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康德莱是一家专注于穿刺输注行业的公司,产品包括胰岛素针、留置针、美容钝针等。公司产品性能和性价比优势明显,未来市场空间广阔。其中,胰岛素针受益于我国庞大的糖尿病市场,留置针集采中标,出厂价格较低,降价空间足,有望通过集采快速提升市占率。美容钝针为国内首家获NMPA批准的含钝针的美容注射包类产品,上市后有望快速抢占市场。公司预计到2025年国内留置针市场规模达7.3亿支,2020-2025年的CAGR为10.7%。公司预计2021-2023年将实现营收32.8/38.8/45.6亿元,同比增长24.1%/18.2%/17.6%,实现归母净利润2.95/3.88/4.85亿元,同比增长45.6%/31.3%/25.1%。给予公司2022年25-30倍PE估值,合理区间为22.0-26.4元,首次覆盖,给予“买入”评级。