联讯建筑建材周观点：水泥中报行情有望开启，垃圾分类值得长期关注

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 9 证券研究报告 | 行业研究 建筑材料 【联讯建筑建材周观点】水泥中报行情有望开启，垃圾分类值得长期关注 2019年06月30日 事项： 上周市场回顾、重大事项及本周市场观点。 评论：  上周市场回顾 6.24–6.28，本周沪深300指数下跌0.22%，建筑装饰指数下跌2.06%，跑输沪深300指数1.84个百分点；建筑材料指数上涨1.30%，跑赢沪深300指数1.51个百分点。建筑装饰8个细分领域表现如下：基建（-1.09%）、房建（-1.90%）、建筑设计（-4.27%）、钢结构（-2.71%）、园林（-3.30%）、专业工程（-1.76%）、装饰（-1.56%）、国际工程（-3.88%）。建筑材料板各个细分领域表现如下，其中：水泥（2.95%）、玻璃（-1.44%）、管材（1.37%）、耐材（-2.13%）、其他建材（0.16%）。 建筑装饰板块过去一周涨幅居前3位的个股：农尚环境（14.95%）、浦东建设（8.91%）、中铁工业（8.13%）；过去一周跌幅前3位个股：合诚股份（-27.08%）、华凯创意（-10.58%）、铁汉生态（-10.03%）。过去一周建材涨幅居前3位的个股：城发环境（7.71%）、青松建化（7.51%）、东方雨虹（7.09%）；过去一周跌幅前3位个股：华立股份（-8.69%）、耀皮玻璃（-8.47%）、蒙娜丽莎（-7.58%）。  行业重大新闻 1、6月建筑业PMI指数出炉，行业维持高景气。6月建筑业PMI 58.7，环比改善0.1，同比下滑2，依然处于扩张区间且景气度较高；从分项指标看，新订单指数56，环比和同比分别上升3.9和3.4，中间投入价格53.9，环比和同比分别下滑1.6和7.8；业务活动预期指数62.6，环比和同比分别下降1.5和1.0。 点评： 行业维持较高景气度，订单指数环比和同比均改善，我们认为主要还是近期一批补短板基建项目集中开工，房地产投资保持较强韧性；而中间投入价格回落主要还是行业淡季来临，水泥等建材价格回落，我们维持今年需求端好于去年的判断； 2、6月地方债发行提速。今年1-6月，全国共发行2.8372万亿元地方债。二季度，地方债发行节奏经历了先放缓再提速的过程， 1-6月份地方债分别发行4179.66亿元、3641.72亿元、6245.13亿元、2266.76亿元、3043.22亿元、8995.51亿元。6月地方债发行规模超过2017年、2018年的月度峰值水平，创下自2016年7月以来的3年新高。 点评： 地方债发行提速一方面因今年要求9月前必须全部完成全年发行，另一方面可能也是5月较差基建投资数据的导火索，建议关注。  建材周观点——水泥中报行情有望开启 增持(维持) 分析师：刘萍 执业编号：S0300517100001 电话：0755-83331495 邮箱：liuping_bf@lxsec.com 相关研究 《建筑材料行业报告_【联讯建材行业点评】三家水泥企业发布靓丽业绩预告，有望带动水泥股反弹》2019-01-10 《建筑装饰行业报告_【联讯建筑建 材 周 观 点】 坚 守 龙头 》2019-03-03 《建筑材料行业报告_【联讯建筑建材周观点】基建投资继续回升，关注西北水泥股》2019-03-17 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 9 淡季来临，本周水泥价格以跌为主，华东、西南、东北PO42.5水泥平均价周跌幅分别为2.86、1.0、1.33元/吨，华北、中南地区PO42.5水泥平均价周涨幅为2.80、5.00元/吨，其余地区平稳。 上周全国主要城市浮法玻璃现货均价1482.28元/吨，环比上涨2.56元/吨，纯碱价格为1786元/吨，环比下降107元/吨； 水泥中报业绩预告披露在即，我们认为华东、中南、西北、华北地区水泥龙头业绩表现将靓丽，7月上中旬将是较好的兑现时期。维持在需求端好转的背景下，再叠加供给侧的持续，全年水泥价格中枢有望高于2018年的判断。 水泥淡季来临，但从水泥价格，需求力度、库存水平以及企业发货量来看，今年大概率淡季不淡，维持全年需求端增长8%左右的判断，价格中枢将稳步上行业绩增长确定。目前主要上市公司对应19年PE仅6倍，继续重点推荐龙头海螺水泥、华新水泥、冀东水泥，其余建议关注天山股份等。 长期来看，建材行业向龙头集中的趋势没有变化，而短期来看，龙头企业估值依然位于历史低位，继续重点推荐中报较好的东方雨虹、北新建材、中国巨石。  建筑周观点——垃圾分类值得长期关注，基建估值提升有空间 垃圾分类进入政策密集期，行业巨大发展空间有望开启，而去年以来园林行业受去杠杆的影响也因国资的进入逐步缓解，股价见底的概率较大，可逐步纳入观察范围，建议关注岭南股份、铁汉生态。 房建链条来看，长期来看，依靠技术进步实现人的替代是行业发展的方向，依然重点推荐内装工业化龙头亚厦股份和钢结构龙头鸿路钢构。 5月基建数据不及预期，而前期出台的专项债可用于资本金政策可能就是政策面微调的开始，基建行业本身主要靠估值驱动而不是业绩，结合6月地方债发行情况，目前基建政策环境有改善可能，我们认为短期市场对数据反应过后，可能将继续迎来估值提升的机会，建议重点关注铁路投资领域的中国中铁、中国铁建、中国交建和中国建筑。  