报告总结： 11月中国PPI同比上涨12.9%，CPI同比上涨2.3%。PPI高位回落，反映了国内保供使得高能耗黑色工业品价格有所缓释。CPI同比上涨主要由食品项上拉，而非食品项继续上拉但幅度趋缓。往后看，工业生产端供给约束小幅缓解，但需求仍旺，预计Q4 PPI同比大概率仍维持在9%以上区间。CPI全年中枢或在1.5%以内，PPI逐步传导至CPI非食品项，传导幅度有限。11月PPI与CPI剪刀差为12.9%，大幅收敛的概率持续上升，则大众消费品风险收益比优于工业品。
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