2022年Q1国内经济回升的确定性较高，甚至可能是全年经济增长高点。财政将于Q1集中发力，地产销售改善，Q1宽信用可期。此外，最近票据利率快速走低亦符合宽信用初期特征。2019年1月票据融资单月新增额超过5000亿元的数据，随后社融增速开启了超过半年上行之路。我们认为本轮会出现类似的情况，2021年，特别是Q1，社融增速有望重新开启上行。海外疫情反弹，短期出口份额仍处高位。就市场而言，Q1外部因素亦相对积极。首先，当前已经是美联储货币政策表态最强硬阶段，预期不会“更差”、甚至可能边际转好。此外，尽管疫情显著反弹，但该因素未必会推动外部风险偏好转差。
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