研报总结： 登海种业是一家主要从事玉米种子研发、生产和销售的公司，其业务量价齐升主要受益于玉米种子行业处于库存低位、需求景气持续以及转基因品种审定办法落地。公司是国内杂交玉米龙头，预计未来三年玉米种子终端市场空间将达到500亿，公司有望享行业扩容+市占率提升双重红利。公司2021-2023年营业收入预计分别增长43.43%/19.29%/27.32%，归母净利润预计分别增长120.24%/41.21%/28.40%，对应PE分别为102x/72x/56x。综合考虑绝对估值法、相对估值法，预计目标价区间25.4-30.5元，对应PE为71-85x。公司是玉米杂交种龙头，五代大品种引领我国玉米高产之路。对公司长期发展依然看好，但考虑公司股价已上涨至目标区间，暂时下调至“增持”评级。
