食品饮料行业：中央经济工作会议提扩大内需战略，食品饮料消费有望提振

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 食品饮料行业：中央经济工作会议提扩大内需战略，食品饮料消费有望提振 2021年12月15日 看好/维持 食品饮料 行业报告 中央经济工作会议在对明年宏观经济规划中明确，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，其中一点指出要实施好扩大内需战略，增强发展内生动力。我们认为明年稳经济的思路中，可能会出台促进消费的系列政策，消费将成为稳经济的重要支撑和发力点，对食品饮料消费也将形成利好。 本次会议涉及消费的政策有：要正确认识和把握初级产品供给保障。要深化供给侧结构性改革，重在畅通国内大循环，重在突破供给约束堵点，重在打通生产、分配、流通、消费各环节。社会政策要兜住兜牢民生底线。要统筹推进经济发展和民生保障，健全常住地提供基本公共服务制度。推动新的生育政策落地见效，积极应对人口老龄化。 从政策表述来看，明年国家针对消费的支持政策思路会从供应链角度保证基础供应，降低企业成本出发，同时出台类似消费券、税收抵扣等促进终端消费政策。在收入结构上，国家通过转移支付、建立保障体系等调整收入结构，以及刺激居民的消费意愿。我们判断虽然食品饮料（必选消费）弹性弱于可选消费，但是由于今年消费环境整体偏冷，如果明年消费环境有恢复，对食品饮料也将带来提振，首推白酒、调味品和预制菜赛道。 风险提示： 疫情影响加大，对宏观经济影响较大，以及对食品饮料需求影响较大。公司出现重大管理瑕疵等。 港股市场回顾： 本周港股必需性消费指数上涨2.69%，其中关键公司涨跌幅为，周黑鸭-3.61%，颐海国际1.02%，中国飞鹤10.15%，农夫山泉1.29%，蒙牛乳业2.70%，百威亚太5.64%。 未来3-6个月行业大事: 2021/12/21 燕塘乳业：股东大会召开 2021/12/27 三只松鼠：股东大会召开 2021/12/27 来伊份：股东大会召开 行业基本资料 占比% 股票家数 132 2.65% 行业市值(亿元) 83737.49 5.02% 流通市值(亿元) 75976.83 6.04% 行业平均市盈率 43.59 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕 010-66554041 mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070004 分析师：王洁婷 021-225102900 wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480520070003 研究助理：韦香怡 010-66554023 weixy @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480120070032 -5.8%44.3%11/21/23/25/27/29/211/2食品饮料 沪深300 P2 东兴证券行业报告 食品饮料行业：中央经济工作会议提扩大内需战略，食品饮料消费有望提振 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1. 中央经济工作会议提扩大内需战略，食品饮料消费有望提振 中央经济工作会议在对明年宏观经济规划中明确，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，其中一点指出要实施好扩大内需战略，增强发展内生动力。我们认为明年稳经济的思路中，可能会出台促进消费的系列政策，消费将成为稳经济的重要支撑和发力点，对食品饮料消费也将形成利好。 本次会议涉及消费的政策有：要正确认识和把握初级产品供给保障。要深化供给侧结构性改革，重在畅通国内大循环，重在突破供给约束堵点，重在打通生产、分配、流通、消费各环节。社会政策要兜住兜牢民生底线。要统筹推进经济发展和民生保障，健全常住地提供基本公共服务制度。推动新的生育政策落地见效，积极应对人口老龄化。 从政策表述来看，明年国家针对消费的支持政策思路会从供应链角度保证基础供应，降低企业成本出发，同时出台类似消费券、税收抵扣等促进终端消费政策。在收入结构上，国家通过转移支付、建立保障体系等调整收入结构，以及刺激居民的消费意愿。我们判断虽然食品饮料（必选消费）弹性弱于可选消费，但是由于今年消费环境整体偏冷，如果明年消费环境有恢复，对食品饮料也将带来提振，首推白酒、调味品和预制菜赛道。 风险提示： 疫情影响加大，对宏观经济影响较大，以及对食品饮料需求影响较大。公司出现重大管理瑕疵等。 2. 市场表现 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：其他酒类15.85%，黄酒10.01%，啤酒6.83%，乳品5.54%，白酒5.44%，调味品5.24%，食品综合5.01%，葡萄酒4.08%，肉制品2.66%，软饮料2.29%。 图1：食品饮料子行业涨跌幅 图2：食品饮料子行业市盈率 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周酒类行业公司中，表现前五位的公司为：老白干酒26.72%，口子窖19.90%，威龙股份19.69%，百润股份19.67%，惠泉啤酒13.51%；表现后五位的公司为：酒鬼酒0.65%，泸州老窖-0.05%，顺鑫农业-0.23%，ST西发-2.23%，ST中葡-3.77%。 