商贸零售周报：电商法正式实施，行业进一步规范化

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  上周行情回顾 上周商贸零售板块上涨1.86%，沪深300指数上涨0.84%，行业跑赢沪深300指数1.02个百分点，按涨跌幅来看，位列中信29个一级行业的第7位。分子板块来看：贸易板块上涨2.97%；零售板块上涨1.52%，其中，连锁板块上涨2.61%，百货板块上涨1.06%，超市板块上涨0.84%。 上周板块涨幅居前的个股包括：金洲慈航（+ 19.57%）、中央商场（+9.54%）、香溢融通（+9.39%）、江苏舜天（+6.60%）、*ST成城（+6.42%）；涨跌幅排名后五位的个股分别是汉商集团（-5.79%）、兰州民百（-5.61%）、老凤祥（-4.24%）、天虹股份（-4.19%）、秋林集团（-3.83%）。  本周观点 1、2019年起《中华人民共和国电子商务法》正式实施，我们认为行业的进一步规范化利好领跑企业。此外，自2019年起，跨境电商零售进口税收政策将调整，享受税收优惠政策的商品限额上限提高、清单范围扩大，有助于激发国内居民的消费潜力、促进消费升级，利好跨境电商行业发展。建议关注跨境出口、进口业务齐发力的行业领先企业：跨境通。 2、线上线下融合为未来零售业发展趋势，建议关注全渠道融合的：苏宁易购、家家悦、天虹股份。 苏宁易购：国内电商领跑者之一，家电零售优势显著。线上线下全渠道融合，推进智慧零售，物流、金融板块发展快速。 家家悦：胶东区域超市领跑者，内生外延并举，推进门店省外扩张。生鲜实力强劲，采购、物流体系具备竞争优势。 天虹股份：推进渠道扩张、业态升级，持续优化供应链。与腾讯联合成立智能零售实验室，有望深入拓展新零售模式。 3、经济下行压力以及汇率波动的背景下，市场避险情绪升温，黄金投资价值强化，利好黄金珠宝企业，建议关注行业领跑者：老凤祥、周大生。 老凤祥：品牌力强，渠道布局丰富，积极丰富品类，有望受益于三四线城市消费升级。积极推进国企改革，经营活力有望进一步提升。 周大生：镶嵌产品竞争力强。深耕三四线市场，渠道优势显著，加盟门店扩张较快，业绩有望保持快速增长。 4、伴随消费观念的升级和女性消费力的持续提升，化妆品行业迎来广阔成长空间。我们认为，国产化妆品品牌在渠道、产品、营销、定价等多方面具备竞争优势，能够凭借差异化的定位迎合大众市场需求，未来品牌力或将不断强化，市场份额有望进一步提高。建议关注业绩有望快速提升的：珀莱雅。  风险提示 消费低迷、终端需求低于预期，全渠道整合效果不达预期。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：李奇琦 执业证号： S0100518060001 电话： 010-85127661 邮箱： liqiqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.民生商贸零售行业2019年度投资策略：聚焦渠道下沉与业态升级，关注细分领域领跑者 2.民生商贸零售周报20181224：关注渠道融合，重视黄金珠宝投资机会 -40%-30%-20%-10%0%10%18-0118-0418-0718-1019-01商贸零售 沪深300 [Table_Title] 商贸零售 行业研究/周报 电商法正式实施，行业进一步规范化 —商贸零售周报20190107 商贸零售周报 2019年01月07日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 周报/商贸零售 目录 一、上周行情回顾 .............................................................................................................................................................. 3 （一）板块表现 .................................................................................................................................................................. 3 （二）公司表现 .................................................................................................................................................................. 3 二、本周观点 ...................................................................................................................................................................... 4 三、行业重要政策和新闻 .................................................................................................................................................. 