【联讯建筑建材周观点】关注地产链估值修复机会和水泥股反弹

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 9 证券研究报告 | 行业研究 建筑装饰 【联讯建筑建材周观点】关注地产链估值修复机会和水泥股反弹 2019年01月13日 事项： 上周市场回顾、重大事项及本周市场观点。 评论：  上周市场回顾 1.7–1.11，本周沪深300指数上涨1.94%，建筑装饰指数上涨1.19%，跑输沪深300指数0.75个百分点；建筑材料指数上涨3.88%，跑赢沪深300指数1.94个百分点。本周板块表现较好，建筑装饰8个细分领域表现如下：基建（-0.38%）、房建（-0.77%）、建筑设计（0.25%）、钢结构（1.96%）、园林（1.42%）、专业工程（1.02%）、装饰（0.90%）、国际工程（1.69%）。建筑材料板各个细分领域表现不一，其中：水泥（4.25%）、玻璃（1.67%）、管材（5.29%）、耐材（3.15%）、其他建材（3.59%） 建筑装饰板块过去一周涨幅居前3位的个股：*ST毅达（15.00%）、汉嘉设计（13.15%）、美丽生态（12.65%）；过去一周跌幅前3位个股：浙江交科（-7.87%）、亚泰国际（-7.76%）、龙元建设（-4.92%）。过去一周建材涨幅居前3位的个股：万里石（12.71%）、冀东水泥（12.14%）、嘉寓股份（9.85%）；过去一周跌幅前3位个股：中航三鑫（-1.40%）、海南瑞泽（-1.09%）、耀皮B股（-0.97%）。  行业重大新闻 1、北京新推两幅土地 取消商品住房价格限制，1月9日，北京市规划和自然委员会针对两幅住宅用地的挂牌预申请公告显示，“商品住房不再限定住宅销售价格。”。 点评：我们在年度策略中曾分析，房地产调控政策可能将向长效机制转变，部分城市房地产政策有望放松，目前来看，针对开发商的融资环境，融资成本，限价等政策正在松动，而部分城市针对购房者的按揭利率也已经开始下行，房地产政策环境和融资环境正面临边际改善，产业链上企业可能迎来估值修复机会。 2、四家水泥企业公布年报业绩预告。华新水泥、万年青、冀东水泥和海螺水泥均发布18年业绩预告，其中华新水泥预计18年净利润43.7-53.9亿元，同比增长139%-159%；万年青预计18年净利润10.6-12.5亿元，同比增长130-170%；冀东水泥14.5-15.3亿元，同比增长190%-206%；海螺水泥预告2018年净利润约285-317亿元，同比增长80%-100%； 点评：近期华东熟料大幅降价，由于短期降幅达到160元/吨，降幅较大，且已经低于外来熟料价格，我们判断短期熟料价格继续下降可能很小，熟料价格已经到位，对于二级市场来说短期利空出尽；对于19年水泥价格，我们判断虽然有再平衡的过程，但大概率可能是“高点不高（不高于18年），低点不低（不低于18年）”的局面，主要还是需求端和供给端并不太可能出现边际上大幅变化的可能。 增持(维持) 分析师：刘萍 执业编号：S0300517100001 电话：0755-83331495 邮箱：liuping_bf@lxsec.com 相关研究 《建筑装饰行业报告_【联讯建筑建材周观点】基建投资继续回暖，融 资 渠 道 进 一 步 拓 宽 》2018-12-16 《建筑装饰行业报告_【联讯建筑建材周观点】专项债发行规模将加大，基建资金端有望改善》2018-12-23 《建筑装饰行业报告_【联讯建筑建材周观点】央行降准利于基建融资改善及个股估值修复》2019-01-06 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 9  建材周观点——继续重点推荐东方雨虹和北新建材，关注水泥股反弹机会 本周水泥价格以跌为主，华东、西南、中南PO42.5水泥平均价周跌幅分别为39、7、3元/吨，华北地区小幅上涨1元/吨，其余地区平稳。 上周全国主要城市浮法玻璃现货均价1566元/吨，环比下跌6元，纯碱价格维持2014元/吨； 华东地区熟料价格大幅下调，水泥价格随之下调，但目前熟料价格依然高于去年同期，短期看，水泥股利空出尽，而年报在即，业绩高增长叠加分红预期，水泥股有望开启反弹行情，重点建议关注海螺、冀东和华新。 卷材、石膏板等龙头公司股价经过前期大幅下跌之后，估值优势进一步凸显，东方雨虹和北新建材我们依然是我们首推的建材品种，特别提示，东方雨虹也是原油价格下跌的受益者。  建筑周观点——地产链有望迎来估值修复 央行再次降准，一方面基建和地产两个资金密集型行业的融资环境均有望改善，另一方面，二级市场的估值水平也有望进一步修复，，基建产业链是目前政策环境最确定的品种，依然有超额收益机会。 基建板块的三个细分领域中，估值最低的是基建央企，成长性最好的是园林和设计，综合考虑流动性等多方面因素，我们认为大基建依然是当前市场环境下首选，是攻守兼备的品种，重点推荐中国铁建、中国交建、中国建筑、葛洲坝等，本轮反弹以来，由于铁建、交建、包括中国建筑都有较强表现，但葛洲坝股价依然在底部，我们认为有补涨机会，且水利、电力投资出现回暖迹象，公司亦是受益品种；设计企业估值已经回落至吸引力区间，增速快于央企，考虑其行业整合空间大，上市融资后有扩张空间，成长性较好，建议重点关注苏交科、中设集团等； 地产链有望在政策和融资的边际改善下迎来估值修复机会，重点推荐装配式装修进入发力阶段的亚厦股份，家装业务快速增长的金螳螂和现金流优秀的东易日盛；  风险提示 环保政策变化；产品价格大幅下跌； 基建投资增速持续下滑；PPP推进不及预期； 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 9 二、板块及个股表现 图表1： 建筑装饰&建材板块周涨跌幅一览（%） 