请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：煤化工组 胡彬 执业编号：F0289497(从业) Z0011019(投资咨询) 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 成文时间：2021年12月10日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 动力煤期货期权日报 Steam Coal Daily Report 摘要： 【行情复盘】12月10日，动力煤主力合约ZC2205高开低走，全天先扬后抑，报收于676.8元/吨，上涨0.15%。现货方面，找煤网市场价5500大卡蒙煤现货价格1139元/吨，环比下跌2元/吨。 【重要资讯】秦皇岛港库存水平有所上升，锚地船舶数量有所增加。产地方面，近期下游看跌情绪浓厚，采购积极性较低，陕蒙地区在产煤矿整体销售情况一般，矿上存煤日渐增多，部分矿顶仓现象明显，榆林地区煤价承压下跌20-100元/吨左右，鄂尔多斯地区个别大矿煤价下调60-100元/吨。港口方面，市场煤现货较少，加上发运成本依然较高，贸易商主动降价意愿偏弱。下游库存持续累积，日耗同比降幅明显，采购需求并不急切，询货报价普遍较低。港口今日交易仍较冷清，价格延续小幅下跌态势。进口煤方面，目前买卖双方较难达成一致意见，外矿在产量收缩的情况下报价坚挺，而终端询货积极性不高，观望情绪较浓，当前12月船期印尼（CV3800）贸易商主流报价在FOB70-72美元/吨左右，同热值1月船期报价在FOB65-68美元/吨左右。 【交易策略】从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头增仓较多。目前现货价格再度走弱，市场观望情绪较浓。旺季来临，保供见成效，下游电厂库存明显上升。另一方面，矿端日均产量较前期有了明显提高，供给端紧张局面有所缓解。随着气温的下降，需求端进入旺季，但电厂日耗明显低于往年，市场看跌情绪较重。基本面偏空，建议空单谨慎续持。05合约下方支撑位600附近，上方压力位在800元一线。 请务必阅读最后重要事项 第2页 1、操作策略 12月10日，动力煤主力合约ZC2205高开低走，全天先扬后抑，报收于676.8元/吨，上涨0.15%。现货方面，找煤网市场价5500大卡蒙煤现货价格1139元/吨，环比下跌2元/吨。秦皇岛港库存水平有所上升，锚地船舶数量有所增加。产地方面，近期下游看跌情绪浓厚，采购积极性较低，陕蒙地区在产煤矿整体销售情况一般，矿上存煤日渐增多，部分矿顶仓现象明显，榆林地区煤价承压下跌20-100元/吨左右，鄂尔多斯地区个别大矿煤价下调60-100元/吨。港口方面，市场煤现货较少，加上发运成本依然较高，贸易商主动降价意愿偏弱。下游库存持续累积，日耗同比降幅明显，采购需求并不急切，询货报价普遍较低。港口今日交易仍较冷清，价格延续小幅下跌态势。进口煤方面，目前买卖双方较难达成一致意见，外矿在产量收缩的情况下报价坚挺，而终端询货积极性不高，观望情绪较浓，当前12月船期印尼（CV3800）贸易商主流报价在FOB70-72美元/吨左右，同热值1月船期报价在FOB65-68美元/吨左右。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头增仓较多。目前现货价格再度走弱，市场观望情绪较浓。旺季来临，保供见成效，下游电厂库存明显上升。另一方面，矿端日均产量较前期有了明显提高，供给端紧张局面有所缓解。随着气温的下降，需求端进入旺季，但电厂日耗明显低于往年，市场看跌情绪较重。基本面偏空，建议空单谨慎续持。05合约下方支撑位600附近，上方压力位在800元一线。 请务必阅读最后重要事项 第3页 2、今日现货市场情况 涨跌涨跌涨跌涨跌947-875---826.5-1.3秦皇岛港库存4875209广州港库存191.1黄骅港库存182449数量：51增减：5数量：10增减：5日均耗煤量增减迷你图煤炭库存增减迷你图增减 迷你图12-0.9403-52存煤可用天数（天）秦皇岛港预到船舶数33.6增减：CCI5500CCI5000CCI进口5500CCI进口4700秦皇岛港Q5800平仓价秦皇岛港Q5500平仓价秦皇岛港Q5000平仓价秦皇岛港Q4500平仓价国投京唐港库存991942869浙电集团日度情况（万吨）770曹妃甸港库存秦皇岛港锚地船舶数价格指数现货报价港口库存（万吨）调度（艘） 最新公布的动力煤价格指数CCI进口4700（含税）为826.5 元/吨，环比变化-1.3元/吨。曹妃甸港山西产动力煤5800大卡市场价1,190.00元/吨；5500大卡市场价1,095.00元/吨；5000大卡市场价990.00元/吨；4500大卡市场价890.00元/吨。 根据最新公布的CCTD动力煤坑口参考价显示，鄂尔多斯5500大卡动力煤参考价890元/吨；榆林5800大卡动力煤参考价970元/吨；大同5500大卡动力煤参考价925元/吨。 库存方面，秦皇岛港库存487万吨，环比变化5万吨；国投京唐港库存209万吨；曹妃甸港库存449万吨；黄骅港库存182万吨；广州港库存191.1万吨。 锚地船舶数量方面，秦皇岛港锚地船舶数量51艘，环比变化5艘；预到船舶数量10艘，环比变化5艘。 3、今日期货市场情况 开盘价676.0最高价697.8最低价671.0收盘价676.8结算价685.6涨跌1涨跌幅0.15%成交量11163持仓量22573持仓量变化118ZC2205-ZC2201ZC2205-ZC2209ZC2205-ZC2207261.4-23-135.4-3.6-36.2期货主力合约报价价差现货-主力（基差）ZC2205-ZC2203 2021-12-10，动力煤主力合约ZC2205开盘于676.0 元/吨，最高价697.8 元/吨，最低价671.0 元/吨，收盘价676.8 元/吨，结算价685.6 元/吨，涨跌1元/吨，涨跌幅0.15%。 