2022年将在2021年基础上继续稳中求进

根据报告正文，公司2021年实现业绩、品牌、形象“三个提升”，并在品质支撑、科技创新、文化建设、产业生态和团队建设等方面实现“五个明显加强”，市场支撑力得到提升。同时，公司实现产品和渠道双提升，核心大单品第八代普五实现“价稳量升”，整体量价保持良性，经典五粮液成功导入市场，个性化产品如牛年纪念酒等也悉数亮相。在渠道上，提升终端服务能力，推进主品牌和系列酒KA渠道供应链整合，优化渠道精细化服务，积极探索电商合作，加强团购网络建设，拜访重点企业近3万家，近70%企业实现团购。此外，公司在北上广深等8个高地市场和14个省会级重点市场取得进一步开拓，实现较好的市场增长。公司2022年将在当前基础上继续发力，加强文化、服务升级，以强化品牌文化，完善资源配置，从而提升消费者培育；巩固第八代五粮液在千元价格带大单品的核心地位，加强产销协同，提升投放精准度，并发力2000元+的白酒市场，推动经典五粮液突破，完善“1+N+2”的渠道模式，将在北、上两座城市率先上市经典30产品，系列酒方面将持续集中力量打造重点品牌；结合文化和产品，构建文化定制酒体系，并启动老酒系列，做大老酒市场；此外，近几年提出的“厂商命运共同体”也将在2022年得到进一步巩固，加快团队由“管理型”向“赋能型”、“服务型”转型。市场传闻公司酝酿产品涨价，提价后经销商普五单瓶成本上升至969元/瓶，将于茅台酒出厂价持平，1218大会虽未正式提出涨价计划，但不排除明年初发布涨价消息的可能。随着旺季临近，12月普五批价已迅速回升至970元左右，随着品牌力提升，预期未来提价也能得到顺利消化。维持盈利预测，预计2021-2022年将分别实现净利润239.4亿和285亿，分别同比增20%和19%，EPS分别为6.17元和7.35元，当前股价对应PE分别为38倍和32倍，维持“买入”投资建议。风险提示：终端动销不及预期

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