【市场概要】五矿期货金属期权日报期权研究2022年5月19日 星期四【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存增加43505至180925吨，增量主要来自北美仓库，注销仓单占比微降至43.7%，Cash/3M升水15.1美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至385元/吨，期货月间价差有所扩大，市场刚需买盘为主。进出口方面，昨日国内现货进口亏损略微扩大，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差微降至540元/吨，废铜替代优势仍低。价格层面，市场风险情绪集中释放后美股和美债短线有所企稳，随着产业面估值改善，铜价跌势预计暂缓。 铝：SMM现货A00铝报20380-20420元/吨，均价20400元/吨。铝期货仓单148418吨，较前一日减少1680吨。LME铝库存518900吨，减少8475吨。2022年5月16日，SMM统计国内电解铝社会库存98.4万吨，较上周四库存下降1.9万吨，而同比去年同期下降7.7万吨。 黄金：comex金跌0.29%，报1813.6美元/盎司，comex银跌0.46%，报21.65美元/盎司；10年期国债收益率涨10.9个基点，报2.995%，美元指数跌0.88%，报103.31。美联储主席鲍威尔：如果经济符合预期，加息50个基点是可能的。侧重于将美国通胀降至2%，希望通胀显著回落。希望看到显著且可信的迹象表明通胀放缓。市场对美联储的政策沟通做出反应，这让人感到欣慰。需要看到（需求端的）增幅从2021年那样的高位回落，以便供给侧能够跟上节奏。 铁矿石：本周港口库存继续去库，疏港量处于历史同期高位，表明目前钢厂采购较为积极。从数据看，预计本周钢材库存数据尚可，铁矿石自身基本面数据偏强，价格受下游成材需求拖累，短期看铁矿石价格回落后或有一波反弹，780点位可考虑试多，但整体来看，我们认为铁矿石中长期仍是偏空状态，未来铁矿石供应大概率增加，下游需求仍存在不确定性【期权分析及操作建议】（1）铜期权 沪铜上周以来超低反弹持续大幅上涨，上有21天均线和55天均线压力，昨日冲高回落报收大阴线，夜盘延续下降趋势，跌幅0.79%报收于71160，期权隐含波动率下降0.63%报收于16.95%，持仓量PCR小幅盘整报收于1.30。操作建议，沪铜反弹上升受阻回落延续弱势偏空头，期权隐含波动率处于降波行情，期权持仓量PCR逐渐下行，空仓规避风险。（2）铝期权 沪铝上周超跌反弹持续上升后受阻空头压力趋势线回落，且上方有20天均线和60天均线压力，跌幅0.54%报收于20295，期权隐含波动率下降0.60%至23.92%，持仓量PCR报收于0.94。操作建议，构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速反弹至低行权价，则平仓离场，如AL2206，S_AL2206C20800和S_AL2206C21000。（3）锌期权 沪锌经过前期的持续大幅下跌后，上周以来低位弱势盘整震荡，而趋势线方向仍向下，跌幅1.30%报收于25435，期权隐含波动率下降0.57%报收于26.26%，持仓量PCR有所回升报收于0.82。操作建议，沪锌空头压力线下上涨受阻回落，期权隐含波动率处于降波通道，期权持仓量PCR小幅上升，构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速反弹回升至低行权价，则平仓离场，如ZN2206，S_ZN2206C26500和S_ZN2206C27000。（4）黄金期权 黄金上周震荡下行后，本周以来大幅下跌，跌破一个月以来的低点，而后维持弱势偏空头震荡，涨幅0.33%报收于396.12；期权隐含波动率上升0.80%至18.14%；期权持仓量PCR报收于0.66。操作建议，空仓规避风险。（5）铁矿石期权 铁矿石维持在60天均线以下大幅波动，持续暴跌，跌幅3.06%报收于791.50；期权隐含波动率上升0.23%至51.54%，持仓量PCR报收于1.63。操作建议，铁矿石近期波动加剧，空仓规避风险。卢品先Z0015541投研经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321投资咨询号 【市场行情】期权品种标的合约CUCU2206ALAL2206ZNZN2206AUAU2206II2209数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数71,000698.00390.0071,308-490.00 -0.68 148.00520,200351.00190.0020,36145.000.2266.00525,500356.00363.0025,493-245.00 -0.95 58.0053962.164.72393-4.44 -1.12 -2.68 579076.9072.10795-35.20 -4.24 3.3056数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化17.0816.8716.95-0.63 23.1024.5823.92-0.60 26.8325.7126.26-0.57 19.2317.2118.140.8048.5953.6351.540.23数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化10,05315,1300.0314,88319,3980.0415,41619,0030.1324,08622,7210.0412,35312,6860.2314,38411,849-0.05 6,9068,1180.1714,8059,749-0.00 20,89229,4390.1741,11467,009-0.03 