请务必阅读最后重要事项 第4页 4、期货市场持仓情况 020040060080010001200140016001800多头持仓前五名020040060080010001200国泰君安永安期货上海中期一德期货华泰期货空头持仓前五名 15%9%8%7%6%55%国泰君安华泰期货永安期货中信期货国投安信期货其他主力合约多单持仓比例 请务必阅读最后重要事项 第5页 8%8%7%7%7%63%国泰君安永安期货上海中期一德期货华泰期货其他主力合约空单持仓比例 5、价格、库存及下游日耗走势 200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.001,000.001,100.001,200.00秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5800):山西产秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5000):山西产秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q4500):山西产200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.00煤炭库存:秦皇岛港 图1：秦皇岛港主流煤种平仓价走势 图2：秦皇岛港日度煤炭库存走势 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第6页 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0 012,000.0 0单位：天单位：万吨全国重点电厂煤炭库存和存煤可用天数重点电厂煤炭库存可用天数:全国重点电厂煤炭库存量:总计 图3：全国重点电厂煤炭库存和可用天数走势 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 6、港口情况 本期（12/2-12/8），秦唐各港合计调进有所下降，调出稳中有增，调进不及调出，北港库存延续下行走势。 调进量方面：本周铁路多数时间运力保持充沛状态，大秦线日均运量在130万吨以上高位波动，但受3日例常检修影响，北方港口卸车效率不同程度下降。本周秦唐各港日均调进150.9万吨，环比下降3.9万吨，具体看，下降港口主要有：华能曹西降0.3万吨、华电曹西降6.4万吨、秦皇岛港降4.8万吨。 调出量方面：北港装船继续以长协煤、保供煤为主，且封航干扰影响较小，港口周转效率提高，本周日均调出163万吨，环比增加2.8万吨。具体看，增加港口主要有：新东港涨1.9万吨、国投东港涨0.5万吨、华电曹西涨6.1万吨。 煤炭库存方面：调进不及调出，港口库存继续向下消化。截至12月8日，秦唐港口合计存煤2068.4万吨，较上期下降84.6万吨。下降港口主要有：新东港降11万吨、国投东港降12万吨、秦港曹西降2.9万吨、华能曹西降2.3万吨、华电曹西降27.4万吨、秦皇岛港降49万吨。 综合来看，全国煤交会圆满落幕，会议对长协定价机制作出新的调整，且明年长协签订覆盖面进一步扩大，在此背景下，引发市场高度关注，港口交投活性增加，终端积极兑现长协煤，北港中转作业节奏加快，疏港效率提高。后期，在保供政策持续发力下，北港调进将继续保持高位平稳节奏，而受近期气温整体偏高、工业用煤需求减弱等因素影响，终端采购节奏将有所放缓，调出多震荡运行。 请务必阅读最后重要事项 第7页 7、动力煤期权 成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR看涨503465,481161--看跌511-53,876289--动力煤期权1,014419,357450101.59%70.72% 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,000动力煤期权日成交量与持仓量日成交量日持仓量02468101214动力煤期权成交与持仓认沽认购比成交量PCR持仓量PCR 图4：动力煤期权日成交量与持仓量 图5：动力煤期权成交与持仓认购认沽比 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 0.0000200.0000400.0000600.0000800.00001000.00001200.00001400.00001600.00001800.00002000.00000.000.200.400.600.801.001.201.401.605日10日20日60日close0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%140.00%160.00%5日10日20日60日历史波动率锥min10%30%50%70%90%maxHV 图6：动力煤历史波动率 图7：动力煤历史波动率锥 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 期权策略：动力煤2205合约。盘面价格波动较大，并且维持高位震荡，建议可卖出低位看跌期权以获取额外权利金收益。 请务必阅读最后重要事项 第8页 请务必阅读最后重要事项 第9页 联系我们： 分支机构地址联系电话资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-6