2021年1-11月宏观数据点评：稳增长投资仍是重点

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本报告主要分析了2021年11月的经济数据。工业生产稳步回升，制造业、公共事业生产保持回升，尤其是公共事业回升较多；原煤产量继续增加，有利于煤炭价格的回落，原油、有色的产量有所下降；发电量小幅下降，但天然气产量增幅明显，供暖季需求增加；工业机器人、计算机、手机产量、化学纤维增加明显；由于出口的强韧，出口交货值增长继续加快。基建投资有望在开年发力，制造业投资仍是主要看点，但未来外需动能的减弱，以及工业品价格的高企对下游制造业利润的侵蚀也对制造业投资未来的增长形成阻碍。房地产投资仍在下滑，近期地产政策面出现边际改善信号，房企发债也有所较快，自筹资金、个人按揭贷款的两年平均增速止跌反弹，房企融资环境边际改善。餐饮拖累，消费再度走弱。整体水准仍低于疫情前，作为经济第一增长动力的投资仍有发展空间，未来经济增长重点仍在投资。