固定收益處一週評論2022/1/3 1 of 8 資料來源: Thomson Reuters 今日重點摘要 貨幣 年 底 緊 縮 效 應 影 響 有 限 台債 新 年 的 禮 物?! IRS 隨台債起舞 美國公債 迎 向 詭 譎 多 變 的2022 普通公司債 等 待 財 報 出 爐 全球股價指數 收盤 漲跌 % 道瓊工業指數 36338.30 -59.78 -0.16% S&P500 4766.18 -12.55 -0.26% NASDAQ 15644.97 -96.59 -0.61% 費城半導體指數 3946.17 -5.88 -0.15% 英國FTSE 7384.54 -18.47 -0.25% 法國CAC 7153.03 -20.20 -0.28% 德國DAX 15884.86 32.61 0.21% 日經225 28791.71 -115.17 -0.40% 香港恆生 23397.67 285.66 1.24% 台灣加權 18218.84 -29.44 -0.16% 主要貨幣 收盤 前日收盤 漲跌 USD/TWD 27.69 27.688 0.002 USD/JPY 115.08 115.08 0 EUR/USD 1.137 1.1325 0.0045 利率市場 收盤(%) BPs 台灣市場 RP 10D 0.1800 0.00 二年期公債 0.4050 0.00 五年期公債 0.6300 13.00 十年期公債 0.7225 8.25 二十年期公債 0.9100 16.00 IRS 2Y 0.6700 1.00 IRS 5Y 0.7750 1.50 美國市場 美國二年期公債 0.7244 -2.17 美國十年期公債 1.5083 -4.13 美國三十年期公債 1.9170 -4.40 IRS 10Y 1.5782 -4.48 日本市場 日本十年期公債 0.0710 0.80 固定收益處一週評論2022/1/3 2 of 8 經濟指標 本週即將公佈 國家 指標 預估值 前值 美國 十二月Markit製造業PMI 57.7 57.8 OPEC+會議 -- -- 十二月ISM製造業指數 60.2 61.1 十二月ADP就業人數變化 438K 534K FOMC會議記錄 -- -- 十二月ISM非製造業指數 67.0 69.1 十二月非農就業人數變化 400K 210K 十二月失業率 4.1% 4.2% 十二月平均時薪年增率 4.1% 4.8% 十二月平均時薪月增率 0.4% 0.3% 國內貨幣市場 年 底 緊 縮 效 應 影 響 有 限 【貨幣市場方面】 時序逢年底即提存期底，銀行端資金平穩偏向寬鬆，多數調整積數進度良好，雖外商銀無法供應跨年資金以及週間短暫資金需求增加，但整體銀行可供應跨年資金充沛，資金情勢整週維持平穩，且超額準備金仍在高水位，年底緊縮效應影響有限，短率持穩，上週隔拆利率成交區間在0.080%~0.160%。 【債市附買回方面】 上週市場平穩偏多，銀行端、壽險端資金平穩偏多，部分在年底仍有資金配置需求，投信端資金平穩偏多，雖有分配不均的情況，但少數找券需求增加，惟因券源不足多以到期續作為主，對於利率仍要求，市況偏向寬鬆，RP利率變化不大，上週公債RP月內利率成交區間在0.20%~0.21%，公司債RP利率月內成交區間在0.26%~0.28%。 本週寬鬆因子有央行存單1兆1799.2億、公司債52億台幣到期，緊縮因子有央行發行存單、國際債4億美元交割，進入新的一年及新的提存期，但緊接著農曆年到來下半月因兌換新鈔，資金需求料增加，銀行端資金供應雖偏多但調度態度保守以對，然而壽險端、投信端逢月初資金回流，整體資金情勢應是偏向寬鬆格局，RP利率持平在區間之內，後續關注央行標售一年期存單及下半月資金變化，預估本週隔拆利率成交區在0.080%~0.160%，公債RP利率成交區間在0.20%~0.21%。 固定收益處一週評論2022/1/3 3 of 8 國內市場 國內公債市場 新年的 禮 物?! 上週台灣指標公債殖利率行情 發行年期 債券代號 2 0 2 1 / 12/30殖利率 2 0 2 1 / 12 /2 4殖利率 漲跌( b p s) 2年期 A10109 0.4050% 0.4050% 0 .0 0 5年期 A11103 0.6300% 0.5000% 1 3 . 0 0 10年期 A11102 0.7225% 0.6400% 8 .2 5 20年期 A11101 0.9100% 0.7500% 1 6 . 0 0 上週台債市場五年券A11103上漲13.00bps收在0.6300%；十年券A11102上漲8.25bps收在0.7225%；二十年券A11101參考價則在0.91%。上週債市場賣壓持續湧現，指標券持續反彈收年內高點，可能與2022看法偏空有關，自從楊總裁明確表態明年貨幣政策將朝緊縮方向，且會升息一碼時，台債開始顯得惴惴不安，而年末標售三十年券更是掀起了壓力鍋蓋，得標利率為1.15%，遠高於市場原先預估的區間，大為驚動市場，讓殖利率曲線各天期券種紛紛重新訂價，交易商競相拋售手中持券，以規避後續可能利率再彈升的風險，而重新評價後也都受傷不輕，期待主事者有重視此一事件，可別再未來年末再發行長券。 