电气设备行业月度报告：年报及一季报业绩增速平稳，关注现金流趋紧状况

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 年报及一季报业绩增速平稳，关注现金流趋紧状况 2018年05月07日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 电气设备 -1.30 7.47 -9.99 沪深300 -0.54 -5.34 13.35 杨甫 分析师 执业证书编号：S0530517110001 yangfu@cfzq.com 0731-84403345 3 《电气设备：新能源需求向好，成本端压力明显》 2018-02-01 重点股票 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 泰胜风能 0.21 23 0.27 18 0.33 15 谨慎推荐 科士达 0.63 21 0.8 17 1.22 11 推荐 大洋电机 0.18 35 0.25 25 0.3 21 谨慎推荐 信捷电气 0.88 37 1.09 30 1.42 23 推荐 良信电器 0.27 27 0.48 15 0.59 12 推荐 汇川技术 0.64 53 0.78 43 0.99 34 推荐 金风科技 0.86 21 1.11 16 1.35 13 推荐 资料来源：财富证券 投资要点：  4月各主要指数普跌，电气设备板块表现居中。4月份，除医药生物外，各主要指数收益率均为负值。年初至上月末，医药生物及计算机板块表现较强，创业板指以3.02%涨幅居前。电气设备板块市场表现偏中游，居28个子版块中第22位，与去年全年行业收益率排名相当。  估值持续收敛，向历史低估值区间运行。截止4月底，电气设备板块市盈率中值为42.92倍，高于市场中位值，全部A股市盈率中位数38.40倍，估值水平均较上月有所下降。从历史估值水平看，电气设备板块历史市盈率（TTM）的滚动均值为52.86倍，目前电气设备行业市盈率中位数低于历史滚动均值，按周取值，从2000年初至今，在66.3%的交易日中，电气设备行业市盈率中位数大于当前水平。全A市盈率（TTM）滚动均值47.90倍。目前，电气设备板块及全A市场估值目前在历史均值下方运行。  年报及一季报数据显示，营收及利润增速平稳，个股分化明显，整体现金流趋紧。2017年，电气设备行业营收总计7298亿元（+12.3%）、总计归母净利润499.4亿（+16.5%）、经营净现金流125.7亿（-80.3%）。2017年，电气设备行业个股收入增速维持高位（中位值增速18.4%，83%的企业收入增长），归母净利润增速下滑明显（中位值增速5.9%，54%的企业利润增长），经营净现金流趋紧（中位值下降35.6%，59%的企业现金净流量减少），企业扩张意愿稳定。2018年一季度，电气设备行业营收总计1492.8亿元（+19.4%），归母净利润总计77.3亿元（+17.6%），经营活动现金净流量总计-388.6亿（-10.4%）。  投资建议：建议关注现金流状况良好、杠杆率水平合理的企业，防范流动性从紧背景下高质押率企业的市场风险，目前行业估值水平尚需进一步的业绩支撑，维持“同步大市”评级。  风险提示：流动性风险，原材料价格大幅上涨，下游需求不足 -16%-9%-2%5%12%19%26%2017-052017-092018-01电气设备沪深300行业月度报告 电气设备 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 一、市场表现 .............................................................................................................. 3 1.市场指数表现.............................................................................................................................................. 3 2.板块指数表现.............................................................................................................................................. 4 3.估值分析....................................................................................................................................................... 4 二、产业数据 .............................................................................................................. 7 1.用电量与设备利用率 ................................................................................................................................ 7 2.投资完成额与发电设备新增容量 .......................................................................................................... 8 3.工业指标数据.............................................................................................................................................. 9 4.新能源汽车产销量................................................................................................................................... 10 三、年报及一季报情况 ...............................................................................................11 1. 年报概览：行业收入增加12.3%、归母净利润增长16.5%，现金流趋紧............................ 11 2. 一季报概览： 业绩增速稳中总有升，个股表现分化 ................................................................ 13 四、行业与公司信息.................................................................................................. 15 1. 今年一季度风电弃风弃电率双降 ...................................................................................................... 15 2.六部门印发《智能光伏产业发展行动计划（2018-2020年）》 .................................................. 15 3.发改委公布措施降低一般工商业电价 ............................................................................................... 15 4.个股跟踪..................................................................................................................................................... 16 图表目录 图1：区间涨跌幅 ........................................................................................................ 3 图2：区间涨跌幅 ........................................................................................................ 3 图3：板块涨跌幅 ........................................................................................................ 4 图4：板块涨跌幅 ........................................................................................................ 4 图5：市场估值水平..................................................................................................... 5 图6：市场估值水平..................................................................................................... 5 图7：板块估值水平..................................................................................................... 6 图8：历史估值水平..................................................................................................... 6 图9：全社会用电量及增速 .......................................................................................... 7 图10：发电设备利用小时数 ........................................................................................ 7 图11：火电设备利用小时数..................................................................