通信行业研究周报：物联网&海风板块高景气，关注绩优、低位／低估值+反转逻辑标的

行业报告|行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2021年12月12日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 王奕红 分析师 SAC执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 姜佳汛 分析师 SAC执业证书编号：S1110519050001 jiangjiaxun@tfzq.com 林竑皓 分析师 SAC执业证书编号：S1110520040001 linhonghao@tfzq.com 余芳沁 分析师 SAC执业证书编号：S1110521080006 yufangqin@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《通信-行业研究周报:广电启动5G核心网设备采集，全国首个自动驾驶服务商业化试点启动》 2021-11-27 3 《通信-行业专题研究:供应链影响逐步消退，精选穿越周期&高景气细分领域投资机会》 2021-11-17 行业走势图 物联网&海风板块高景气，关注绩优、低位/低估值+反转逻辑标的 本周行业重要趋势： Q3全球蜂窝物联网模块出货量同比增长70%，行业高景气一览无余 Counterpoint最新数据显示，2021Q3全球蜂窝物联网模块出货量同比增长70%，其中5G模块出货量同比增长700%。其中2021Q3前五名模块厂商都来自中国（移远通信占31.6%，广和通9.6%，中国移动6.2%，日海智能6.1%，美格智能5.4%）。由于本季度市场向更便宜的NB-IoT和4G cat-1模块的转移，整个蜂窝式物联网模块ASP（平均销售价格）连续下降了3%。同时，由于供应紧张导致4G Cat 4+和5G物联网模块的ASP上升，但是，这对总出货量的影响非常小。 我们认为，物联网蜂窝模组未来3年有望持续高景气，尤其值得注意的是5G模块出货量开始进入规模放量阶段，未来量+ASP的双提升，将对卡位早/竞争力强的5G模组出货厂商带来良好发展契机。 未来海上风电深远海发展趋势下，海缆价值量有望提升 江苏大丰H8-2海上风电项目，场址中心离岸距离72公里，水深7.5~20.9米，是我国离岸距离最远的海上风电项目，所用220千伏海缆长度达86.6公里，为国内使用交流海缆距离最长，海缆截面外径达263毫米，也是目前我国投产海上风电项目的最大直径。我们认为，未来深远海开发的海风项目将会越来越多。一方面风场离岸距离越来越远，海缆长度相应也会增加；另一方面，深远海的风机/风场也是大型化趋势，电压等级持续提升，其海缆的截面也会越来越大，并且未来柔性直流海缆在深远海项目中的价值将会显现。 本周投资观点： 短期处于业绩真空期，重点关注高景气赛道以及低位/低估值+反转逻辑标的。5G消息、工业互联网等行业应用进入加速发展阶段，成长逻辑清晰。中长期看，持续关注业绩确定性较强的高景气细分赛道。建议关注：物联网/智能汽车、光纤光缆/海缆、军工通信、主设备、视频会议、IDC、运营商等： 一、5G硬件设备器件： 1、主设备商：重点推荐：中兴通讯； 2、光通信：重点推荐：中天科技（海洋、新能源板块潜力十足，光纤光缆景气周期开启）、亨通光电（海风+光纤光缆双重驱动）、天孚通信（上游器件龙头）、中际旭创（全球数通光模块龙头）、新易盛（电信+数通光模块）、光迅科技、博创科技等，建议关注：长飞光纤（光纤光缆量价齐升）、光库科技、中瓷电子、太辰光、剑桥科技； 3、交换机/路由器（5G+云计算）：关注：紫光股份、星网锐捷、平治信息； 二、5G应用端： 1、物联网/车联网：重点推荐：拓邦股份、广和通、汉威科技（机械联合覆盖）、移远通信、威胜信息（机械联合覆盖）、美格智能、四方光电（机械联合覆盖）、移为通信；建议关注：华工科技（车载传感放量）、惠伦晶体（晶振行业高景气，IoT拉动长期需求）、泰晶科技（电子覆盖）、有方科技、意华股份（汽车连接器+光伏）、瑞可达、鸿泉物联； 2、云计算：重点推荐：科华数据（电新联合覆盖）、润建股份（民营通信网络管维龙头，光伏运维重点突破）、光环新网，建议关注：紫光股份、英维克、奥飞数据、海兰信（UDC）、数据港等； 3、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（UC终端解决方案龙头,持续完善产品矩阵）、星网锐捷（云办公/云桌面、视频会议）、梦网科技（富媒体短信龙头）、会畅通讯（视频会议软硬件布局）等； 三、运营商：目前港股三大运营商估值低位，业务趋势向上，持续关注中国移动、中国电信、中国联通（港股）。 四、军工通信&北斗：通信是国防信息化领域的严重短板，超短波及区宽渗透率提升可期，建议关注：海格通信、七一二、上海瀚讯、华测导航。 风险提示：疫情影响、5G产业和商用进度低于预期，下游应用推荐速度不及预期，贸易战不确定风险。 -17%-12%-7%-2%3%8%13%18%2020-122021-042021-08通信沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周推荐组合 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2021-12-10 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 600522.SH 中天科技 17.06 买入 0.74 0.10 1.26 1.48 23.05 170.60 13.54 11.53 600487.SH 亨通光电 15.13 买入 0.45 0.68 1.06 1.31 33.62 22.25 14.27 11.55 000063.SZ 中兴通讯 32.11 买入 