电气设备行业周报：电池厂成本压力逐步缓解转嫁，供需支持高位锂价中枢

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 电池厂成本压力逐步缓解转嫁，供需支持高位锂价中枢 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2021-12-18 [Table_Chart] 行业指数与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：陈晓 执业证书号：S0010520050001 邮箱：chenxiao@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.《锂电池面向新能源车、储能、铅酸替代的万亿空间—新能源锂电池系列报告之一—总篇》2020-8-26 2.《回暖趋势已现，磷酸铁锂春天到—新能源锂电池系列报告之二—磷酸铁锂》2020-9-15 3.《从供需探讨磷酸铁锂变化发展—新能源锂电池系列报告之三》2021-1-5 4.《锂电正极高镍三元与磷酸铁锂两翼齐飞—新能源锂电池系列报告之四》2021-1-18 5.《钠电定位储能及铅酸替代，锂电仍为主流—新能源锂电池系列报告之五》2021-5-24 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 本周负极版块回调较大，一体化企业盈利逻辑依然成立 本周负极版块标的回调力度较大，其主要原因系近日在北京举办的中央经济工作会议中明确表示新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，由此市场预期负极及石墨化产能放开、供需反转，进而影响盈利情况。我们认为市场对负极企业盈利担忧反映过度，会议中提及的双控政策调整并不涉及负极石墨化产能，石墨化用电仍在政府控制之内，石墨化短缺情况目前仍旧处于较为紧张的局面，一体化企业盈利逻辑依然成立。 ⚫ 高需求下电池厂及中游材料环节不断扩张产能，电池厂成本压力逐步缓解及转嫁 随下游锂电需求不断提升，电池厂及中游材料环节不断扩张产能，本周：欣旺达拟建设年产30GWh动力、储能电池枣庄项目；龙蟠科技下属公司常州锂源拟投资8亿元新建5万吨磷酸铁锂产能；厦门钨业投资9.9亿元，在海璟基地投资建设9#车间锂离子正极材料3万吨；天原股份拟成立新公司投资10万吨/年磷酸铁锂正极材料项目。锂电行业景气度向上趋势不减，而随着中游各环节逐步释放产能，今年高企的材料价格有望逐步缓解，同时电池厂与整车厂协商价格，能够有效转嫁部分成本压力。建议关注头部有全球竞争力的电池厂以及相对供需仍然紧张的中游材料环节，如负极及石墨化、隔膜等。 ⚫ 锂资源供需矛盾加剧，锂价加速上行，锂价中枢维持高位，版块价值凸显 供给端盐湖季节性减产，冶炼产能释放同时受制于矿石，中短期全球几无供给增量；但需求端锂电排产逐月走高，电池厂和中游材料厂年前备货，同时中下游扩产提速、规模扩大，放大对上游的需求；行业各方库存处于低位，供需矛盾加剧，现货价格加速上涨，大厂合约价格逐月走高，散单价格跳涨，锂价中枢在供需支持下维持高位。 ⚫ 投资建议：建议关注具备全球竞争力市占率有望提升的细分行业龙头及以磷酸铁锂和高镍为代表的高增速赛道：宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、德方纳米、容百科技、中伟股份、恩捷股份等；建议关注供需仍然趋紧，能够获取产业链超额利润且持续扩张的环节及公司：科达制造、盛新锂能、融捷股份、天齐锂业、翔丰华等。 ⚫风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；下游需求不及预期；产品价格下降超预期；原材料价格波动。 ⚫ 建议关注公司盈利预测与评级： [Table_IndProfit] 公 司 归母净利润（亿元） PE 评级 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 科达制造* 2.8 10.7 18.9 173 46 26 买入 盛新锂能 0.3 8.0 12.1 317 75 47 无评级 融捷股份 0.2 - - 1,668 - - 无评级 天齐锂业 -18.3 8.0 21.3 -94 215 81 无评级 宁德时代* 55.8 113.2 213.3 267 132 70 买入 亿纬锂能 16.5 32.4 47.9 150 76 52 无评级 蔚蓝锂芯* 2.8 7.0 11.0 105 42 27 买入 德方纳米* -0.3 3.5 8.6 -1,826 148 60 买入 容百科技 2.1 7.8 15.1 245 67 35 无评级 翔丰华 0.5 0.7 2.1 147 91 32 无评级 资料来源：*为华安证券研究所预测，其他为wind一致预期 -15%6%27%48%69%90%12/203/216/219/21电气设备沪深300 [Table_IndNameRptType] 电气设备 行业研究/行业周报 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 26 证券研究报告 正文目录 1下游需求高增，锂电企业扩产加速，锂资源供需加剧 ....................................................................................................... 4 2 行情概览 .............................................................................................................................................................................. 6 2.1 标的池 ................................................................................................................................................................................... 6 2.2 涨跌幅及PE变化 ................................................................................................................................................................ 6 3 行业概览 .............................................................................................................................................................................. 9 3.1 产业链价格变化 ................................................................................................................................................................... 9 3.2 产业链产销数据跟踪 ......................................................................................................................................................... 12 3.3 行业重要新闻 ..................................................................................................................................................................... 16 3.4 重要公司公告 ..................................................................................................................................................................... 18 3.5 新股动态 ............................................................................................................................................................................. 25 风险提示： ............................................................................................................................................................................ 25 mNxPpRxPpQvNqPpPvMoPnQ6MdN9PoMqQnPnMfQnMmOlOnPqQ9PoPoONZnRsQwMmRtQ[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 26 证券研究报告 图表目录 图表1 锂电产业链重点公司 .......................................................................................................................................................... 5 图表2 标的池 .................................................................................................................................................................................. 6 图表3 本周各子行业涨跌幅情况 .................................................................................................................................................. 7 图表4 本周行业个股涨幅前五 ...................................................................................................................................................... 7 图表5 本周行业个股跌幅前五 ................................................