消费品零售&化妆品行业周报：中央经济工作会议“稳字当头”，维持推荐经营确定性强的优质零售标的

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报●消费品零售&化妆品行业 2021年12月12日 [table_main] 行业点评报告模板 中央经济工作会议“稳字当头”，维持推荐经营确定性强的优质零售标的 消费品零售&化妆品行业 推荐 维持评级 核心看点（12.06-12.10）： ⚫ 本周行业热点：①12月8日-10日，中央经济工作会议在北京举行；②12月9日，国家统计局发布全国11月CPI和PPI数据；③12月10日，商务部印发 《县域商业建设指南》；④德勤公布2021年全球奢侈品力量排行榜。 ⚫ 行情表现：上周（2021.12.06-2021.12.10）CS商贸零售指数上涨（0.88%），跑输上证指数（1.63%）、沪深300指数（3.14%），深证成指（1.47%）。年初至今行业指数累计上升1.15%，跑赢沪深300（-3.00%），跑输上证指数（5.57%），深证成指（4.43 %）。与其他行业相比，上周商贸零售板块在中信30个行业分类中涨跌幅排名第13，较前一周上升11名。 ⚫ 电商及代运营板块：丽人丽妆持股5%以上股东减持至5%以下；壹网壹创完成部分已获授但尚未解锁的限制性股票回购注销；阿里巴巴调整管理层。 ⚫ 超市板块：永辉超市募集资金临时补充流动资金；新华都调增与阿里巴巴日常关联交易预计额度并授予领航员计划(二期)股权激励计划预留股份；沃尔玛年内批量关闭门店。 ⚫ 黄金珠宝板块：莱绅通灵总裁沈东军辞职；迪阿股份首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书。 ⚫ 百货及综合业态板块：王府井发布换股吸收合并北京首商集团股份有限公司并募集配套资金暨关联交易之非公开发行股票发行情况报告书，为控股子公司法雅商贸提供延期付款担保，租赁经营金街购物中心。 ⚫ 其他连锁板块：天音控股全资子公司挂牌转让参股公司股权，至挂牌公告期满未征集到意向受让方。 ⚫ 化妆品板块：赞宇科技以集中竞价交易方式回购公司股份；珀莱雅发布公开发行可转换公司债券网上中签率及优先配售结果；水羊股份关于2019年股票期权与限制性股票激励计划预留授予限制性股票第一个、第二个解除限售期股份上市流通的提示性公告；两面针收到重大资产出售项目交易尾款。 ⚫ 个护板块：豪悦护理以集中竞价交易方式首次回购公司股份。 ⚫ 推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货（002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦（603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）、壹网壹创（300792.SZ）、丽人丽妆（605136.SH）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、丸美股份（603983.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）。 ⚫ 风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 分析师 甄唯萱 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050002 行业数据时间 2021.12.10 资源来源：wind、中国银河证券研究院整理 相关研究 < [table_report] 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注公司股权激励与资金募集项目中的潜在经营预期，维持推荐优质零售标的_20211205 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_年末各公司不断调整优化自身经营布局，维持推荐优质零售标的_20211128 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_多家美股消费品零售公司发布最新一季财报，维持推荐优质零售标的，维持推荐优质零售标的_20211121 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_双十一销售趋于理智与冷静，消费升级趋势明显，维持推荐优质零售标的_20211115 【银河消费品零售】行业周报_行业内多家公司出现股东增持或股份回购，维持推荐优质零售标的_20211107 【银河消费品零售】行业周报_消费品零售行业21Q3同比增长3.64%，但仍未恢复至疫情前同期水平，维持推荐优质标的_20211031 【银河消费品零售&化妆品李昂团队】行业周报_“双十一”大促20日开始首轮预售，部分国产美妆品牌表现突出，维持推荐-20211024 -8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%上证指数商贸零售(中信) 行业周报/零售&化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一. 最新研究观点 ............................................................................. 3 （一）一周行业要闻 ................................................................................. 3 （二）最新观点 ..................................................................................... 5 （三）子行业与龙头公司 ............................................................................. 6 二. 核心组合 ................................................................................ 