风险提示 环保政策变化；产品价格大幅下跌； 基建投资增速持续下滑；PPP推进不及预期； 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 9 二、板块及个股表现 图表1： 建筑装饰&建材板块周涨跌幅一览（%） 资料来源：wind，联讯证券 图表2： 建筑装饰细分板块涨跌幅一览（%） 资料来源：wind，联讯证券 -15-10-50510152018-01-052018-02-052018-03-052018-04-052018-05-052018-06-052018-07-052018-08-052018-09-052018-10-052018-11-052018-12-052019-01-052019-02-052019-03-052019-04-052019-05-052019-06-05沪深300 建筑装饰(申万) 建筑材料(申万) -4.5-4-3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.50基建 装饰 专业工程 房建 钢结构 园林 国际工程 建筑设计 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 9 图表3： 建筑装饰涨跌幅前5位个股一览（%） 资料来源：wind，联讯证券 图表4： 建筑材料细分板块涨跌幅一览（%） 资料来源：wind，联讯证券 -30-20-1001020农尚环境 浦东建设 中铁工业 风语筑 延长化建 东易日盛 弘高创意 铁汉生态 华凯创意 合诚股份 -3-2-101234SW水泥制造III SW管材 SW其他建材III SW玻璃制造III SW耐火材料 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 9 图表5： 建筑材料涨跌幅前5位个股一览 资料来源：wind，联讯证券 三、近期建材行业产品价格走势概览 图表6： 全国水泥价格指数走势 图表7： 全国水泥平均价格走势 资料来源：wind，联讯证券 资料来源：wind，联讯证券 -10-50510城发环境 青松建化 东方雨虹 开尔新材 伟星新材 恒通科技 金刚玻璃 蒙娜丽莎 耀皮玻璃 华立股份 10011012013014015016017017-0917-1017-1117-1218-0118-0218-0318-0418-0518-0618-0718-0818-0918-1018-1118-1219-0119-0219-0319-0419-0519-06200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00市场价:复合硅酸盐水泥:P.C32.5 袋装:全国 市场价:普通硅酸盐水泥:P.O42.5 散装:全国 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 6 / 9 图表8： 华北地区水泥价格走势 图表9： 华东地区水泥价格走势 资料来源：wind，联讯证券 资料来源：wind，联讯证券 图表10： 西南地区水泥价格走势 图表11： 东北地区水泥价格走势 资料来源：wind，联讯证券 资料来源：wind，联讯证券 图表12： 中南地区水泥价格走势 图表13： 西北地区水泥价格走势 资料来源：wind，联讯证券 资料来源：wind，联讯证券 图表14： 全国浮法玻璃价格走势 图表15： 全国纯碱价格走势 200.00300.00400.00500.00600.00华北水泥平均价 200.00300.00400.00500.00600.002008-102009-102010-102011-102012-102013-102014-102015-102016-102017-102018-10华东水泥平均价 200.00300.00400.00500.00600.00西南水泥平均价 200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.002009-12010-12011-12012-12013-12014-12015-12016-12017-12018-12019-1东北水泥平均价 200.00300.00400.00500.00600.00中南水泥平均价 200.00300.00400.00500.00600.00西北水泥平均价 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 7 / 9 资料来源：wind，联讯证券 资料来源：wind，联讯证券 10001200140016001800200022002010-10-132011-04-132011-10-132012-04-132012-10-132013-04-132013-10-132014-04-132014-10-132015-04-132015-10-132016-04-132016-10-132017-04-132017-10-132018-04-132018-10-132019-04-1310001200140016001800200022002400260028002010-11-042011-05-042011-11-042012-05-042012-11-042013-05-042013-11-042014-05-042014-11-042015-05-042015-11-042016-05-042016-11-042017-05-042017-11-042018-05-042018-11-042019-05-04 行业研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 8 / 9 分析师简介 刘萍，西安交通大学硕士，2017年10月加入联讯证券研究院，现任建筑建材行业首席分析师。证书编号：S0300517100001。 研究院销售团队 北京 王爽 010-66235719 18810181193 wangshuang@lxsec.com 上海 徐佳琳 021-51782249 13795367644 xujialin@lxsec.com 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了