聚酯年报：PTA乙二醇短纤：产能继续扩张，过剩忧虑挥之不去

期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值发现价值创造价值作者：贾万敬电话：0510-82758631传真：0510-82757630E-mail：jiawanjing@glqh.com执业编号：从业资格：F03086791投资咨询：Z0016549作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正。结论不受任何第三方的授意、影响，特此申明。导读：2021年聚酯产业链品种的产能高速扩张，上游产能增速高于下游，PX和乙二醇的产能增速尤其突出，PX的产能增速高于PTA，PTA和乙二醇的产能增速高于聚酯。PX的产能增速高，但产量增速并不高，PTA也存在类似情况，乙二醇产量兑现情况较好，聚酯的产量增速高于产能。2021年原油和煤炭价格持续上涨，PTA和乙二醇生产成本上升，生产利润被压缩使得PTA、长丝和短纤出现主动减产，成本推动加上供给主动收缩成为驱动价格变化的主要逻辑。展望2022年，PX、PTA和乙二醇产能继续高速扩张，聚酯产能继续稳步增长。PTA产能增长主要在2022年四季度，产量增长压力不大。纺织服装出口市场有下行压力，即便出口高位维持，进一步增长的空间不大，国内纺织服装消费有望继续延续增长趋势，综合来看，纺织服装需求将会实现低速正增长。在产能持续增长的情况下，预计聚酯产业链品种价格总体偏弱，加工费水平上升后难以长期维持在较高水平，对生产型企业而言，应该利用期货或期权工具在加工费相对较高时锁定加工费，延长行业的景气周期。独立申明聚酯年报－PTA乙二醇短纤产能继续扩张过剩忧虑挥之不去摘要报告日期：2021年12月30日报告作者年度报告·深度分析 期市有风险投资需谨慎融通社会财富·创造多元价值-1-发现价值创造价值产能继续扩张过剩忧虑挥之不去目录1、聚酯产业链品种走势回顾...........................................................................................................................................................11.1成本推动PTA上涨持续性较好........................................................................................................................................11.2乙二醇剧烈波动全年累计涨幅不高.................................................................................................................................21.3短纤偏弱运行下半年未再明显创新高.............................................................................................................................32、PX产能高增速持续快于下游需求增长..................................................................................................................................42.1PX产能保持高增长低加工费难以改变............................................................................................................................42.2国内产量提升将继续挤压进口市场...................................................................................................................................53、PTA再次面临产能过剩开工率调节实现再平衡....................................................................................................................73.1PTA加工费状况影响实际产出水平....................................................................................................................................73.2出口市场超预期但绝对值依然较低.................................................................................................................................93.3库存依然处于高位难以有效去化.....................................................................................................................................93.4上游对PTA的成本推动作用将减弱................................................................................................................................104、乙二醇产能增速最高国产化进程加速...................................................................................................................................114.1油制大装置投产产量兑现较理想...................................................................................................................................114.2乙二醇进口量显著下降.....................................................................................................................................................124.3乙二醇库存偏低仍有累库预期.......................................................................................................................................135、聚酯产能稳步增长存在产能过剩隐忧...................................................................................................................................145.1聚酯开工率呈明显下降趋势.............................................................................................................................................145.2聚酯加工费季节性波动整体存在下滑风险...................................................................................................................155.3短纤产能持续增长供应压力增大...................................................................................................................................166、纺织服装市场展望.....................................................................................................................................................................186.1出口存在高位下行风险.....................................................................................................................................................186.2国内纺织服装消费或将持续好转.....................................................................................................................................197、总结与展望.................................................................................................................................................................................207.1总结.....................................................................................................................................................................................207.2展望.....................................................................................................................................................................................21风险提示.................................................................................................................................................................