12 （一）核心推荐 .................................................................................... 12 （二）核心关注 .................................................................................... 15 （三） 国内外行业及公司估值情况 ................................................................... 17 三. 风险提示 ................................................................................ 20 mNuMsMwOtMvNuNsQpOyRtR9P8Q8OmOmMpNqRiNqRnPeRqRpM9PrQqQxNnOoMxNqMrR 行业周报/零售&化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 一. 最新研究观点 （一）一周行业要闻 表1行业要闻 重点事件 我们的理解 12月8日-10日，中央经济工作会议在北京举行 会议要求，明年经济工作要稳字当头、稳中求进，各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。 一是宏观政策要稳健有效。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。实施好扩大内需战略，增强发展内生动力。二是微观政策要持续激发市场主体活力。要提振市场主体信心，深入推进公平竞争政策实施，加强反垄断和反不正当竞争，以公正监管保障公平竞争。三是结构政策要着力畅通国民经济循环。要深化供给侧结构性改革，重在畅通国内大循环，重在突破供给约束堵点，重在打通生产、分配、流通、消费各环节。提升制造业核心竞争力，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。四是科技政策要扎实落地。要实施科技体制改革三年行动方案，制定实施基础研究十年规划。强化国家战略科技力量。 五是改革开放政策要激活发展动力。要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制，完成国企改革三年行动任务。扩大高水平对外开放，推动共建“一带一路”高质量发展。六是区域政策要增强发展的平衡性协调性。要深入实施区域重大战略和区域协调发展战略，促进东、中、西和东北地区协调发展。全面推进乡村振兴，提升新型城镇化建设质量。七是社会政策要兜住兜牢民生底线。要统筹推进经济发展和民生保障，健全常住地提供基本公共服务制度。解决好高校毕业生等青年就业问题，健全灵活就业劳动用工和社会保障政策。推进基本养老保险全国统筹。推动新的生育政策落地见效，积极应对人口老龄化。我们认为，本次中央经济工作会议强调稳字当头，政策发力适当靠前，使经济运行在合理区间，保证社会稳定，为消费稳中向好发展打下重要基础。 12月9日，国家统计局发布全国11月CPI和PPI数据 受去年同期基数较低影响，11月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.8个百分点；环比上涨0.4%，涨幅比上月回落0.3个百分点。据测算，11月份，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月回落0.1个百分点。 统计数据显示，11月份，食品价格同比由上月下降2.4%转为上涨1.6%，其中猪肉价格下降32.7%，降幅比上月收窄11.3个百分点；鲜菜价格上涨30.6%，涨幅比上月扩大14.7个百分点；鸡蛋、淡水鱼和食用植物油价格分别上涨20.1%、18.0%和9.7%。11月份，非食品价格同比上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。非食品中，工业消费品价格上 行业周报/零售&化妆品行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 涨3.9%，涨幅扩大0.1个百分点，其中汽油和柴油价格分别上涨36.7%和40.6%，涨幅继续扩大；服务价格上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。 从环比看，受季节性因素、成本上涨及散发疫情等共同影响，CPI上涨0.4%，涨幅比上月回落0.3个百分点。其中，食品价格环比上涨2.4%，涨幅比上月扩大0.7个百分点。食品中，受季节性消费需求增长及短期肥猪供给偏紧等因素影响，猪肉价格由降转涨，上涨12.2%；各地多措并举保障“菜篮子”供应，随着蔬菜上市量逐渐增加，鲜菜价格涨幅比上月大幅回落9.8个百分点。 当天发布的数据还显示，11月份，随着保供稳价政策落实力度不断加大，煤炭、金属等能源和原材料价格快速上涨势头初步得到遏制，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）涨幅有所回落。11月份，PPI同比上涨12.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点。 12月10日，商务部印发 《县域商业建设指南》 商务部等15部门办公厅(室)印发 《县域商业建设指南》，以指导和规范各地县域商业体系建设、促进农村消费工作，指南主要内容如下。 一、摸清工作底数：对县域商业发展现状进行摸底。重点围绕县乡村三级商业网络、农村物流“三点一线”等约束性指标，摸清现有网点数量、建设规模、主要功能、设施设备等基本情况，形成“十四五”时期县域商业体系建设的工作底数。二、制定实施方案：制定省级实施方案，确定到2025年县域商业体系建设的总体目标、年度目标、重点举措，明确时间表、路线图和责任分工。三、健全考核机制：把加强县域商业体系建设作为全面推进乡村振兴战略、加快农业农村现代化的重要任务，切实将县域商业体系建设纳入乡村振兴考核体系。四、加强总结推广：建立健全县域商业体系建设工作协调机制，加强部门沟通协调，做好政策解读和宣传推广。 我们认为，此项政策将有效促进县域商业体系的建设与发展，随着我国城市化、现代化的不断推进，县镇经济蓬勃发展，已经成为消费的一大中坚力量，下沉市场走向新形态，迸发出新的增长机遇。随着县域商业体系建设的不断完善，我们认为各零售品牌可通过推动渠道、产品结构等方面改革