请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略周报 2021年12月21日 策略周报 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 林昊 邮箱：linhao3＠tebon.com.cn 相关研究 1.《降准后，宽信用的路在何方？宽松助牛犇》，2021.12.20 2.《打“假”无碍牛犇》，2021.12.19 3.《扩大公募REITs试点，第二批认购收益可观——周观REITs2021年12月第3周》，2021.12.18 4.《涨幅波动加剧，注意安全边际——周观新股2021年12月第3周》，2021.12.18 5.《打“假外资”，影响几何？——无碍牛犇》，2021.12.18 公募申购力度增强，北上冲高回落 微观流动性跟踪双周报(2021.12.06-2021.12.19) [Table_Summary] 投资要点：  个人：11月风偏回暖。1）新增开户小幅回暖，结算金三季度稳定上行；2）信用账户净增户数11月回暖至本年月平均水准。个人信用账户净增同样经历10月大幅下行后回暖，回到今年月平均水平，散户投资者风险偏好仍在，11月个人融资账户净增41400户，净增量环比增速为48.54%。  杠杆资金：热度保持低位，资金回流下游消费。1）两融余额占比维持下行趋势，融资买入额占比维持低位震荡；2）行业层面：大幅流入下游消费，高位行业面临净流出。下游消费获两融资金双周净流入66亿元，主要贡献为食品饮料的35亿元，计算机、公用事业为代表的支持服务也获净流入39亿元。中游制造整体小幅净流出-5.53亿元。今年以来获净流入最多的电力设备和有色金属，分别遭净流出-12、-21亿元，高位行业面临资金流出压力。  北上：冲高回落，资金回流金融房建、下游消费。1）北上整体：单周净流入历史新高，整体冲高回落。双周累计净流入603亿元；2）行业层面：金融房建净流入最多，支持服务增持力度次之。本期北上资金回流金融房建、下游消费明显，分别净流入264、146亿元，增持力度分别为0.19%、0.07%。支持服务虽然净流入资金77亿元相比于其他版块不多，但增持力度仅次于金融房建板块为0.10%。  公募基金：申购力度增强，新发、储备平稳。1）申购力度增强。基金申赎比波动加大，期间基金申赎比平均值为1.42，上行明显。长尾客户情绪随市场波动放大而放大，但申购力度来到8月的高点，资金面将给予市场强而有力的支撑，或为指数走势带来上行推动力；2）新发、储备态势均保持平稳；3）股票型ETF：医药生物获增持，证券遭减持。  产业资本：解禁高峰已过，减持力度仍需消化。1）限售解禁高峰已过。本期限售解禁市值3730亿元，限售解禁255亿股。本周及下周将分别有859亿元、1229亿元市值解禁；2）随着解禁高峰过去，产业资本减持或仍需消化。从总体上看，本期重要股东减持327亿元，较上期361亿元平稳。随着解禁高峰刚刚过去，产业资本减持力度或仍需高位消化。中游制造、下游消费减持力度较大，电力设备、电子、计算机、汽车、美容护理减持金额领先。  风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据更新、测算误差。 策略周报 2 / 13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 个人：11月风偏回暖........................................................................................... 4 2. 杠杆资金：热度保持低位，资金回流下游消费 ....................................................... 4 2.1.1. 杠杆资金整体：占比下行，热度保持低位 .............................................. 4 2.1.2. 行业层面：大幅流入下游消费，高位行业面临净流出 ............................. 5 2.1.3. 个券 ................................................................................................... 5 3. 北上：冲高回落，资金回流金融房建、下游消费.................................................... 6 3.1. 北上整体：单周净流入历史新高，整体冲高回落 ............................................ 6 3.2. 行业层面：金融房建净流入最多，支持服务增持力度次之............................... 6 3.3. 个股 ........................................................................................................... 7 4. 公募基金：申购力度增强，新发、储备平稳 .......................................................... 8 4.1. 公募基金申赎：跟随市场波动放大，申购力度增强......................................... 8 4.2. 公募基金发行：整体呈平稳态势 ................................................................... 8 4.3. 公募基金储备：储备数量波动上行 ................................................................ 9 4.4. 股票型ETF：医药生物获增持，证券遭减持 .................................................. 9 5. 产业资本：解禁高峰已过，减持力度仍需消化 ......................................................10 5.1. 限售解禁：高峰已过 ...................................................................................10 5.2. 重要股东增减持：解禁高峰过后仍需消化 ..................................................... 11 6. 风险提示 ...........................................................................................................12 oPsPoQyQpQvNmPwPtOwPmQ8O8QaQoMoOoMnMjMqRtRkPtRoP8OpOsPuOmQrNMYnQoM 策略周报 3 / 13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：11月新增开户环比增长36.14% ...................................................................... 4 图2：交易结算金三季度环比增长8.38% .................................................................. 4 图3：新开信用账户数11月上行明显........................................................................ 4 图4：11月个人信用账户净增加户数环比增加48.54% ............................................... 4 图5：融资余额占比维持下行趋势............................................................................. 5 图6：融资买入额占A股成交额比维持低位 ............................................................... 5 图7：两融资金大幅净流入下游消费板块................................................................... 5 图8：食品饮料热度较高，有色金属、电力设备面临流出压力..................................... 5 图9：两融双周净买入前十个股 ................................................................................ 5 图10：两融双周净流出前十个股 .............................................................................. 5 图11：沪股通、深股通资金净流入冲高后回落 .......................................................... 6 图12：北上净流入创下单周历史新高后回落.............................................................. 6 图13：北上资金流入金融房建、下游消费，支持服务增持力度较强 ............................ 6 图14：非银金融获北上净流入领先，医药生物遭北上净流出 ...................................... 7 图15：北上资金增持捷成股份，被动减持工业富联.................................................... 7 图16：基金申赎比波动加大，申购力度整体增强 ....................................................... 8 图17：新成立偏股型基金份额维持平稳态势.............................................................. 8 图18：11月偏股型基金平均发行份额整体平稳 ......................................................... 8 图19：公募储备数量波动中上行，位于平稳区间 ....................................................... 9 图20：主题E