持续优化海外资源配置，看好《幻塔》长期贡献业绩增量

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完美世界（002624）是一家全球性研发及发行公司，其子公司PWE B.V.与Embracer签订《股权购买协议》，全球性研发及发行公司Embracer拟以1.25亿美元的对价购买PWE B.V.持有的PWNA及PWP B.V.各100%股权。本次出售的两家子公司PWNA与PWP B.V.主营业务为欧美地区PC及主机游戏的研发和发行，其中PWNA旗下拥有《无冬之夜》《星际迷航》《火炬之光》等产品，2020年两者归母净利润合计0.73亿元，2021年前三季度未经审计归母净亏损合计1.08亿元，主要系关停部分表现不及预期的游戏项目合计形成营业亏损约2.1亿元。我们认为公司在完成产品聚焦后，海外发展路径已逐渐明晰，资源配置效率有望提升，看好公司海外业务围绕“国内产品出海+海外本地化发展”双维度持续发力。《幻塔》出海前景广阔，长线运营可期。公司开放世界手游《幻塔》于2021年12月14日开放预下载，至12月19日连续5天占据iOS游戏免费榜榜首，12月16日公测当日即获得App Store主打推荐，次日跃升至iOS游戏畅销榜第3名，根据公司披露数据，首日流水突破5000万，我们预计未来1-2年内“MMO+开放世界+二次元”赛道难有竞品出现，产品有望享受赛道红利，同时废土轻科幻题材海外市场广阔，看好产品海外市场表现。从公测情况来看，我们认为《幻塔》品质出色且游戏可探索性强，付费设置较为克制，有望实现MMO品类的DAU突破，随着限定武器等商业化陆续开放，我们认为DAU突破+强用户粘性将持续拉高流水，看好产品长期贡献业绩增量。