0.92 1.51 1.94 2.37 34.90 21.26 16.55 13.55 002929.SZ 润建股份 34.4 买入 1.08 1.63 2.23 2.96 31.85 21.10 15.43 11.62 002335.SZ 科华数据 40.75 买入 0.83 0.93 1.39 1.97 49.10 43.82 29.32 20.69 002881.SZ 美格智能 46.21 增持 0.15 0.64 1.00 1.48 308.07 72.20 46.21 31.22 300638.SZ 广和通 55.17 买入 0.69 1.09 1.45 1.85 79.96 50.61 38.05 29.82 603236.SH 移远通信 187.78 增持 1.30 2.53 3.95 5.84 144.45 74.22 47.54 32.15 002139.SZ 拓邦股份 21.32 买入 0.43 0.55 0.71 0.92 49.58 38.76 30.03 23.17 300007.SZ 汉威科技 29.65 买入 0.63 0.86 1.24 1.62 47.06 34.48 23.91 18.30 300628.SZ 亿联网络 84.54 买入 1.42 1.78 2.46 3.19 59.54 47.49 34.37 26.50 300394.SZ 天孚通信 32.47 增持 0.71 0.77 1.13 1.48 45.73 42.17 28.73 21.94 300502.SZ 新易盛 32.72 买入 0.97 1.29 1.61 1.97 33.73 25.36 20.32 16.61 688100.SH 威胜信息 31.48 买入 0.55 0.72 1.02 1.4 57.24 43.72 30.86 22.49 资料来源：wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS qRuMsMuMqPyQwPtRmNyRsQ6M9RbRpNpPpNqRlOnMoMjMmNoNbRnMpPNZoNrPwMrQpR 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 本周重点行业动态以及观点（12.06-12.10） 1.1. 5G最新动态及点评： 中兴通讯助力中国联通5G消息生态联盟成立（C114） 本周，在中国联通的合作伙伴大会上，中国联通宣布成立5G消息联盟，发布5G消息领域五大计划，包括5G消息终端发展计划、5G消息应用促进计划、5G消息用户体验计划、5G消息绿色治理计划、5G消息生态赋能计划。据悉，中国联通打算投入10个亿的资源来推动。联通副总经理何飚更指出，5G消息是联通大应用战略中的重点工程。 中兴通讯作为国内最早进行5G消息系统开发的企业，在5G消息的建设、实践、传播，全面支撑中国联通启动5G消息系统建设和生态发展。 系统建设方面，中兴通讯支撑江苏大区率先完成5G消息基础平台的建设工作，通过可靠的5G消息系统架构和网络容灾应急体系，保障5G消息业务的平稳运行，为5G消息商用奠定了坚实的基础。 终端发展方面，中兴通讯全面支持中国联通5G消息终端联调工作，率先完成中兴等6个品牌的5G消息终端的现网联调，有力保障了5G消息终端试商用的目标达成。同时，中兴通讯以实际行动支持5G消息的发展，目前已有15款手机支持中国联通5G消息，成为首家全面支持5G消息功能的手机品牌。 应用孵化方面，中兴通讯支撑中国联通Chatbot应用大赛，联合江苏联通、上海联通等建立联合实验室，在政务、金融、商业服务等领域进行业务创新和应用孵化。 1.2. 云计算&数据中心最新动态及点评： 发改委公布数据中心等新型基础设施绿色高质量发展实施方案（IDC圈） 12月8日，国家发展改革委等部门印发《贯彻落实碳达峰碳中和目标要求 推动数据中心和5G等新型基础设施绿色高质量发展实施方案》的通知。通知明确到2025年，我国数据中心和 5G 基本形成绿色集约的一体化运行格局。数据中心运行电能利用效率和可再生能源利用率明显提升，全国新建大型、超大型数据中心平均电能利用效率降到 1.3以下，国家枢纽节点进一步降到 1.25 以下，绿色低碳等级达到4A 级以上。 1.3. 光通信最新动态及点评： Q3全球数据中心交换机市场收入创历史新高（光纤在线） Dell'Oro Group的最新报告显示，2021年第三季度全球数据中心交换机市场收入同比增长11%，创历史新高。Arista和白盒交换机供应商占据了大部分的增长，并且各自增加了超过1个百分点的收入份额。其中400Gbps的累计出货量超过了300万个端口，其中绝大多数仍由谷歌和亚马逊推动；微软在2021年第三季度启动了400Gbps的部署，但由于未决的资格审查周期，其中绝大多数报告为递延收入；华为、星网锐捷和瞻博网络（Juniper Networks）均实现了两位数的收入增长。 1.4. 物联网最新动态及点评： Q3全球蜂窝物联网模块出货量同比增长70%，行业持续高景气（C114） Counterpoint近日公布了全球蜂窝物联网模块芯片最新研究报告。2021年第三季度，全球蜂窝物联网模块出货量同比增长70%，整体收入突破了15亿美元大关。由于基数较低，5G模块出货量同比增长700%。Counterpoint指出，2021年第三季度，移远通信和高通分 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 别领导了全球蜂窝物联网模块和芯片组市场，NB-IoT贡献了超过三分之一的蜂窝物联网模块市场。 在全球蜂窝物联网模块市场，2021年第三季度前五名模块厂商都来自中国（其中移远通信占31.6%，广和通9.6%，中国移动6.2%，日海智能6.1%，美格智能5.4%）。受益于NB-IoT和4G Cat 1模块的巨大增长，2021年第三季度，移远通信的蜂窝物联网模块