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该研报主要关注四维图新与沃尔沃汽车签署高精地图框架采购协议，并将为其未来三年内在国内销售的沃尔沃汽车的相关车型提供高精地图产品。高精度地图是高等级自动驾驶的“必选项”，而四维图新已经具备全方位优势，包括稀缺的测绘资质、深度绑定众多车企/出行服务企业以及RTK定位技术。此次订单的斩获标志着公司商业闭环的形成，其盈利模式更深层的变化来自于“数据管理服务”。预计公司21-23年实现营收25.5/31.0/38.3亿元，实现归母净利润1.2/3.6/5.5亿元。考虑到公司的业务版图，我们选择卫士通作为公司的可比公司，目前公司22/23年的PE低于卫士通22/23年110/80倍的PE水平。因此，维持“推荐”评级。
