11月经济数据点评：经济的趋势回暖仍需等待

11月工业增加值同比3.8%，两年复合同比5.4%，连续两月小幅抬升0.2个百分点。从三大门类看，制造业和公用事业同比增速分别较上月上升0.3个和0.7个百分点，而采矿业则下滑0.6个百分点。从已公布的行业数据看，医药、电气机械、计算机、通信设备等中下游行业表现较强，而金属制品、有色金属冶炼、非金属矿物制品等偏上游行业延续了四季度以来的弱势。 物量数据的表现类似，粗钢、水泥、焦炭、铁矿石产量增速持续下降，而原煤产量增速在10月转正后，本月上行0.4个百分点。 价格层面，11月PPI环比增速为0，较上月大幅下滑2.5个百分点。南华工业品指数明显走弱。 结合量价数据来看，此前工业上游与中下游走势分化演绎至极致的局面在11月开始反转。能耗双控政策维持偏严，房地产投资数据止跌、制造业投资回暖，进而推动工业增速小幅上行。

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