资料来源：wind，联讯证券 图表2： 建筑装饰细分板块涨跌幅一览（%） 资料来源：wind，联讯证券 -15-10-50510沪深300 建筑装饰(申万) 建筑材料(申万) -1-0.500.511.522.5 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 9 图表3： 建筑装饰涨跌幅前5位个股一览（%） 资料来源：wind，联讯证券 图表4： 建筑材料细分板块涨跌幅一览（%） 资料来源：wind，联讯证券 -10-505101520*ST毅达 汉嘉设计 美丽生态 神州长城 达安股份 中国铁建 大丰实业 龙元建设 亚泰国际 浙江交科 0123456 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 9 图表5： 建筑材料涨跌幅前5位个股一览 资料来源：wind，联讯证券 三、近期建材行业产品价格走势概览 图表6： 全国水泥价格指数走势 图表7： 全国水泥平均价格走势 资料来源：wind，联讯证券 资料来源：wind，联讯证券 -4-202468101214万里石 冀东水泥 嘉寓股份 国统股份 博闻科技 华塑控股 深天地A 耀皮B股 海南瑞泽 中航三鑫 10011012013014015016017017-0417-0517-0617-0717-0817-0917-1017-1117-1218-0118-0218-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-12200.00300.00400.00500.00市场价:复合硅酸盐水泥:P.C32.5 袋装:全国 市场价:普通硅酸盐水泥:P.O42.5 散装:全国 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 6 / 9 图表8： 华北地区水泥价格走势 图表9： 华东地区水泥价格走势 资料来源：wind，联讯证券 资料来源：wind，联讯证券 图表10： 西南地区水泥价格走势 图表11： 东北地区水泥价格走势 资料来源：wind，联讯证券 资料来源：wind，联讯证券 图表12： 中南地区水泥价格走势 图表13： 西北地区水泥价格走势 资料来源：wind，联讯证券 资料来源：wind，联讯证券 200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.00华北水泥平均价 200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.002008-82009-82010-82011-82012-82013-82014-82015-82016-82017-82018-8华东水泥平均价 200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.00西南水泥平均价 200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.002008-82009-82010-82011-82012-82013-82014-82015-82016-82017-82018-8东北水泥平均价 200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.00中南水泥平均价 200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.00西北水泥平均价 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 7 / 9 图表14： 全国浮法玻璃价格走势 图表15： 全国纯碱价格走势 资料来源：wind，联讯证券 资料来源：wind，联讯证券 10001200140016001800200022002010-05-192010-11-192011-05-192011-11-192012-05-192012-11-192013-05-192013-11-192014-05-192014-11-192015-05-192015-11-192016-05-192016-11-192017-05-192017-11-192018-05-192018-11-1910001200140016001800200022002400260028002010-05-262010-11-262011-05-262011-11-262012-05-262012-11-262013-05-262013-11-262014-05-262014-11-262015-05-262015-11-262016-05-262016-11-262017-05-262017-11-262018-05-262018-11-26 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 8 / 9 分析师简介 刘萍，西安交通大学硕士，2017年10月加入联讯证券研究院，现任建筑建材行业首席分析师。证书编号：S0300517100001。 研究院销售团队 北京 周之音 010-66235704 13901308141 zhouzhiyin@lxsec.com 上海 徐佳琳 021-51782249 13795367644 xujialin@lxsec.com 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 与公司有关的信息披露 联讯证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股票投资评级标准 报告发布