【市场概要】五矿期货金属期权日报期权研究2021年12月9日 星期四【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存增加950至75175吨，注销仓单占比降至2.9%，Cash/3M升水降至2.5美元/吨。国内方面，上海地区现货升水涨至25元/吨，期货月间价差缩窄，市场成交略好转，下游买盘相对疲软。进出口方面，昨日国内现货进口处于盈亏平衡附近，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差扩至810元/吨，替代优势仍有利于精炼铜消费。 铝：SMM现货A00铝报18770-18810元/吨，均价18790元/吨，较上一交易日涨100元。沪铝仓单日减1174吨，现为226793吨；LME铝仓单增加700吨，现为894350吨。继全面降准0.5个百分点后，央行再度降息，下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点，市场氛围再度转暖。 锌：上周LME库存减少0.14万吨，至15.1万吨，周一国内社库增加0.06万吨，至12.25万吨，现货市场变化不大，贸易商出货积极，下游维持按需采购，上海现货小幅升水60-70元/吨，广东贴水40-60元/吨，天津平水。SMM报告11月国内精炼锌产量51.95万吨，环比增加4%，增长基本符合预期，短期精炼锌供需紧平衡，锌精矿供应偏紧，中期锌矿供应转向过剩，但精炼锌供应缺口难平。 黄金：comex黄金跌0.04%，报1784美元/盎司，comex白银跌0.38%，报22.43美元/盎司；10年期美债收益率涨4.8个基点，报1.525；美元指数跌0.36%，报95.96。 铁矿石：进口铁矿港口现货全天价格涨跌互现。青岛港PB粉718跌2，超特粉465平；曹妃甸PB粉710平，超特粉460跌3；天津港PB粉736跌2，混合粉550跌10。复产预期的存在和宏观利好消息使得资金集体入场，市场认为钢厂的高利润和钢厂铁矿石的低库存会刺激钢厂补库。【期权分析及操作建议】（1）铜期权 沪铜一周多以来为维持在20天均线和60天均线以下盘整震荡，涨幅0.20%报收于69850，期权隐含波动率下降0.63%报收于22.16%，持仓量PCR报收于1.11。操作建议，空仓规避风险。（2）铝期权 沪铝延续近两周以来的弱势震荡，且趋势线仍向下，涨幅0.13%报收18880，期权隐含波动率下降0.60%至24.22%，持仓量PCR报收于0.78。操作建议，持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情反弹一个行权价，则逐渐平仓离场，如AL2201，S_AL2201C19300，S_AL2201C19400和S_AL2201C19500，S_AL2201C19600。（3）锌期权 沪锌低位大幅盘整震荡一周后，本周以来不断跳空高开大幅上涨，市场行情波动巨大，涨幅1.56%报收23475，期权隐含波动率上升2.43%至27.98%，持仓量PCR报收于0.80。操作建议，空仓规避风险。（4）黄金期权 沪金两周以来的持续空头下跌后，逐渐形成低位弱势震荡，跌幅0.09%报收367.36；期权隐含波动率下降0.21%至17.05%；期权持仓量PCR报收于0.76。操作建议，空仓规避风险。（5）铁矿石期权 铁矿石维持两周以来在20天均线和60天均线间大幅波动，前两天突破上涨，昨日冲高回落，夜盘跳空低开大幅下跌，跌幅2.34%报收648.00；期权隐含波动率大幅拉升11.74%至47.05%，持仓量PCR报收于0.69。操作建议，空仓规避风险。 卢品先Z0015541投资经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321投资咨询号 【市场行情】期权品种标的合约CUCU2201ALAL2201ZNZN2201AUAU2202II2205数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数70,000956.001,338.0069,618160.000.23-232.00 1318,900385.00420.0018,86580.000.43-15.00 1323,400375.00640.0023,135247.001.08-340.00 133687.987.443690.800.221.183365074.6063.606611.400.2113.0080数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化21.3522.9122.16-0.63 23.8224.7624.22-0.60 23.6333.1027.982.4317.6915.9017.05-0.21 47.4946.5447.0511.74数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化14,73615,832-0.24 16,30618,177-0.05 9,7897,122-0.16 20,25015,797-0.00 5,4344,614-0.28 9,1927,364-0.11 3,4981,936-0.02 7,8335,967-0.00 17,81814,9380.1449,33134,1980.05数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部69,850.00140.000.209.23321.59期权标的合约到期日收盘价-15.50 -2.34 96.22638.87442.61648.00CU22012021-12-27涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)AL22012021-12-2718,880.0025.000.1327.78261.9523,475.00360.001.5613.24153.02367.36-0.34 -0.09 12.04期权标的合约MA20UPLOWCU220124.3625.7622.97ZN22012021-12-27AU22022022-01-25I22052022-04-11期权标的合约量-PCR持仓-PCRCU22011.071.11AL220128.7232.5924.86ZN220128.9030.9526.85AU220218.7920.7016.89I220555.4663.1147.82AL22010.730.78ZN22010.850.80AU22020.550.76I22050.840.69【标的价量关系】图1: 铜主力合约走势图69,570.00 05101520253060,00065,00070,00075,00080,0002021-06-032021-06-082021-06-112021-06-172021-06-222021-06-252021-06-302021-07-052021-07-082021-07-132021-07-162021-07-212021-07-262021-07-292021-08-032021-08-062021-08-112021-08-162021-08-192021-08-242021-08-272021-09-012021-09-062021-09-092021-09-142021-09-172021-09-242021-09-292021-10-112021-10-142021-10-192021-10-222021-10-272021-11-012021-11-042021-11-092021-11-122021-11-172021-11-222021-11-252021-11-302021-12-032021-12-08成交量(万)收盘价 图2: 铝主力合约走势图图4: 黄金主力合约走势图图3: 锌主力合约走势图图5: 铁矿石主力合约走势图658.50 0204060801001201403005007009001,1001,3001,5002021-06-032021-06-082021-06-112021-06-172021-06-222021-06-252021-06-302021-07-052021-07-082021-07-132021-07-162021-07-212021-07-262021-07-292021-08-032021-08-062021-08-112021-08-162021-08-192021-08-242021-08-272021-09-012021-09-062021-09-092021-09-142021-09-172021-09-242021-09-292021-10-112021-10-142021-10-192021-10-222021-10-272021-11-012021-11-042021-11-092021-11-122021-11-172021-11-222021-11-252021-11-302021-12-032021-12-08成交量(万)收盘价18,870.00 02040608010012016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,0002021-06-032021-06-082021-06-112021-06-172021-06-222021-06-252021-06-302021-07-052021-07-082021-07-132021-07-162021-07-212021-07-262021-07-292021-08-032021-08-062021-08-112021-08-162021-08-192021-08-242021-08-272021-09-012021-09-062021-09-092021-09-142021-09-172021-09-242021-09-292021-10-112021-10-142021-10-192021-10-222021-10-272021-11-012021-11-042021-11-092021-11-122021-11-172021-11-222021-11-252021-11-302021-12-032021-12-08成交量(万)收盘价368.28 0510152025303503553603653703753803853903952021-06-032021-06-082021-06-112021-06-172021-06-222021-06-252021-06-302021-07-052021-07-082021-07-132021-07-162021-07-212021-07-262021-07-292021-08-032021-08-062021-08-112021-08-162021-08-192021-08-242021-08-272021-09-012021-09-062021-09-092021-09-142021-09-172021-09-242021-09-292021-10-112021-10-142021-10-192021-10-222021-10-272021-11-012021-11-042021-11-092021-11-122021-11-172021-11-222021-11-252021-11-302021-12-032021-12-08成交量(万)收盘价23,175.00 0102030405020,00022,00024,00026,00028,00030,0002021-06-032021-06-082021-06-112021-06-172021-06-222021-06-252021-06-302021-07-052021-07-082021-07-132021-07-162021-07-212021-07-262021-07-292021-