92%82.37%65132547863.97%84.12%86.93%202203510050.SH7601711010514.65%144.84%139.13%25624928873818.04%112.68%113.77%202206510050.SH779594401.36%121.10%142.82%840241057136.28%125.81%123.26%694421576300100.00%82.99%88.87%17916271229030100.00%68.60%68.28%合计 数据来源：Wind、宝城期货 图4 上证50ETF期权当月系列希腊字母Greek 510050.SHDeltaGammaVegaThetaRho行权价DeltaGammaVegaThetaRho0.99910.02430.0000-0.00020.00212.90-0.00090.02430.00000.00000.00000.99630.09030.0001-0.00020.00222.95-0.00370.09030.00010.00000.00000.98720.26880.0003-0.00030.00223.00-0.01280.26880.0003-0.00010.00000.91371.27920.0014-0.00050.00213.10-0.08631.27920.0014-0.0003-0.00020.69982.82690.0031-0.00090.00163.20-0.30022.82690.0031-0.0007-0.00070.38573.10830.0034-0.00090.00093.30-0.61433.10830.0034-0.0007-0.00150.13991.80840.0020-0.00050.00033.40-0.86011.80840.0020-0.0003-0.00220.03230.58820.0006-0.00020.00013.50-0.96770.58820.00060.0001-0.00250.00480.11240.00010.00000.00003.60-0.99520.11240.00010.0002-0.00260.00050.01320.00000.00000.00003.70-0.99950.01320.00000.0002-0.00270.00000.00100.00000.00000.00003.80-1.00000.00100.00000.0002-0.0028认购认沽 数据来源：Wind、宝城期货 图5 上证50ETF期权隐含波动率 10.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.0028.0030.002021-01-042021-01-152021-01-282021-02-102021-03-022021-03-152021-03-262021-04-092021-04-222021-05-102021-05-212021-06-032021-06-172021-06-302021-07-132021-07-262021-08-062021-08-192021-09-012021-09-142021-09-292021-10-192021-11-012021-11-122021-11-252021-12-082021-12-2150ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 11 请务必阅读文末免责条款 数据来源：Wind、宝城期货 第2章 沪深300ETF期权（上交所） 2.1 行情走势 图6 沪深300ETF（上交所）价格走势 02468101214161844.24.44.64.855.25.45.65.862021-01-042021-01-152021-01-282021-02-102021-03-022021-03-152021-03-262021-04-092021-04-222021-05-102021-05-212021-06-032021-06-172021-06-302021-07-132021-07-262021-08-062021-08-192021-09-012021-09-142021-09-292021-10-192021-11-012021-11-122021-11-252021-12-082021-12-21300ETF期权(上交所)标的成交量(亿手)标的收盘价 数据来源：Wind、宝城期货 图7 沪深300ETF期权（上交所）当月系列合约T型报价图 510300.SH收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.52671.60167124323.334.500.002304.5541241851923.330.42881.59162194424.214.600.00390-9.3065413256424.210.32941.481451465219.944.700.00700-9.09115016653819.940.23571.20117281559916.654.800.01430-17.34289019965516.650.15291.595