建材行业2022年投资策略：聚势谋远，向新而生

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 建材 [Table_IndustryInfo] 建材行业2022年投资策略 超配 （维持评级） 2021年12月27日 一年该行业与沪深300走势比较 行业投资策略 聚势谋远，向新而生  宏观背景：高质量的增长，新动能的时代 虽然我们正处能源革命与制造业升级的浪潮中，但新旧动能转换非一蹴而就，未来一段时间或进入整固期。展望2022年，面对需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力的经济背景，传统经济动能或又阶段性成为经济增长的稳定剂。传统经济动能的房地产投资和基建投资将共同为经济增长新旧动能的进一步切换构建一段平稳运行、稳中有进的整固期。  玻纤行业：进化升级，多领域挹注成长动能 2021年玻纤周期从复苏走向繁荣，展望2022年，供给端产能冲击有限；需求端，风电、汽车、电子等领域挹注成长动能，支撑玻纤周期高景气延续。中长期看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，头部企业凭借战略和资金优势，不断推进产品升级、技术升级、智造升级，竞争优势有望持续巩固，强者恒强。推荐中国巨石、中材科技；  碳纤维行业：创变未来，多应用催生成长空间 碳纤维是目前已大量生产的高性能纤维中具有最高比强度和最高比模量的纤维，是国民经济和国防建设中不可或缺的战略性新材料。在政策大力支持下，国产碳纤维研发和产业化进程加速推进，应用领域不断拓展，国产替代进口趋势明显。受益于技术突破叠加需求放量，碳纤维迎来历史性发展机遇。推荐光威复材，中简科技；  玻璃行业：应势而变，多技术开拓成长领域 2021年浮法玻璃行业运行先扬后抑，展望明年，预计行业供需仍有望实现供需紧平衡，淡季累库情况值得重点关注，整体上看，预计上半年景气或存压力，但无显著下行风险，中长期看，头部企业把握时代发展浪潮，加速推进产业升级，积极切入光伏玻璃，挑战电子玻璃、药玻等高端细分领域，打开成长空间。推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻A；  其他建材：裂变新生，多角度激发成长活力 地产政策边际调整，市场对产业链相关子行业明年运行预期回暖，我们认为：其他建材 “大行业、小公司”特点依旧显著，龙头可提升空间巨大，同时存量房市场也有望提升成长空间，长期发展潜力清晰；从微观看，优质企业奋力破局，通过产品裂变、渠道裂变、模式裂变多角度持续激发新成长活力，推荐坚朗五金、志特新材、东方雨虹、三棵树、科顺股份、伟星新材、兔宝宝。其他细分领域，建议结合行业和企业发展，关注“小而美”的精彩，推荐海洋王、再升科技。  水泥行业：进退有据，多探索寻求成长路径 预计明年行业供需有望维持基本平衡，行业运行以稳为主，目前板块具备一定安全边际。中长期看，行业为实现“双碳”任务目标，需不断加快绿色节能、低碳减排转型，目前龙头企业已具备一定先发优势，胜出可期。此外，头部企业为适应经济增长新动能的宏观环境变化，积极转变发展思路，探索创新和转型升级的成长之路，后续发展值得期待。推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、万年青、天山股份、冀东水泥。  风险提示：地产基建投资不及预期，产业升级不及预期，成本波动风险 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2020A 2021E 2020A 2021E 600176 中国巨石 买入 18.22 72,937 1.33 1.48 13.7 12.3 002080 中材科技 买入 34.44 57,795 2.15 2.40 16.0 14.4 300699 光威复材 买入 81.25 42,116 1.57 1.97 51.8 41.3 002791 坚朗五金 买入 189.11 60,806 3.76 5.27 50.3 35.9 002724 海洋王 买入 15.99 12,469 0.55 0.72 28.8 22.2 300986 志特新材 买入 63.14 7,392 1.62 2.42 39.1 26.1 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《建材行业2021年中期投资策略：分化与进化》 ——2021-07-21 《建材行业2021年年度投资策略：新结构，新机遇》 ——2020-11-30 《建材行业2020年中期投资策略：恰逢其时，大有可为》 ——2020-07-08 《建材行业2020年投资策略：行稳致远，进而有为》 ——2019-12-10 《建材行业2019年中期投资策略：暮色苍茫看劲松，乱云飞渡仍从容》 ——2019-06-26 《建材行业2019年投资策略：远山初见疑无路，曲径徐行渐有村》 ——2018-12-19 《建材行业2018年年度投资策略：新均衡、新思路》——2017-12-15 证券分析师：黄道立 电话： 0755-82130685 E-MAIL： huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL： chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 证券分析师：冯梦琪 E-MAIL： fengmq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521040002 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.91.01.01.11.11.21.2D/20F/21A/21J/21A/21O/21建材沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 宏观背景——高质量的增长，新动能的时代 ................................................................ 7 能源结构变革与制造业升级，重塑经济增长新动能 ............................................. 7 明年经济工作稳字当头，传统产业对经济的支撑作用仍不可忽视 ........................ 9 传统经济动能之基建——有望再次发挥逆周期调节、平稳经济运行的作用 .......... 9 传统经济动能之地产——政策执行边际改善，保障房建设助力住房体制完善 .....11 玻纤行业——进化升级，多领域挹注成长动能 ........................................................... 17 回顾2021，玻纤周期从复苏走向繁荣 ............................................................... 17 展望2022，多领域挹注成长动能，支撑玻纤周期高景气延续 ........................... 18 中长期成长仍有大空间，“智造”升级助力龙头优势持续巩固 ........................... 25 碳纤维行业——创变未来，多应用催生成长空间 ....................................................... 29 碳纤维被称为“黑色黄金”、“新材料之王” ...................................................... 29 碳纤维生产工艺流程复杂，技术创新和发展方向一直被海外主导 ...................... 31 政策大力支持碳纤维发展，国产替代进口趋势明显 ........................................... 33 技术突破叠加需求放量，碳纤维迎来历史性发展机遇 ........................................ 37 玻璃行业——应势而变，多技术开拓成长领域 ........................................................... 40 2021年景气先扬后抑，2022年仍有望实现供需紧平衡 ..................................... 40 拥抱能源结构转型，光伏玻璃中长期发展可期 ................................................... 42 科技创新推动产业升级，企业开拓新成长领域 ................................................... 45 其他建材——裂变新生，多角度激发成长活力 ........................................................... 46 集中度提升大势所趋，长期仍有巨大成长空间 ................................................... 46 产品裂变：扩品类布局新增长点，构建多增长曲线 ........................................... 49 渠道裂变：底层逻辑的进化，B端/C端结构的分化与重塑 ................................ 49 模式裂变：数字化转型助力商业模式创新和管理模式升级 ................................. 51 水泥行业——进退有据，多探索寻求成长路径 ........................................................... 54 虽需求承压，但行业仍保持平稳运行，预计2022年仍将以稳为主 .................... 54 “双碳”任务渐行渐近，行业格局有望继续优化 ............................................... 56 行业头部企业多方面探索，寻求成长路径 .......................................................... 59 投资建议：聚势谋远，向新而生 ................................................................................ 61 风险提示： ................................................................................................................ 62 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 64 分析师承诺 ................................................................................................................ 64 风险提示 .................................................................................................................... 64 证券投资咨询业务的说明 ..