4 四、上市公司重要公告 ...................................................................................................................................................... 5 五、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 7 插图目录 .............................................................................................................................................................................. 8 表格目录 .............................................................................................................................................................................. 8 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 周报/商贸零售 一、上周行情回顾 （一）板块表现 上周商贸零售板块上涨1.86%，沪深300指数上涨0.84%，行业跑赢沪深300指数1.02个百分点，按涨跌幅来看，位列中信29个一级行业的第7位。分子板块来看：贸易板块上涨2.97%；零售板块上涨1.52%，其中，连锁板块上涨2.61%，百货板块上涨1.06%，超市板块上涨0.84%。 图1：上周商贸零售行业与沪深300指数走势对比 图2：上周商贸零售行业涨跌幅位列中信一级行业第7位 资料来源：Wind，民生证券研究院 资料来源：Wind，民生证券研究院 （二）公司表现 个股涨跌方面，除停牌股票外，金洲慈航涨幅最大（+ 19.57%），位列涨幅榜首位，涨幅居前的包括中央商场（+9.54%）、香溢融通（+9.39%）、江苏舜天（+6.60%）、*ST成城（+6.42%）。板块排名后五位的个股分别是汉商集团（-5.79%）、兰州民百（-5.61%）、老凤祥（-4.24%）、天虹股份（-4.19%）、秋林集团（-3.83%）。 表1：上周涨跌幅排名前五名的个股 证券代码 证券名称 周涨跌幅 当前股价（元） 000587.SZ 金洲慈航 +19.57% 2.81 600280.SH 中央商场 +9.54% 3.56 600830.SH 香溢融通 +9.39% 5.24 600287.SH 江苏舜天 +6.60% 5.17 600247.SH *ST成城 +6.42% 4.97 资料来源：Wind，民生证券研究院 表2：上周涨跌幅排名后五名的个股 证券代码 证券名称 周涨跌幅 当前股价（元） 600774.SH 汉商集团 -5.79% 13.35 600738.SH 兰州民百 -5.61% 5.38 600612.SH 老凤祥 -4.24% 43.09 002419.SZ 天虹股份 -4.19% 10.51 600891.SH 秋林集团 -3.83% 6.52 资料来源：Wind，民生证券研究院 -2%-1%0%1%2%3%2019/01/022019/01/032019/01/04商贸零售 沪深300 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%国防军工 非银行金融 计算机 电力设备 有色金属 农林牧渔 商贸零售 传媒 房地产 综合 建筑 机械 银行 家电 石油石化 通信 钢铁 交通运输 煤炭 纺织服装 轻工制造 电子元器件 基础化工 电力及公用事业 建材 汽车 食品饮料 医药 餐饮旅游 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 [Table_Page] 周报/商贸零售 二、本周观点 1、2019年起《中华人民共和国电子商务法》正式实施，我们认为行业的进一步规范化利好领跑企业。此外，自2019年起，跨境电商零售进口税收政策将调整，享受税收优惠政策的商品限额上限提高、清单范围扩大，有助于激发国内居民的消费潜力、促进消费升级，利好跨境电商行业发展。建议关注跨境出口、进口业务齐发力的行业领先企业：跨境通。 2、线上线下融合为未来零售业发展趋势，建议关注全渠道融合的：苏宁易购、家家悦、天虹股份。 苏宁易购：国内电商领跑者之一，家电零售优势显著。线上线下全渠道融合，推进智慧零售，物流、金融板块发展快速。 家家悦：胶东区域超市领跑者，内生外延并举，推进门店省外扩张。生鲜实力强劲，采购、物流体系具备竞争优势。 天虹股份：推进渠道扩张、业态升级，持续优化供应链。与腾讯联合成立智能零售实验室，有望深入拓展新零售模式。 3、经济下行压力以及汇率波动的背景下，市场避险情绪升温，黄金投资价值强化，利好黄金珠宝企业，建议关注行业领跑者：老凤祥、周大生。 老凤祥：品牌力强，渠道布局丰富，积极丰富品类，有望