0.05.010.015.020.0周涨幅（%） 0.020.040.060.080.0100.0PE（TTM） 东兴证券行业报告 食品饮料行业：中央经济工作会议提扩大内需战略，食品饮料消费有望提振 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES乳制品公司表现前五位：ST麦趣10.86%，贝因美7.04%，新乳业6.08%，伊利股份5.99%，光明乳业5.35%；表现后五位的公司为：ST科迪2.61%，三元股份1.96%，皇氏集团1.91%，庄园牧场1.49%，妙可蓝多1.23%。 图3：酒类板块涨跌前五的公司 图4：乳制品板块涨跌前五的公司 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周调味品行业子板块涨幅前五的公司为：中炬高新21.12%，加加食品8.98%，千禾味业7.24%，天味食品5.99%，莲花健康5.90%；表现后五位的公司为：恒顺醋业5.42%，安记食品3.69%，海天味业3.09%，佳隆股份-0.41%，星湖科技-2.00%。 本周食品子板块涨幅前五的公司为：表现后五位的公司为：涪陵榨菜12.46%，盐津铺子11.46%，安井食品9.90%，元祖股份9.06%，汤臣倍健8.15%；表现后五位的公司为：桂发祥-0.10%，黑芝麻-0.31%，爱普股份-1.37%，双塔食品-5.23%，华宝股份-11.33%。 图5：调味品板块涨跌前五的公司 图6：食品板块涨跌前五的公司 资料来源：Wind、东兴证券研究所 资料来源：Wind、东兴证券研究所 本周软饮料子板块涨幅前五的公司为：西藏水资源7.55%，承德露露6.61%，香飘飘6.16%，均瑶健康2.57%，养元饮品2.32%；表现后四位的公司为：农夫山泉1.29%，泉阳泉0.47%，ST维维0.00%，康师傅控股-2.69%。 -10.0-5.00.05.010.015.020.025.030.0老白干酒口子窖威龙股份百润股份惠泉啤酒酒鬼酒泸州老窖顺鑫农业*ST西发*ST中葡周涨跌（%）0.02.04.06.08.010.012.0*ST麦趣贝因美新乳业伊利股份光明乳业*ST科迪三元股份皇氏集团庄园牧场妙可蓝多周涨跌（%）-5.00.05.010.015.020.025.0中炬高新加加食品千禾味业天味食品莲花健康恒顺醋业安记食品海天味业佳隆股份星湖科技周涨跌（%）-15.0-10.0-5.00.05.010.015.0涪陵榨菜盐津铺子安井食品元祖股份汤臣倍健桂发祥黑芝麻爱普股份双塔食品华宝股份周涨跌（%） P4 东兴证券行业报告 食品饮料行业：中央经济工作会议提扩大内需战略，食品饮料消费有望提振 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图7：软饮料板块涨跌前五的公司 资料来源：Wind、东兴证券研究所 风险提示 疫情影响加大，对宏观经济影响较大，以及对食品饮料需求影响较大。公司出现重大管理瑕疵等。 -4.0-2.00.02.04.06.08.010.0西藏水资源承德露露香飘飘均瑶健康养元饮品农夫山泉泉阳泉ST维维康师傅控股周涨跌（%） 东兴证券行业报告 食品饮料行业：中央经济工作会议提扩大内需战略，食品饮料消费有望提振 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES相关报告汇总 报告类型 标题 日期 行业深度报告 调味品行业策略：需求、库存、价格多因子共振，调味品迎来复苏 2021-12-08 行业深度报告 食品饮料2022年策略：景气不变，曲折上行 2021-12-07 行业深度报告 食品饮料策略：紧握确定性成长 2021-12-07 行业深度报告 白酒行业策略：乘需求复苏之风 扬改革升级之帆 2021-12-07 行业普通报告 食品饮料行业报告：百威英博提价，行业结构升级逻辑持续 2021-12-06 行业普通报告 食品饮料行业：食饮新消费受资本关注，产业资本布局新方向 2021-11-22 行业普通报告 食品饮料行业：双十一落下帷幕，酒类、休闲零食等板块火爆 2021-11-16 行业普通报告 食品饮料行业周观点：继续寻找提价受益个股 2021-11-08 行业普通报告 20211031东兴食饮周报：三季报印证需求回暖，关注明年提价预期 2021-11-02 行业普通报告 食品饮料行业周观点：关于白酒周期波动的几点思考 2021-10-26 公司普通报告 双汇发展（000895）：看好双汇持续发展，明年盈利继续释放 2020-11-04 公司深度报告 洋河股份（002304）：改革路径渐清晰，复兴之路重启 2021-02-09 公司普通报告 伊利股份（600887）：盈利改善逻辑不断兑现，各细分板块剑指行业第一 2021-10-29 公司普通报告 伊利股份（600887）：盈利改善逻辑持续验证，利润率长期释放可期 2021-09-02 公司普通报告 绝味食品（603517）：毛利率提升，疫情后迎来新一轮增长 2021-04-27 资料来源：东兴证券研究所 P6 东兴证券行业报告 食品饮料行业：中央经济工作会议提扩大内需战略，食品饮料消费有望提振 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 分析师简介 孟斯硕 首席分析师，工商管理硕士，曾任职太平洋证券、民生证券等，6年食品饮料行业研究经验，2020年6月加入东兴证券。 王洁婷 普渡大学硕士，5年证券研究经验，2020年加入东兴证券研究所从事食品饮料行业研究，主要覆盖奶粉、调味品及休闲食品。 研究助理简介 韦香怡 新加坡南洋理工大学硕士，2020年7月加入东兴证券研究所，主要覆盖啤酒、软饮料、乳制品板块。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 东兴证券行业报告 食品饮料行业：中央经济工作会议提扩大内需战略，食品饮料消费有望提振 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明