事已致此，也只能展望今年，今年第一季有兩檔20年期新券發行，對於有絕對收益率需求的投資盤而言，或許是可再次布局的好標的；對券商而言，依據央行統計資料顯示，券商持券比例已將掉到歷史新低，各家或許只剩下基本的配置部位，不過當各期券殖利率重新浮現持券收益時，以目前五年券就約有25bps養券收益，縱使未來升息一碼，養券收益仍較過去兩年可觀，或許可多著墨今年二月新發行的五年券與十年券，畢竟行情總在絕望中誕生，台債繞著美債公轉自轉，很難脫離獨自飄向北方，當過去兩年kiss goodbye台債後，回頭落葉歸根總不會再愛錯。 固定收益處一週評論2022/1/3 4 of 8 國內公債市場 資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2022/1/3 5 of 8 國內市場 利率交換 隨台債起舞 上週利率交換市場持續反彈，在台債利率走是波濤洶湧，利率交換持續往上，不過前高仍是當下有效支撐，IRS想突破天際線，還須仰帶台債五年期利率持續走高或美債利率炸鍋，才會看到五年期利率交換出現新的變化。整週來看，二年與五年交換利率利差因後者反彈較大而擴大至10.50bps，而五年期交換利差則因台債五年券反彈使得利差縮窄至14.5bps。 年期 收盤利率 (中價%) 一週漲跌 (bps) 各年期殖利率曲線利差 (bps) 2021/12/30 2021/12/24 1年 0.5700 1.00 2年 0.6700 1.00 10.00 10.00 3年 0.7375 1.75 6.75 6.00 5年 0.7750 1.50 3.75 4.00 固定收益處一週評論2022/1/3 6 of 8 資料來源: Thomson Reuters 固定收益處一週評論2022/1/3 7 of 8 美國債券市場 迎 向 詭 譎 多 變 的2022 美債市場截至上週五為止，兩年券收在0.73%、五年券收在1.26%、十年券收在1.51%、三十年券收在1.90%，而累計上週兩年券上漲4bps、五年券上漲2bps、十年券上漲2bps、三十年券大致持平，十年券上週交易區間為1.56%~1.45%。上周美債市場處於反彈走勢，部分原因可能與靠近年底成交較為清淡有關，市場深度不足下顯得波動較大。由於上周公布的經濟數據大多還算不錯，市場繼續相信FED明年可以有足夠的空間朝緊縮貨幣政策前進，加上油價上周上漲，根據Fed亞特蘭大分行的數據顯示，預估12月CPI有很高的機會突破40年新高的11月CPI6.8%達到6.94%年內最高，且上週美財政部標售的短中期結果不如預期，都讓美債感到不小壓力，此外在變種病毒方面，若干疫苗製造商宣稱其疫苗可以應對Omicron，且根據已知的資料顯示，Omicron的住院風險遠低於先前的Delta變種病毒，都是讓金融市場朝向Risk on模式的主要因素。 本週正式邁入2022年，根據調查指出2022年金融市場最擔憂的事件前兩名為高通膨和新型變種病毒的衝擊，但美債似乎準備好面對新一輪的反彈走勢，十年券與三十年券分別面對1.53%與1.93%的季線支撐保衛戰，預料兩週內應可見分曉，中長線而言，FED今年三月前結束縮減購債，第二季擇良日展開升息已無疑問，差別僅是2022年的三次升息會分佈在哪個月份，在面對通膨壓力的前提下，不排除出現頭重腳輕的升息步調（第二季就先升息兩次然後年底再升息），當然對市場較為溫和的做法還是第二季起每季升息一次，此就看明年通膨如何發展，油價上週跌而復返，該商品走勢在今年將會有關鍵性的影響地位，當然此背後也有不少國際政治角力干預其中。技術面上，三十年券季線與年線下彎仍是最為重要的保護，但市場已享受長達約半年的長券安全期，在Powell暗示中性利率預估準確度低的狀況下，多方還是不可太過掉以輕心。 固定收益處一週評論2022/1/3 8 of 8 國內市場 普通公司債 等 待 財 報 出 爐 一、 初級市場概況 二、 次級市場概況 三、 債券型基金概況 110年11月國內投信公司整體基金規模為4,868,003,307,788元，較前月(110年10月)底規模4,875,158,347,931元，減少7,155,040,143元，衰退幅度0.15%。 債券型基金部分，投資國內的債券型基金規模為5,564,277,024元，增加54,537,372元，成長幅度0.99%；投資跨國的債券型基金規模為425,697,600,580元，減少13,447,326,912元，衰退幅度3.06%；國內投資貨幣市場基金規模為869,709,133,752元，減少7,331,170,009元，衰退幅度0.84%；跨國投資貨幣市場基金規模為 4,974,346,537元，增加37,460,543元，成長幅度0.76%。