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部71,160.00-570.00 -0.79 5.62201.47期权标的合约到期日收盘价-25.00 -3.06 55.95456.94374.11791.50CU22062022-05-25涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)AL22062022-05-2520,295.00-110.00 -0.54 18.08184.5125,435.00-335.00 -1.30 14.52187.11396.121.320.339.48期权标的合约MA20UPLOWCU220619.4020.6618.15ZN22062022-05-25AU22062022-05-25I22092022-08-05期权标的合约量-PCR持仓-PCRCU22061.511.30AL220625.4426.7824.09ZN220632.0936.3327.84AU220619.5620.7618.36I220951.3852.0950.66AL22061.230.94ZN22061.030.82AU22061.180.66I22091.411.63【标的价量关系】图1: 铜主力合约走势图71,340.00 05101520253065,00070,00075,00080,0002021-11-082021-11-112021-11-162021-11-192021-11-242021-11-292021-12-022021-12-072021-12-102021-12-152021-12-202021-12-232021-12-282021-12-312022-01-062022-01-112022-01-142022-01-192022-01-242022-01-272022-02-082022-02-112022-02-162022-02-212022-02-242022-03-012022-03-042022-03-092022-03-142022-03-172022-03-222022-03-252022-03-302022-04-062022-04-112022-04-142022-04-192022-04-222022-04-272022-05-052022-05-102022-05-132022-05-18成交量(万)收盘价 dVjWnV8YdYiYnWcZjY8O9R7NoMqQmOtRiNnNnQlOpNqQbRqRrOMYmMpPvPmOqR图2: 铝主力合约走势图图4: 黄金主力合约走势图图3: 锌主力合约走势图图5: 铁矿石主力合约走势图791.00 0204060801001201405006007008009001,0002021-11-082021-11-112021-11-162021-11-192021-11-242021-11-292021-12-022021-12-072021-12-102021-12-152021-12-202021-12-232021-12-282021-12-312022-01-062022-01-112022-01-142022-01-192022-01-242022-01-272022-02-082022-02-112022-02-162022-02-212022-02-242022-03-012022-03-042022-03-092022-03-142022-03-172022-03-222022-03-252022-03-302022-04-062022-04-112022-04-142022-04-192022-04-222022-04-272022-05-052022-05-102022-05-132022-05-18成交量(万)收盘价20,360.00 0102030405060708016,00018,00020,00022,00024,00026,0002021-11-082021-11-112021-11-162021-11-192021-11-242021-11-292021-12-022021-12-072021-12-102021-12-152021-12-202021-12-232021-12-282021-12-312022-01-062022-01-112022-01-142022-01-192022-01-242022-01-272022-02-082022-02-112022-02-162022-02-212022-02-242022-03-012022-03-042022-03-092022-03-142022-03-172022-03-222022-03-252022-03-302022-04-062022-04-112022-04-142022-04-192022-04-222022-04-272022-05-052022-05-102022-05-132022-05-18成交量(万)收盘价393.32 05101520253035403503603703803904004104204302021-11-082021-11-112021-11-162021-11-192021-11-242021-11-292021-12-022021-12-072021-12-102021-12-152021-12-202021-12-232021-12-282021-12-312022-01-062022-01-112022-01-142022-01-192022-01-242022-01-272022-02-082022-02-112022-02-162022-02-212022-02-242022-03-012022-03-042022-03-092022-03-142022-03-172022-03-222022-03-252022-03-302022-04-062022-04-112022-04-142022-04-192022-04-222022-