【市场概要】五矿期货金属期权日报期权研究2022年5月26日 星期四【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存减少2500至168150吨，注销仓单占比微降至44.0%，Cash/3M由升水转为贴水6美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水微涨至390元/吨，货源偏紧造成升水相对坚挺。进出口方面，昨日国内现货进口亏损缩至盈亏平衡附近，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩至830元/吨，废铜替代优势有所降低。价格层面，国内疫情影响边际弱化，政策宽松预期下需求有望回暖，在估值偏多的背景下，短期铜价可能延续震荡反弹。 铝：SMM现货A00铝报20510-20550元/吨，均价20530元/吨。铝期货仓单142509吨，较前一日减少276吨。LME铝库存481650吨，减少5825吨。2022年5月23日，SMM统计国内电解铝社会库存94.1万吨，较上周四库存下降2.4万吨，较4月末库存下降2.1万吨。据中国海关总署数据公布，中国2022年4月原铝出口量约为32034吨，其中税则号76011010出口量为333.8吨，税则号76011090进口量为31700.3吨。 黄金：comex金涨0.29%，报1857.8美元/盎司，comex银涨0.53%，报22美元/盎司；10年期国债收益率跌0.5个基点，报2.751%，美元指数涨0.36%，报102.13。多数官员支持未来几次会议分别加息50个基点。所有美联储官员都支持开始缩表。少数官员指出了缩表对美国国债市场流动性的风险。数位美联储官员支持在缩表顺利进行的情况下出售抵押贷款支持证券（MBS）。限制性的货币政策是合适的。多数官员认为，美联储收紧政策后，将在今年晚些时候处于有利位置。 铁矿石：从钢谷网和找钢网数据看，本周产量增加，库存累库，表需下降，但根据我们估算本周钢联端表需或小幅增加，整体预计本周钢材库存数据表现较差。而盘面价格尾盘的拉涨是由于三点的稳经济电话会议，但会议中并没有超预期的政策出台，所以夜盘价格再度回落。【期权分析及操作建议】（1）铜期权 沪铜维持近一周以来空头压力线下宽幅区间盘整，上方有20天均线和60天均线压力，跌幅0.32%报收于71200，期权隐含波动率下降1.29%报收于15.47%，持仓量PCR小幅盘整报收于1.39。操作建议，沪铜宽幅区间震荡，期权隐含波动率处于降波通道窄幅波动，期权持仓量PCR逐渐下行，持有卖出宽跨式组合策略获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如CU2207，S_CU2207C73000和S_CU2207P70000。（2）铝期权 沪铝前两周超跌反弹后持续上涨回暖，站上20天均线上有60天均线压力，涨幅0.64%报收于20565，期权隐含波动率直线下降4.45%至20.64%，持仓量PCR报收于0.98。操作建议，沪铝日间波动加剧，空仓规避风险。（3）锌期权 沪锌维持两周以来的空头压力线下弱势盘整震荡，跌幅0.12%报收于25505期权隐含波动率下降2.11%报收于23.49%，持仓量PCR报收于0.76。操作建议，沪锌低位弱势偏空头，期权隐含波动率处于降波通道，期权持仓量PCR小幅上涨，持有卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速反弹回升至低行权价，则平仓离场，如ZN2207，S_ZN2207C26500和S_ZN2207C27000。（4）黄金期权 黄金60天均线压力下震荡上行，涨幅0.02%报收于399.98；期权隐含波动率下降0.51%至15.99%；期权持仓量PCR报收于0.75。操作建议，空仓规避风险。（5）铁矿石期权 铁矿石市场行情不稳定，不断报收大阳线和大阴线的市场行情格局，跌幅0.71%报收于834.50；期权隐含波动率下降0.18%至50.19%，持仓量PCR报收于1.70。操作建议，铁矿石近期波动剧烈，空仓规避风险。卢品先Z0015541投研经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321投资咨询号 【市场行情】期权品种标的合约CUCU2207ALAL2207ZNZN2207AUAU2208II2209数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数71,0001,324.00810.0071,51482.000.11314.002120,600410.00529.0020,481-9.00 -0.04 -84.00 2125,500714.00561.0025,653353.001.40148.00214008.608.944000.660.17-0.32 4283080.2061.5084921.302.5714.2051数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化13.9916.0615.47-1.29 20.8420.4020.64-4.45 24.3022.5823.49-2.11 16.6015.3815.99-0.51 44.8153.5450.19-0.18 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化2,7947,0060.168,21311,4070.036,5395,567-0.25 12,03011,833-0.08 3,7783,3970.337,0505,3330.061,7671,767-0.15 8,6316,5000.0122,29735,8320.1248,38582,394-0.01 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部71,200.00-230.00 -0.32 5.29188.86期权标的合约到期日收盘价-6.00 -0.71 56.35473.68173.69834.50CU22072022-06-24涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)AL22072022-06-2420,565.00130.000.6416.39167.4625,505.00-30.00 -0.12 12.86164.23399.98-0.08 -0.02 4.34期权标的合约MA20UPLOWCU220718.6920.6416.74ZN22072022-06-24AU22082022-07-25I22092022-08-05期权标的合约量-PCR持仓-PCRCU22072.511.39AL220725.0426.5323.55ZN220728.8231.7725.87AU220818.9120.3417.47I220951.2552.0850.42AL22070.850.98ZN22070.900.76AU22081.000.75I22091.611.70【标的价量关系】图1: 铜主力合约走势图71,530.00 05101520253066,00068,00070,00072,00074,00076,0002021-11-152021-11-182021-11-232021-11-262021-12-012021-12-062021-12-092021-12-142021-12-172021-12-222021-12-272021-12-302022-01-052022-01-102022-01-132022-01-182022-01-212022-01-262022-02-072022-02-102022-02-152022-02-182022-02-232022-02-282022-03-032022-03-082022-03-112022-03-162022-03-212022-03-242022-03-292022-04-012022-04-082022-04-132022-04-182022-04-212022-04-262022-04-292022-05-092022-05-122022-05-172022-05-202022-05-25成交量(万)收盘价 tNqQpPpN7NbP8OtRqQsQsQkPrRmRkPsRpObRnMsOxNqQtOwMnMtN图2: 铝主力合约走势图图4: 黄金主力合约走势图图3: 锌主力合约走势图图5: 铁矿石主力合约走势图852.00 0204060801001201405006007008009001,0002021-11-152021-11-182021-11-232021-11-262021-12-012021-12-062021-12-092021-12-142021-12-172021-12-222021-12-272021-12-302022-01-052022-01-102022-01-132022-01-182022-01-212022-01-262022-02-072022-02-102022-02-152022-02-182022-02-232022-02-282022-03-032022-03-082022-03-112022-03-162022-03-212022-03-242022-03-292022-04-012022-04-082022-04-132022-04-182022-04-212022-04-262022-04-292022-05-092022-05-122022-05-172022-05-202022-05-25成交量(万)收盘价20,485.00 0102030405060708016,00018,00020,00022,00024,00026,0002021-11-152021-11-182021-11-232021-11-262021-12-012021-12-062021-12-092021-12-142021-12-172021-12-222021-12-272021-12-302022-01-052022-01-102022-01-132022-01-182022-01-212022-01-262022-02-072022-02-102022-02-152022-02-182022-02-232022-02-282022-03-032022-03-082022-03-112022-03-162022-03-212022-03-242022-03-292022-04-012022-04-082022-04-132022-04-182022-04-212022-04-262022-04-292022-05-092022-05-122022-05-172022-05-202022-05-25成交量(万)收盘价398.84 0102030403603753904054202021-11-152021-11-182021-11-232021-11-262021-12-012021-12-062021-12-092021-12-142021-12-172021-12-222021-12-272021-12-302022-01-052022-01-102022-01-132022-01-182022-01-212022-01-262022-02-072022-02-102022-02-152022-02-182022-02-232022-02-282022-03-032022-03-082022-03-112022-03-162022-03-212022-03-242022-03-292022-04-012022-04-082022-04-132022-04-182022-04-212022-04-262022-04-292022-05-092022-05-122022-05-172022-05-202022-05-25成交量(万)收盘价2